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　　一、1 月行情回顾

　　宏观经济数据的持续回升预示着经济企稳回升获得确认，微观层面企业的盈利状况也继续好转，12 月份开始的企业补库大概可以持续到2013 年一季度末，加之年初流动性相对宽松、新股发行的暂停、QFII 等长期资金入市等利好因素，增强了投资者的持股信心。因此，1 月份股指运行呈现震荡上行的态势。目前，市场上行的目标点位已经达到年报的预期，上证指数：2350～2400 点。

　　期货加权指数

　　资料来源：文华财经

　　上证指数

　　资料来源：文华财经

　　沪深300 指数

　　资料来源：文华财经

　　二、全球经济状况

　　(一)发达经济体增长势头减弱，世界银行[微博]下调今年全球经济增长预测

　　1 月16 日世界银行下调了对今年全球经济增长率的预期，财政紧缩措施、失业率高企及商业信心低迷对发达经济体经济构成了压力。

　　世界银行认为，2012 年，尽管遏制欧洲债务危机的措施提振了全球金融市场，但发达经济体增长势头未能变强。在新兴市场努力摆脱过去十年来最低的增长率之际，美国减支协议不明朗的政治前景以及日本和中国紧张的外交形势，可能会进一步对全球经济构成压力。

　　世界银行预计，全球经济在2012 年增长2.3%后，今年将增长2.4%，低于6 月份预测的3%。该机构将对日本的经济增长率预测下调了一半，美国下调了0.5 个百分点，并预计欧元区经济将连续第二年陷入萎缩。该行还下调了以巴西、印度和墨西哥为首的新兴市场的经济增长预期。总体而言，全球经济形势仍然脆弱，表现可能令人沮丧，但经济下行风险比前几年有所缓和。

　　(二)美国：财政争议不断，货币持续宽松，经济前低后高

　　1、 财政争议：债务上限“缓期”执行，债务违约的尾部风险下降

　　众议院通过提案“暂停”债务上限，允许联邦政府在5 月19 日之前持续举债；该提案应该会得到参议院和总统通过并生效；该提案暂时缓解了2 月份美债被迫违约的风险，但美国长期财政可持续性的问题没有得到解决，主权债务评级被下调并引发投资者被动抛售的风险依然存在；往前看，3 月1 日，政府自动减支到期，自动减支将成为2 月争吵的主题；如果自动减支生效，对2、3 季度的GDP 大概有0.5 个百分点的影响，对今年经济增长影响有限。4 月15 日，财政预算决议到期。根据法律，国会两院必须于此之前通过这个年度的政府财政预算决议；民主共和两党在这个问题上分歧很大，届时将成争论焦点。

　　2、货币宽松：今年不加息，定量宽松将贯穿全年

　　2012 年12 月12 日美联储决定2013 年将扩大QE3 规模，并将低利率和失业率与通胀目标挂钩；在失业率高于6.5%、未来1 年至2年通胀水平预计高出2%的长期目标不超过0.5 个百分点的情况下，将继续把联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间。以劳动力市场的变化进展来看，今年不会加息，定量宽松贯穿全年是大概率事件。1 月30 日美国联邦储备委员会(FED)会议维持每月购买850 亿美元债券的刺激计划不变，认为经济需要支持以降低失业。

　　资料来源：彭博资讯

　　3. 经济走势：增长前低后高，通胀缓和

　　近期美国房地产和就业市场继续回复，工业生产回升，但制造业信心仍低。1 月30 日公布的去年4 季度GDP 环比年率初值为萎缩0.1%，为2009 年经济摆脱衰退以来的最差表现，整体就业尚未呈现持续快速改善迹象；同时短期通胀风险不大，通胀预期稳定。

　　资料来源：彭博资讯

　　资料来源：彭博资讯

　　资料来源：彭博资讯

　　资料来源：彭博资讯

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