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　　摘 要：

　　1.现货连番涨价助推期货多头信心回升

　　2.淘汰产能和前期低开工率使焦炭产量环比缩减

　　2013年7月焦炭产量3901.83万吨，环比减少5.27%(6月产量4104.66万吨) 同比增加4.98%(去年同月3730.8万吨)。1-7月累计生产焦炭27560.36万吨，同比增加5%(去年同期26153万吨)。

　　产能方面焦炭企业今年截止目前新增产能1185万吨，完成淘汰落后产能1630.8万吨，使焦炭产能过剩状况未得到有效缓解，淘汰产能首次超过新增产能。

　　焦炭企业经历了4-6月份连续三个月开工率低位运行，至8月份开工率有较明显提升，前期产能缩减开工率下降致使供给有所缩减，并导致7月份焦炭产量环比减少。短期内焦企议价能力提升。

　　3。.出口量高速增长，部分抵消国内需求依赖

　　2013年7月，焦炭出口量53万吨，比去年同月增加381%，1-7月累计进口焦炭204万吨，与去年同期相比同比增加194.7%。出口量和增幅都明显大幅高于2012年，累计出口增速从6月份开始超过2011年，单月出口增速从今年4月份开始明显增加。2013年全年累计出口焦炭将可能达到820万吨左右，出口量将占据全年产量2%上下的比重，对稳定焦炭价格会起到一定的支持作用。

　　4.政策预期下钢材市场回暖，钢厂补库需求拉动焦炭价格恢复性上升

　　今年6中旬以来钢材形成反弹走势，国内铁矿石价格6月份开始微幅上涨，而进口铁矿石至7月中旬开始跟进上涨。 钢材产量钢铁产量过剩局面依然严峻。但值得注意的是钢铁行业整体增长率明显呈现下降态势，进入6月份以来钢材增长率下降速度持稳向上，粗钢和生铁增长率呈现相对低位上升，因此我们分析近期钢价上涨主要是对现有钢材库存有所消化外，由于生铁产量增长率止跌回升也带动了焦炭的短期需求上升。对比从钢铁企业焦炭库存情况看，钢铁企业在6月份之后补库需求增加。

　　5.政策预期及季节性消费需求有望推动期价盘升

　　基本面上焦炭期货行情变化需要重点关注稳增长政策推进的程度，第二个需要关注的是下游钢铁需求提振程度以及价格上涨的持续性，进入九月，传统的“金九银十”我们预计钢价还会有一定的提升空间，加之宏观面数据相对利好，使市场预期较为乐观，因此我们预测焦炭还会有一定的上行空间。

　　预测焦炭1401合约的波动区间大致在1580-1730之间，焦炭1405合约的波动区间大致在1660-1820之间。建议采用逢低做多的投资策略。

　　一。现货连番涨价助推期货多头信心回升

　　焦炭期货行情从2月初至6月下旬的大幅下跌以来，经历了6月下旬至7月上旬的底部盘整，7月中下旬的短期反弹与回调，最终迎来8月份的大幅上扬。8月焦炭期货行情呈现单边上扬的反弹态势，焦炭指数从月初的最低点1436点上涨至最高1682点，最大涨幅达246点(17.13%)，创4月份以来的反弹新高。8月最后一周在1682一线上遇阻盘整两个交易日后，8月28日随着叙利亚动荡局势影响国际原油价格波动而导致国内化工品先强后弱巨幅震荡，在此影响下焦炭和焦煤合约当日弱势跌停，焦炭主力合约回撤至1570-1590一带，焦炭多头运行的走势尚完整保持。

　　图1 焦炭指数日K线图

　　数据来源 文华财经 金石研究所

　　现货市场上，焦炭价格也结束了6月末至7月末的连续企稳态势，8月初开始焦炭厂商在下游钢铁价格连续上涨需求有所提振的情况下开始提升焦炭价格，部分焦煤企业也在随后有所上调焦煤价格。截止8月30日，基准交割地天津港山西一级冶金焦报价1500元/吨。从7月份的最低点1420元/吨上涨了80元。山西二级冶金焦1130-1150元/吨，准一级1180-1200元/吨，一级1250-1280元/吨，均为承兑出厂含税价格；河北邯郸二级冶金焦1240-1250元/吨，邢台准一级1280元/吨，唐山二级焦炭1310-1350元/吨，准一级1370-1400元/吨，均为到厂含税价；华东地区出厂含税价二级1280-1320元/吨，准一级1340-1360元/吨；河南焦炭市场承兑出厂含税价主流报价二级1230-1250元/吨，准一级1260-1300元/吨，一级1300元/吨；东北地区主流报价二级1330-1370元/吨，准一级1400-1440元/吨，一级1430-1490元/吨，均为到厂含税价。

　　图2 焦炭现货价走势

　　数据来源：WIND 金石研究所

　　二。淘汰产能和前期低开工率使焦炭产量环比缩减

　　2013年7月焦炭产量3901.83万吨，环比减少5.27%(6月产量4104.66万吨) 同比增加4.98%(去年同月3730.8万吨)。1-7月累计生产焦炭27560.36万吨，同比增加5%(去年同期26153万吨)。7月份焦炭进口3.48万吨，焦炭出口53.92万吨，同比增长294.2%。

　　图3 焦炭月度产量及同比 (万吨 %)

　　数据来源：WIND 金石研究所

　　产能方面焦炭企业今年截止目前新增产能1185万吨，完成淘汰落后产能1630.8万吨，从2012年以来焦炭新增产能明显减少，而淘汰落后产能稳步进行2012年淘汰落后产能比上年有所增多，但仍未超过新增产能，使焦炭产能过剩状况未得到有效缓解，从2013年至今的数据看，淘汰产能首次超过新增产能。

　　图4 新增产能与淘汰产能(万吨)

　　数据来源：wind 金石研究所

　　由于下游消费不振，焦炭企业经历了4-6月份连续三个月开工率低位运行，尤其是产能小于100万吨的相对小规模焦化厂因成本因素开工率降低感，根据钢联网统计，截止8月23日，焦化企业中产能在100万吨以下的企业开工率77%，产能在100-200万吨的企业开工率为76%，产能在200万吨的企业产能利用率为87%，均比上月有所增加。分地区统计来看，随着前期焦炭价格一路下跌，各地经历了4-6月份明显的低开工率阶段，至8月份开工率有较明显提升，根据钢联网以国内53家典型独立焦化企业为样本统计，除西南地区回落至68%，其他地区都有所增长，东北地区61%，华北地区79%，华中98%，华东地区81%，西北地区90%，西南地区68%。前期产能缩减开工率下降致使供给有所缩减，并导致7月份焦炭产量环比减少。

　　图5独立焦企不同产能规模开工率

　　数据来源：wind 金石研究所

　　图6 53家独立焦化企业开工率(%)

　　数据来源：wind 金石研究所

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