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　　3、PE需求依旧不足

　　图7 塑料薄膜与农用薄膜产量对比

　　图8 农膜产销量对比

　　数据来源：wind、西部期货

　　今年以来，在全球经济复苏疲软的背景下，PE市场一直表现出需求不旺的局面，即使再季节性消费旺季，农膜需求表现亦不是很明显。而塑料薄膜近几年产能一直处于稳步上升态势，但今年前半年产量平稳，处于相对高位。对比近几个月产量，9月农膜产量15.29万吨，同比上涨7.6%，而薄膜产量85.49万吨，同比上涨17.9%，9月份处于农膜消费旺季，需求稍有改观。而从塑料制品看，9月份塑料制品506.8万吨，同比增速6.7%，远小于去年同比增速24.29%。10月以来华北地膜生产基本结束，多数厂家短暂停机，春季储备地膜入市情况不佳。日光温室内膜生产10月底结整，订单呈缩减之势，功能膜生产虽然比去年逊色，但相对来讲较为活跃，规模企业开工较好。从10月底心态来看，受10月底期货/股市相继暴跌影响，多数贸易商对11月份市场谨慎观望，信心明显不足。

　　4、PE库存维持低位 但环比上升

　　截至2012年10月16日，国内PP、PE主要市场总库存上升，较上月底增加3.76%，与上年同期比减少32.96%。库存结构上看，本月PP和PE库存均回升。其中，PP较上月底增加6.00%，比上年同期减少2.98%；PE较上月底增加2.94%，比上年同期减少39.08%。从区域来看，本月南北方库存双双上升。北方库存较上月底增加1.86%，比上年同期减少39.41%；南方库存较上月底增加4.69%，比上年同期减少29.41%。总体来看，PE库存水平处于相对低位，而从短期看，10月份库存上升，后期在需求不足的前提下，库存压力或进一步增强。

　　图-9 中国塑料市场PP、PE总库存环比

　　图-10 PE总库存与塑料指数对比图

　　数据来源：中塑资讯、西部期货

　　四、经济数据喜忧参半 但经济复苏仍压力重重

　　1、欧盟峰会无利好消息，投资者信心不足

　　欧盟(European Union)国家领导人结束了于布鲁塞尔举行的为期两天的峰会，并就建立欧洲银行业监管机构达成一致，这将允许欧元区救助基金向该地区受困银行直接提供资金。不过，在西班牙何时正式申请救助以及希腊是否可以获得下一批救助贷款的问题上，欧盟领导人并未向投资者提供任何明确信息。

　　虽然欧洲央行(European Central Bank)于9月初公布了债券购买计划，以帮助缓解欧元区外围国家的债务负担。但是只有这些国家申请救助，该计划才能够启动。欧元区前景仍然困难重重，包括西班牙是否申请全面债务救助、意大利债务是否接踵而至，以及希腊能否获得新一轮救助资金等，但是欧元区经济表现出明显的“债务陷阱”特征，这些措施的施行可能会加深经济的衰退。

　　2、美国经济数据相对较好，但仍有隐忧

　　近期美国部分经济数据利好。据美国路透社消费者信心指数显示，10月初美国消费者信心升至五年来新高。但美国企业三季度业绩起伏不定令市场波动较大，尤其外围市场的影响打压美国股市信心。考虑到美国总统大选临近，经济政策的不确定性令市场谨慎，以及年底债务悬崖或将冲击市场信心，美国经济复苏仍然面临诸多挑战。

　　3、国内经济后期仍堪忧

　　IMF近期发布的报告下调了中国今明两年的经济增速预期，预计2012年经济增速达7.8%，该数据较7月份预测下调0.2个百分点。同时相关数据显示，一直以贸易、投资、消费为拉动经济三驾马车的中国经济，在今年面临较大挑战。虽然最新统计数据显示，今年三季度中国GDP增长7.4%，前三季度中国国内生产总值353480亿元，但是，虽然主要指标出现积极变化，但这一增速为连续第7个季度走低。同时中国10月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)升至49.1，创三个月新高，制造业活动大幅好转，但仍处于萎缩状态。市场普遍预计中国经济在三季度已经筑底企稳，但实体经济较差的现状不断短期能迅速扭转的，关注国内后期货币政策，如果没有持续重大利好刺激，市场难有大的改观。

　　第二部分 总结与展望

　　综上所述，前文分析的影响因素中，既有利多因素，又有利空因素，而市场走势会在多空博弈中选择阻力最小的方向，而我们能确定的就是在多空因素中综合考虑某种方面的综合概率，而这一概率就是通过各个因素的强弱程度来体现，如下表：

　　表3  PE市场影响因素归纳

　　注：★★★-强度利空；★★-中性利空；★-弱性利空

　　▲▲▲-强度利多；▲▲-中性利多；▲-弱性利多

　　综上所述，在目前的经济背景下，市场氛围短期谨慎悲观，原油弱势震荡，下方空间有限，而连塑成本支撑或逐步弱化，供需面偏空，连塑后期偏空概率较大，但另一方面，目前期现价差扩大，企业亏损严重，厂家挺价意愿或加强，加之各国宽松政策下对经济的刺激等将限制连塑下跌的速度和幅度，是连塑短期波动的主要原因，所以连塑后期走势或弱势震荡，单边的上涨或下跌都较难发生。

　　操作方面，目前连塑主力在逐步转移，远月1305合约即将成为主力，建议投资者关注该合约。从LLDPE1305走势看，前期破位下跌后价格急速跌至9600附近，短期或震荡修复，中期依旧偏弱，但下行之路或震荡反复，不会非常流畅。建议投资者保持弱势震荡思维，逢高沽空操作。依托10日均线，建仓区间9800-9900，资金比例30%，下方第一目标位9500，第二目标位9000，止损价位10100，风险收益比1:4。

    西部期货 周美莉

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