天然橡胶承压下行 六月走势仍不乐观
一、市场回顾
2010年4月中旬以来，天然橡胶市场整体经历了一轮幅度较大的回调。沪胶期货4月15日起自高位连续回落，价格从25900元/吨附近下行，陆续跌破各整数关口，特别是5月14日，沪胶放量增仓重挫，突破了2月上旬前期低点22000元附近的支撑，进一步打开了下跌的空间，市场信心受到较大的震动，17日沪胶最低曾下探至20890元/吨，在四周左右的时间里跌幅超过了19%，但5月份的最后一周，在国内股市的企稳反弹、期现价差过大及外围市场强劲反弹等因素刺激下，投机资金积极入市，推动沪胶强势上行，陆续突破5日、10日和20日均线，走出了连续反弹的行情。总体上看，造成天然橡胶市场前期表现如此弱势的原因，除了其自身偏弱的基本面外，外围市场特别是欧洲债务危机持续发酵引发的美元走高、商品市场暴跌也是使得橡胶价格不断走低的重要刺激性因素，而最近的反弹则得益于部分短期利多因素的支撑，而国际市场商品市场整体自低位稍有企稳也带来了上涨的动力。
图1 沪胶基本走势图
二、基本面分析
1.割胶旺季来临致使供应快速增加
全球天然橡胶的供应具有明显的季节性特征，根据占全球供应量94%的天然橡胶生产国协会(ANRPC)提供的统计报告，每年的3、4月份是天然橡胶产量最低的时期。在其5月月报中，ANRPC预计来自会员的天然橡胶供应量在2010年将增长6.2%至936.9万吨，而自2007年起的三年里这一数字分别为0.2%、0.0%和-3.6%。如果把全球最主要的五个产胶国——泰国、印尼、马来西亚、越南和印度的各月天然橡胶产量之和加以考察，可以发现，2008年3、4月份上述五国的总产量分别是58.4万吨、60.7万吨，接下来的5至10月份各月产量在64.1-79.2万吨之间，2009年3、4月份产量为42.8万吨、50.2万吨，5至10月份在56.2-75.6万吨之间。这些数据明显地预示，在进入5月份之后，全球天然橡胶的供应量将出现较大程度的增加。
以下是各国年度产量及增长率的图示，需要说明的是，各国的数据均来自于其政府相关部门的预测，这其中不包括泰国的数据，我们假定泰国2010年的增长率与去年的增长率持平，为2.4%，所以2010年其产量为324.0万吨。
图2 各国天然橡胶年度产量示意图 单位：千吨 %
2010年以来，除中国以外，ANRPC各成员国天然橡胶供应量同比均有所增加，虽然增长幅度各不相同。泰国2010年1-3月份天然橡胶产量为84.8万吨，较2008年同期(68.1万吨)大增24.5%；印尼2010年1-2月份天然橡胶产量为41.4万吨，较2008年同期(38.9万吨)增加6.4%；马来西亚2010年1-4月份天然橡胶产量为33.25万吨，较2008年同期(24.33万吨)大增36.7%，5到7月份预计总产量24.6万吨，同比增加10.2%；印度2010年1-4月份天然橡胶产量为26.05万吨，较2008年同期(124.0万吨)增加8.5%，5到7月份预计总产量17.7万吨，同比增加12.0%，越南2010年1-4月份天然橡胶产量为11.13万吨，较2008年同期(8.94万吨)增加24.5%，5到7月份预计总产量17.28万吨，同比减少6.6%，中国2010年1-4月份天然橡胶产量为6.24万吨，与2008年同期(6.23万吨)相比增加了0.2%，5到7月份预计总产量22.9万吨，同比增加3.2%，斯里兰卡2010年1-4月份天然橡胶产量为5.68万吨，较2008年同期4.94万吨)增加15.0%，5到7月份预计总产量4.35万吨，同比增加45.5%，柬埔寨2010年1-4月份天然橡胶产量为1.13万吨，较2008年同期(0.82万吨)增加37.8%，5到7月份预计总产量1.10万吨，同比增加57.1%。
图3 各国天然橡胶2010年度产量示意图 单位：千吨 %
图4 主要产胶国天然橡胶月度产量 单位：千吨 %
2.2010年以来ANRPC天然橡胶需求加速
在ANRPC中，中国、印度和马来西亚三国的天然橡胶消费量是最大的，这三个国家的需求量之和占全球天然橡胶总需求量的45%左右。2010年的前四个月，这三国天然橡胶的进口量和消费量均出现了较大幅度的增长。2010年1至4月份，中国、印度和马来西亚三国天然橡胶消费量按年率计算分别同比增加了25.5%、11.7%、13.6%。
中国大约占据了全球天然橡胶总需求的32%，前四个月中国天然橡胶和复合胶的进口量按年率计算分别增加了17.3%和42.7%。预计中国2010年天然橡胶的总消费量将增加10.2%，达到335万吨。
马来西亚前四个月天然橡胶的进口量按年率计算激增了30.4%，约为25.3万吨，而去年这一数字为19.4万
图5 主要产胶国天然橡胶月度消费量 单位：千吨 %
图6 主要产胶国天然橡胶月度出口量 单位：千吨 %
图7 主要产胶国天然橡胶月度进口量 单位：千吨 %
图8 泰、印、马、越天然橡胶月末库存 单位：千吨 %
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