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  　3.2 CFTC净多单持仓大幅缩减，前期炒作泡沫被逐渐挤出。

　　截止到11月20日当周，美豆净多持仓为132695涨，虽然相比上周有所增加，但整体来看，相比前期炒作期间基金净多头寸，已经缩减了50%，前期美天气炒作造成的泡沫已经逐步被挤出，后续基金关注的焦点或将转移到南美天气上。

　　图表十：CFTC美豆持仓情况

　　数据来源：国贸期货、CFTC

　　图表十一：美基金持仓数据

　　图表十二：美豆基金持仓

    图表十三：美豆商业持仓

　　数据来源：国贸期货、CFTC

　　3.3国产大豆国储收购价格公布，4700为托底价格。

　　东北地区国产大豆批量上市，有关2012/2013年度国产大豆收储政策出台，收储价格提升至2.3元/斤，4700元/吨对于期货豆一来来讲，成为托底价格，从前期盘面来看，支撑强劲。

　　国产大豆价格逐年上涨，从国储收储价格逐年上调可见，从收储价格上调幅度来看，本年度收储价格在2.3元/吨较为合理，一方面，本年度国产大豆种植面积大幅减少，市场存量大豆有限。另一方面，国产大豆作为非转基因大豆，仍有非常大的刚性需求。国储收购价格应在市场价格以上才存在实际价值。

　　而前期，市场出现了益海嘉里溢价2分不限量收储国产豆的传闻，据我们了解，该企业对同品级大豆收购的质量要求更为严格，溢价收购与大豆质量有关，对现货市场影响有限，而不限量的传闻也较为夸张，国产豆产量有限，其他企业如九三、中粮等也将进行收购，而非益海一家独大。益海溢价收购的消息虽然反映了国产大豆需求强劲的情况，但炒作成分居多。

　　同时也应看到，国产豆与进口豆的基本面差异极大，收储价格对豆一的托底作用明显，但对豆粕和豆油的提振作用有限，美豆仍引领转基因大豆价格的走势。

　　3.4南美种植面积增加，天气不确定性加强。

　　阿根廷方面，该国农业部月度报告显示，阿根廷2012/13年度大豆播种面积预期为1935万公顷，维持了前期的预估，2011/12年度种植面积为1870万公顷，此外，该地区2012/13年玉米播种面积料为470万公顷，小麦产量预期为1110万吨。

　　考虑到土壤墒情偏高，2012/13年度阿根廷大豆播种面积预测数据可能上调，因为二季大豆播种面积可能提高，而目前，因降雨过多的因素，也会导致部分地区大豆有重新种植的需要，这也就意味着阿根廷本年度部分大豆上市或将拖延1个月至5月份。交易所称，虽然大豆播种进度依然落后，近一周来大豆播种步伐加快。迄今为止大豆播种工作完成了36.6%，相比之下，一周前为22%。交易所称，降雨将会改善二季大豆播种条件。农户通常在大麦和小麦收获后种植二季大豆。

　　巴西方面，南部第二大及第三大产区较为干燥，对产量有一定影响，尽管南部种植区天气较为干燥，但主产州马托格罗索州11月降雨量高于往年，使大豆产量将创纪录高位，该州大豆将于1月开始收割。巴西油籽协会表示(Abiove)，维持对巴西大豆产量的预估8130万吨，而油世界近期小幅下调了巴西大豆产量，但仍在8000万吨以上。

　　整体看来，后续豆类关注的焦点为南美天气及种植面积，目前虽然天气部分地区天气令人担忧，但仍无法对产量构成威胁，南美产量预估数据仍较高，对美豆有一定压制作用。

　　图表十四：主流机构对南美12/13年度大豆种植产量预估情况(万公顷、万吨) 

　　数据来源：国贸期货整理

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