白糖下跌空间有限 等待价值区间(2)
2 国内白糖消费
旺季带来，消费却低迷
目前形势下，可供量基本确定的情况下，消费即成为市场关注的焦点。3 月下旬开始，各销区现货走货情况开始好转，一改前几个月异常冷清的市场状态，同时产区报价也开始有所上调，部分中间商询价意愿增加，随着气温升高，市场显现出消费复苏的迹象。另外，3、4 月单月国内工业销糖量分别高达137 和116 万吨，较09/10 和10/11 榨季均高出30 万吨左右，达到07/08 和08/09 榨季的水平。一般情况下6 月左右华中地区饮料行业渐渐进入满负荷生产阶段。今年是否能够如预期进入生产与销售旺季仍需观察。
广西单月白糖销量
进入4、5月，广西产地的白糖销售量出现了明显的下滑，尤其是5月份的情况极为惨淡，广西5月份单月销售了白糖44万吨，为糖协公布的2007/2008榨季以来最为惨淡的月份(剔除了9月榨季末和11月榨季初数据)，受泰国走私糖影响及买涨不买跌的现货心态影响。国内的白糖消费不振。
消费量与去年持平
淀粉糖消费依然增长，挤占白糖消费量
总体看，淀粉糖逐年保持递增模式，10/11年度高达815万吨，因而替代白糖的消费的力度在逐步的增加。淀粉糖将挤占食糖270万吨的消费空间。
淀粉糖生产利润2012年以来略有下降
三、国外供求
全球范围的供给偏松
2011/12 榨季，巴西食糖压榨已经接近尾声，预计在3700 万吨左右，印度食糖产量预计在2500-2600 万吨，泰国食糖产量预计达到900-1000 万吨，俄罗斯甜菜糖较上一年增长将近50%至500万吨，欧盟甜菜糖产量则有望达到1700 万吨。综上，上调食糖产量900 万吨至1.699 亿吨。
全球食糖供需平衡表
全球总产量和总消费
巴西甘蔗、食糖大幅增产，全球各大食糖生产国产量大增等行业利空。在当前全球食糖供应过剩，经济疲软的情况，食糖需求将保持较为低迷状态，巴西港口外运量明显低于去年同期。
四、后期重点因素解读
重点因素
巴西天气情况对2012/2013榨季之影响
6月份以来，巴西大部分地区持续降雨，巴西的降雨除了影响生产进度之外，也阻碍了糖船的发运，目前港口滞留了大量船只，这对近月合约而言无疑是有力的支撑。关注天气的变化会成为短期反弹的一个关键点，属于短期利好因素。
穆斯林斋月备糖
2012年斋月时间在7月下旬，过去一个月印尼国内糖价累计上涨约10%，在7月开始的斋月到来之前，预计将进一步上涨。由于印尼国内的白糖库存偏低，糖价未来几周或再涨5%-10%。
糖协数据造假与否
第一批收储以及在5月24日结束，前期国家承诺收储100万吨，分两批实施第一批50万吨已经结束，截止目前国家还未对第二批收储表态，其他地区糖协均已经在6月4日前公布，
而我国食糖最低省份-广西一直拖延至5月5日中午糖协方才公布数据，5月单月销量仅为44万吨，为2007/08榨季正常销售月份新低。从时间节点上看不排除糖协通过做数据，让相关政府部门知道当前食糖销售的“难度”，“逼宫”继续收储。另外也让政府更深刻了解当前走私糖对国内食销售冲击，加大的打力度。
替代品淀粉糖的产量如何
淀粉糖产能大扩张，挤占更多的食糖市场，2011-2012年我国新增或者在建果脯糖浆产能在250万吨左右，2011年末全国果脯糖浆产能达到了300万吨附近，较2010年前增加了100多万吨，果脯糖浆折算白糖同等甜度较白糖便宜了三一之一为4000-4100元/吨。
2011年底果糖产能超过300万吨，淀粉糖产能在1300-1400万吨。2011/2012榨季，我国甜味剂总的需求规模在1537吨。走私糖约50万吨，淀粉糖替代挤占白糖180万吨，因而两部分挤占食糖270万吨的空间。并且目前淀粉糖和白糖的价差在3000元/吨左右，替代的效用很强。淀粉糖产能过剩，白糖的走势承压。
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