股指期货四季度的N样行情
第一部分 三季度行情回顾与分析
股指期货上市初期，恰逢“史上最严厉”房地产政策出台，由此前的支持转向抑制投机，遏制房价过快上涨，并且先后采取了土地、金融、税收等多种调控手段。由此引发了投资者对政策层面资产去泡沫化的担忧，以及作为中国支柱产业的房地产业的停滞所带来的经济基本面的恶化，由此引发一轮股市狂跌。另外，我们注意到此期间，国际市场也是风云变幻，由金融危机以来的货币刺激计划接近尾声，实体经济不见实质性扭转，而欧洲债务危机却随着5月19日希腊90亿欧元债务到期而愈演愈烈。作为资本市场风向标的道琼斯指数也反弹至最高点，开始回落，由此引发对经济二次探底的担忧，总之，股指上市的第一个季度是内忧外患下引发的市场大幅度下跌。
三季度与二季度有所不同，从国内来讲，房地产政策的出台并没有令房价暴跌，产生硬着陆，相反，地王频出，一线城市房价稳定，二三线城市房价增长明显，这在很大程度上消沉了投资者的担忧情绪，另一方面，央行公布的《2010二季度中国宏观经济形势分析》报告也指出，经济二次探底的可能性不大，同时，在估值水平接近历史底部区域的情况下，保险资金、社保资金和产业资本不断入市增持A股。市场人气回升。国外方面，欧盟成员国财政部长达成一项总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，这项机制有效的遏制了债务危机的恐慌，另外，随着欧美经济数据的喜忧参半，有关二次探底的声音变得微弱，取而代之的是如何让经济企稳回升，特别是降低失业率。在这种大背景下，反观A股市场，大盘已经回落1000点，上证指数面临2300点最后支撑位，如果继续下探，可能重新回到“1”时代。美股方面，随着公司季报的出炉，投资者重新燃起对经济复苏的信心，道琼斯指数回调至9614点后，开始触底回升，一波超跌反弹的行情就此展开。但股市的回暖之路并不平坦，尤其是中国7月经济数据的公布，出现明显放缓迹象， 7月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份回落0.3个百分点；7月份社会消费品零售总额同比增长17.9%，比6月份回落0.4个百分点，导致投资者对经济复苏之路重新担忧，股指在2600至2700间止步不前。反观美国股市，从9600点到10600点，1000点的反弹力度，从技术面上也需要一次调整，因此8月份的全球股市在震荡中寻求新平衡点。
进入9月份，欧美的股市随各国政府保增长、促就业的呼声，开始继续走高，特别是NBER(全美经济研究所)在综合研究美国国内生产总值、就业状况、个人收入和工业生产等经济指标后得出，宣布此轮第二次世界大战后美国经历的最长经济衰退期已经于6月结束。而国内A股市场由于房地产二次调控政策迟迟没有出台，通胀预期引发紧缩货币政策猜想，市场依旧是维持震荡走势，对前期的股指触底反弹进行反复确认，也为未来的行情走势做进一步积淀，与以往盘整走势有所区别的是，大盘出现了前所未有的大盘股和中小盘股持续分化行情，对未来走势分析提供了新的思路。
下边的图示分别列示了股指期货、沪深300及道琼斯指数2010年以来的走势情况，其中各个季度的走势由紫色线标明。
图一：股指期货当月连续合约走势图
图二：沪深300指数走势图
图三：道琼斯指数走势图
第二部分 四季度行情分析与展望
自美国次贷危机以来，全球经济经历了几个阶段，第一阶段：经济体迅速下滑；第二阶段：由宽松货币政策引发的资本市场复苏；第三阶段：实体经济止跌企稳，二次探底担忧消除；接下来的第四阶段，按预想本来是经济重新进入“复苏、繁荣、衰退、萧条”的周期轨道，但复苏之后的繁荣并没有如期出现，反而是随着失业率的高居不下，经济体有在复苏与萧条间徘徊的倾向，各国政府迫于国内压力，避免“逆周期”经济走势的出现，在投资与消费低迷的情况下，把赌注压在了出口上，竞相货币贬值，力求贸易顺差的增大或逆差的减少，维护自身经济发展。但随着美元指数的持续走低，全球大宗商品价格持续走高，各国的经济问题似乎并没有有效解决，是就现有的经济政策、体制进行完善？还是重开印钞机走投资拉动之路？世界经济走在了十字路口，而11月份的首尔G20峰会，或为未来的世界走势定调。眼光回到国内，中央委员会第五次全体会议于10月15日至18日在北京召开，会上将讨论《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》建议稿，而后提交2011年3月份的全国两会上审议通过付诸实施。这些因素决定了，我们要用更宏观的眼光看待四季度中国A股市场的走势。下面会对基本面、资金面、政策面进行分别讨论分析。
基本面
基本面的分析我们可将其分为宏观基本面和微观基本面，宏观基本面在简要分析全球市场的基础上
将着重对国内市场进行分析。下边各图截取了美、欧、日主要经济指标，内容涉及总体经济状况、贸易、价格指数、失业率、汇率、资本市场等。
图四：OECD先行指标
图五：美国贸易差额
图六：欧元区贸易差额
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