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　　行情回顾：

　　今年连塑1-3季度的行情可以描述为上行-回落-反弹的整理格局，走势不尽人意。现货市场再次延续了旺季不旺的局面。1、2季度先扬后抑，3季度在多重利好支撑下，勇攀高位。

　　总之，在宏观大势低迷的背景下，1-3季度连塑表现难言欢喜，期现市场几多哀怨几多愁。

　　后市展望：

　　四季度，新增产能陆续释放、前期停车装置陆续开启，PE进口11、12月恐再度反弹，供给压力大增。下游需求若依旧萎靡不振，则市场供求失衡将远超前3季度。上游支撑薄弱，现货格局将不容乐观，连塑利好乏善可陈，近期回补前期跳空缺口后，再度跳空下破10300重要支撑位，下方支撑10060能否止跌仍需验证。

　　总之，12月份前，宏观大势对于下游需求的主导仍将继续，在供给大增的情况下，地膜旺季开启之前，下游需求按需采购的情况下，连塑弱势震荡或将持续。

　　1. 现货走弱明显

　　1.1 价格高位盘踞后终下挫

　　今年三季度在多重利好支撑下，塑料低位一路反弹，后期，QE3利好的消息刺激逐步淡出，进入四季度，市场预期供给将大增，而需求未有起色，节后下游采购依旧偏少，现货价格终难守高位，近期快速回调。

　　图表1：2012年塑料现货价格走势图

　　资料来源：WIND

　　1.2 供给相对充足

　　前三季度塑料现货生产稳中略降，因下游需求不振，生产商将装置开启时间一再推迟。1-8月我国PE总产量为654.80万吨，较去年同期的680.26万吨，减产25.46万吨，累计同比下降3.74%。1-8月LLDPE总产量为218.9万吨，较去年同期的243.9万吨，同比减产10.2%，主要由装置停车检修所致。

　　国内产量虽减少，但进口市场足以弥补国内产量的空缺。2012年1-8月我国PE累计进口508.44万吨左右，较去年同期的470.23万吨，进口量增加38.21万吨，累计同比增加8.13%，其中LLDPE累计进口147.02万吨，较去年同期减少6.86%。8月进口量虽环比增长较多，但同比增长微弱，3季度属PE大量进口传统季节，故8月进口创年内新高则不足为奇。同时今年1-8月份PE出口量总计为20.79万吨，PE出口同比减少4.4万吨。综合PE产量及进出口数据可以发现，2012年1-8月我国国内PE总供给仍微幅增加，约为17.15万吨左右，供给相对充足。

　　此外，期货交割使得现货市场供给略微增加。LLDPE期货主力合约最近的两次大规模的交割分别为L1205、L1209，L1205在2012年5月17日交割数量为3380手，共计1.69万吨；L1209在2012年8月19日交割数量为1604手，共计8020吨，交割货物进入现货市场，加大市场供给。

　　图表 2：2011年和2012年PE月度产量对比

　　资料来源：WIND

　　图表 3：2011年和2012年PE月度进口量对比

　　资料来源：WIND

　　2.上游支撑微弱

　　2.1 国际原油高位回调

　　三季度，欧央行OMT购债计划及美QE3预期刺激下国际原油再度攀升，但后期QE3消息利好得以兑现，加之飓风消散，美国海湾原油产量得以恢复及进口增加，导致原油库存超预期大增，且沙特近期增产亦拉低油价。此外美国释放原油储备的可能性犹存、原油需求预期增速下调等，使得原油止涨回落至百美元下方运行。

　　图表4：2012年美原油指数日K线走势图

　　资料来源：文华财经

　　90关口依然是重要支撑位，地缘政治虽抬升油价，但美大选在即，政策上不支持高油价，欧债危机风险依旧打压油价，初步预估四季度国际原油高位震荡运行的概率较大，当然不排除重大风险事件对于原油走势的影响。

　　2.2 石脑油、乙烯走势追随原油

　　近期，石脑油整体呈现回落态势，目前已跌至900大关，后期石脑油行情依旧受制于原油，石脑油或将在850-1050美元/吨的价格区间运行。乙烯价格走势紧随国际原油变动，先抑后扬。9月中、下旬，中沙、天津联合、台湾台塑等装置已经陆续重启，供应偏紧局势得到一定改善，乙烯价格呈现小幅回落态势，原油重回90关口上方，对乙烯形成一定支撑，目前亚洲乙烯高位盘整，涨跌交错。总体来说，乙烯、石脑油走势终将受制于原油，上游成本支撑依旧偏弱。

　　图表 5：日本石脑油价格走势图

　　资料来源：隆众石化

　　图表 6：亚洲乙烯价格走势图

　　资料来源：隆众石化

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