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　　2、焦化企业生产积极性较高

　　我国不同规模焦化企业的开工率

　　资料来源：Wind

　　从开工率上来看，开工率自2013年3月份以来，焦化企业的开工率普遍上升，不过可以看出对于产能小于200万吨的焦炭企业来说，最近几个月产能利用率一直维持在80%以下，说明焦炭企业生存状况堪忧，事实上通过我们对现货企业的了解，我们发现即使经过一波上涨行情后，目前焦炭的现货价格才达到了企业的生产成本。

　　3、净出口上升，需求旺盛

　　从进出口中上来看，焦炭进口下降，同时伴随着出口上升，说明我国焦炭市场上供给量稳定，需求旺盛。

　　2011年以来我国焦炭出口变化

　　资料来源：Wind

　　2011年以来我国焦炭进口变化

　　资料来源：Wind

　　4、钢厂及港口焦炭库存仍处高位

　　焦企焦炭库存

　　资料来源：Wind

　　独立焦化企业焦炭库存持续走低，部分焦企甚至接近零库存。截至8月30日，华北、西北独立焦化企业焦炭库存有小幅上升，开工率也都在80%以上。

　　港口焦炭库存

　　资料来源：Wind

　　截至8月31日，天津港、日照港和连云港焦炭库存总计256.77万吨，较8月初的255.99万吨略有增加。

　　下游钢厂焦炭库存

　　资料来源：Wind

　　从库存情况来看，在前期价格上涨期间，钢厂和焦化厂自身补库意愿较高。钢厂焦炭库存平均可用天数情况如下：东北5.7增0.1、华北9.4平；华东19.5减0.2；华中7.2减3.6；华南11.9增0.8；西南13.3增2.7；西北9.7增0.3。

　　总体来看：目前可用天数达到了近期的最低值---10天左右之后开始回升，显示钢厂补库存意愿比较强烈，这将增加焦炭需求，进而促进焦炭价格的上涨。

　　三、后市研判

　　综上所述，我们认为：不管是从宏观经济的偏暖，还是下游钢材金九银十消费旺季行情的支撑，需求的强劲将会支撑焦炭将来价格上行。从期货盘面来看8月焦炭1401合约已经上涨8.43%，已经一定程度上反映了上述的好转，我们对未来还持谨慎看多的立场，也不排除高位有快速回落后缓慢震荡上行的可能。

　　交易计划：以做多为主，在高位可以短空。

　　投资策略：

　　1、建仓对象与建仓合约：10月中旬之前考虑在J1401合约上建仓 　

　　2、资金占用比例：为有效控制风险，建议总资金占用不超过30%。

　　3、建仓步骤及后续操作策略：

　　第一步：1600至1610区间择机建立焦炭多单，总资金占用控制在5%左右。收盘在1600之下暂时离场。

　　第二步：(1)若焦炭按预计上涨，在1620附近可加仓5%；①若上冲1650回调至1638则减仓5%，若回落后继续上攻择机跟进；②若突破1682，收盘预计低于1660，将多单平仓。日内空单可择机跟进。短线空单可达仓位15%以上。③若突破1682继续上行，有快速10点以上回落，则迅速平仓；继续上冲1700离场观望。

　　(2)若焦炭在1600附近承压回落，多单离场后，在1550-1580附近多单入场，仓位控制在15%。破了1550止损离场。

　　和合期货 袁景滢

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