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　　四、上游焦煤

　　各品种炼焦煤价格八月份出现止跌回升的趋势。统计全国炼焦煤主要品种的价格可以发现，各品种炼焦煤价格在整个八月触底反弹，力度各有不同，预计这一趋势依然会延续下去。

　　图8 全国炼焦煤主要品种均价走势图(2009.01.16-2013.08.23)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　环渤海动力煤的综合平均价格依旧延续着下跌局面，截止8月28日，该指数已跌至546元/吨，持续走低的格局没有被改变。虽然近期海上煤炭运费连续上涨，主要发运港口锚地待装煤炭船舶数量有所增加，煤炭需求也有一定程度的回暖，但是部分主要煤炭企业依然采取降价促销手段，致使动力煤指数依然下行。

　　图9 环渤海动力煤价格指数走势图

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　焦煤期货自八月份以来，迎来了一波力度较强的反弹，最高达到1222点，与焦炭走势相关度极高。八月中旬以来，反弹势头逐渐减弱，转为震荡整理，预计中短期内焦煤依然会维持震荡整理的行情。

　　图10 焦煤期货价格走势

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　五、下游钢铁

　　2013年七月份国内生铁产量为6002.10万吨，同比增长5.03%，较六月份生铁产量5833.94万吨上升近170万吨左右；2013年七月份国内粗钢产量为6547.22万吨，同比增长6.15%，较六月份产量6466.39万吨上升80万吨左右。生铁、粗钢产量较七月份均出现一定程度的反弹迹象，同时同比增速亦有所上涨。

　　图11 中国生铁月度产量及同比增长率(2000.01-2013.07)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　图12 中国粗钢月度产量及同比增长率(2000.01-2013.07)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　八月份炼钢生铁价格总体上表现为稳中有涨的趋势。与七月底价格相比较淄博上涨80元至2780元/吨，马鞍山上涨150元至2700元/吨，临沂上涨50元至2730元/吨，唐山上涨120元至2650元/吨，武安上涨30元至2630元/吨。

　　图13 中国炼钢生铁价格(2009.01.04-2013.09.03)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　螺纹钢七月底迎来短暂调整，随后与焦炭、焦煤同时启动，迎来更大幅度的反弹，八月中旬开始步入回调，到目前为止，回调幅度较大。总体上来说， 随着气温的下降，停工陆续恢复，可以预见的是九月十月螺纹钢价格回调幅度不会太大，不管从基本面还是消息面来看，均可以支撑螺纹钢价格在中短期内的震荡行情。

　　图14 螺纹钢期货价格走势(2009.03.27-2013.09.03)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　库存方面，国内主要品种钢材自三月份近2250万吨的高点以来逐步开始下降，基本上处于去库存化的进程。整体上八月份钢材企业钢材社会库存创下今年来新低，截止8月30日，全国主要城市钢材社会总库存为1466.25万吨，较七月初下降近70万吨，主要钢材品种库存持续下降，其中螺纹钢库存下降至602.59万吨，线材下降至140.44万吨，热卷下降至410.72万吨，而中板略有上涨至150.36万吨，冷轧微涨达到162.14万吨左右。可以发现，这一轮去库存化效果明显，尤其是螺纹钢库存，从最高点1100万吨左右降至目前602.59万吨，下降近500万吨，降幅大于往年同期，极大缓解了供需失衡的困境。

　　图15 国内各品种钢材主要库存(2006.03.17-2013.08.30)

　　资料来源：民生期货研发部

　　六、后市展望

　　在政府密集的利好政策消息的刺激下，八月份焦炭终于迎来反弹，现货价格亦同步上涨，焦化企业困境得到一定程度的改善。后市随着各项建设的复工，焦炭继续上涨的动能依然存在，但短期内受制于上涨过猛的压力，震荡回落亦是大概率事件。宏观面上，下半年十八届三中全会即将召开，西部铁路大建设、棚户区建设、环保风暴、城镇化建设等对焦炭有利好影响的政策预计会在四季度得到进一步解读和步入实施。综上所述，笔者预计后市中短期焦炭会维持震荡整理的格局，回调幅度不会太大，有一定程度的支撑。

　　近期焦炭已步入调整，主要以震荡走势为主，由于受到基本面良好及宏观政策利好的支撑，所以操作上可择机多单入场。

　　民生期货 黄寅

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