全球制造业增速放缓 原油维持震荡偏空思路(3)
五、中国原油进口量和成品油产量环比均出现下降
据7月12日中国海关数据统计，2011年6月中国进口原油1970万吨，环比下降8.6%，较去年同期减少11.5%，为今年来最低水平。海关数据同时还显示，2011年上半年共进口12621万吨原油，同比仅增长7%。其中的原因来自两方面，一方面，Brent原油期货价格4月均价超过120美元/桶，抑制国内炼油商采购原油积极性。另一方面，进入6月份大连石化和青岛炼化检修规模较大，短期影响原油的进口数量。
此外，据国家统计局公布数据，中国6月原油产量环比下降1.5%至1715万吨，同比仅增加1.6%，中国原油进口依存度也从上月的55.3%降至53.5%。
另据国家发改委数据统计，6月份我国成品油产量同比下降0.6%，是今年首次出现负增长，环比则下降了7.3%。作为全球第二大原油进口国，中国制造业经济增速的放缓，将给国际原油需求带来一定的负面因素。
图2‐12：中国原油进口与产量
六、投机基金净多头连续4周增加，持续性有待观察
美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至7月26日，最新的一周NYMEX原油市场轻质低硫原油的非商业投机基金净多头持仓为158767手，较上一周的154947手增加了3820手，这已经是基金净多头连续4周增仓。然而，与5月初投机基金净多头持仓量258668手相比，目前净多头持仓亦有所下降，因此，鉴于上月油价下跌速度过快，导致大量短线投机资金涌入，因此，投机基金增仓的可持续性仍有待观察。
图2‐13：纽约原油持仓
第三部分：技术分析
图3‐1：NYMEX原油连走势
从技术图形上看，7月油价反弹至100美元后明显受阻，三次上功100美元均无功而返。目前，油价上方受60日均线、20日线的压制，短期油价呈现偏空格局。KD指标已经显示高位死叉，MACD指标由红转绿，短线油价回落的风险较大。但同时，油价下方90美元将是较强支撑，不宜过分看空，油价总体维持95美元至100美元之间区间震荡格局。
第四部分：行情展望
展望8月行情，一方面，全球制造业增速放缓，世界经济形势不容乐观，因此，近期国际宏观经济形势不足以支撑国际油价大幅上涨，从短期来看，油价继续承压并回落至90美元至95美元的震荡区间将是大概率事件。而另一方面，鉴于油价如果跌破90美元关口，OPEC成员国可能会出台相应的减产措施，以限制油价跌幅，因此，油价跌破90美元关口的难度也相当较大。因此，继续维持油价震荡偏空的总体格局。
操作上，在美联储不进行QE3的前提之下，我们建议，在90美元至100美元的震荡区间两端可尝试逢高估空或逢低买入，以短线交易为主，设好止损。
北京中期 毛丹耀
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