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　　引言

　　经历了近一个半月的低位盘整，焦炭在八月终于迎来了一波反弹，此轮反弹幅度较大。八月下旬开始，焦炭出现较大幅度回调，随后几个交易日反复震荡调整，前期反弹行情暂时告一段落。从基本面上看，焦炭现货价格从七月份以来，一直处于稳中有涨的局面，焦化企业挺价意愿较为强烈，钢材企业备货较之前更为积极；同时此轮反弹的最主要原因在于国内经济触底回暖趋势基本得到市场认可，六月七月各类利好消息密集出台，西部铁路大建设、城镇化建设规划、棚户区改造等更是直接引爆市场多头压抑已久的情绪，从而提振市场整体的信心。

　　一、 行情述评

　　八月份以来，焦炭终于走出底部盘整的格局，迎来反弹，从七月底1450到最高1682，此轮反弹最多达到近230点，反弹幅度近16%，是二月以来涨幅最大、涨势最强的一次反弹。八月下旬开始，焦炭涨势渐止，28日出现跌停，随后步入震荡调整的区间，预计短期内依然会以震荡调整为主。

　　图1 焦炭主力合约1401走势图

　　资料来源：博易大师

　　二、国内宏观经济形势

　　受到国际经济形势及欧盟经济持续下滑的影响，上半年国内经济形势不容乐观，各项经济指标均有所下滑。2013年二季度国内生产总值同比增长降至7.5%，一二季度累计同比为7.6%，创下09年9月份以来的新低。随后，中央提出稳增长、调结构、促改革的宏观经济发展基调，三季度以来，各项经济数据开始回暖，市场信心得到提振和支撑。

　　图2 中国GDP累计值与同比(2003.03-2013.06)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　从下图工业增加值同比增速可以看出，持续下降的趋势在7月份得到一定程度的缓解，数据显示，6月份工业增加值同比增速降至8.9%，而7月份回升至9.7%，显示宏观经济转暖的趋势。

　　图3 中国工业增加值同比增速走势图(2008.02-2013.07)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　中国官方采购经理人指数(PMI)8月为51.0%，创16个月最高，比上月上升0.7个百分点，主要分项指数全部上升，特别是新订单指数、新出口订单指数回升明显，超过1个百分点，企业生产经营活动预期指数回升达到3个百分点；同时，8月汇丰中国服务业PMI(采购经理人指数)为52.8，超过上月的51.3，为近5个月来最高水平。PMI的持续回升也显示了中国服务业活动明显扩张，当前宏观经济保持稳定增长的基础进一步巩固。

　　图4 中国官方PMI及汇丰PMI走势图(2005.01-2013.08)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　三、焦炭现货基本情况

　　受下游钢材市场对焦炭需求有所提振的影响，八月份以来，焦炭现货价格基本上维持稳中有升的趋势。后市随着停工恢复的到来，预计钢企对焦炭的需求量依然会较为稳定，这对于焦炭价格的持续上涨及焦炭高库存的消化都会有较好的影响。但我们依然要看到，焦炭库存相对位置依然较高，焦化行业产能过剩依然严重，后市焦炭价格的反弹不仅要依靠下游钢企的配合，还要自身产能调控的进行以及宏观政策的密切配合。

　　图5 国内主要城市二级冶金焦价格(2011.01.04-2013.09.03)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　据统计数据显示，2013年七月份全国累计产焦炭3912.49万吨，同比增长5.62%，较六月份4104.66万吨的高位有较大幅度的下降。这也为八月份焦炭价格的反弹提供了一定程度的支撑。

　　图6 中国焦炭月度产量以及同比增速(2012.01-2013.07)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　据海关统计，我国六月份出口焦炭为53万吨，与七月份的54万吨基本持平；而价格方面则持续下跌，七月份焦炭出口价格为235.69美元/吨，创造了近期以来的最低水平，呈现出持续下跌的局面，自年初以来累计下跌近125美元/吨。

　　图7 中国焦炭月度出口量及出口均价(2012.01-2013.07)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

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