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　　早籼稻期价近期在天气因素及消费好转提振下，震荡趋稳。从早籼稻指数的周K线图上看，期价在2100元/吨一线企稳，且20周均线趋势向上，强弱指标RSI在2月中旬形成黄金交叉后持续向上，目前运行在偏强区域显示期价后市仍有继续向上的可能。主力1009合约日K线上有构筑‘W’底之势，如果后市期价有效突破2170元/吨压力位，或将挑战前高。

　　国际米价长期看涨

　　外盘方面，据美国农业部发布的最新数据显示，2009/10年度全球大米产量为4.403亿吨(成品米)，较上月预测值上调了400万吨，但仍比2008年历史高点水平减少1.6%。USDA上调2009/10年度全球大米产量数据，对大米价格产生压力。CBOT稻米期货近期持续盘整走势，其中交易最活跃的5月合约期价在12.35-12.75美分/英镑区间震荡。技术上看，稻米期价如果在12.35美分一线企稳后市仍有继续震荡向上的可能。特别是近期发生在东南亚各国的厄尔尼诺天气已经影响到春季稻的播种，从而使大米产量又进一步减少的可能。且相关气象部门预测今年厄尔尼诺天气或将持续到夏季，那么可能对今年秋稻生产产生不利影响，使全球大米产量大幅下降。虽然眼下全球米价走势依然偏弱，但长期看来灾害性天气引起的减产及由于水源以及耕地面积的持续减少，全球大米仍面临供应压力。因此，从中长期来看，全球大米市场目前的弱势行情可能仅是暂时的，在市场价格盘整之后仍有望继续上行。

　　紧缩流动性压制商品价格

　　目前国内的宏观经济环境对商品市场整体来说是较为利空的。央票的高频率大规模发行、银行准备金率上调及央行会否在近期加息等问题都成为打压上商品价格的因素。上周国家统计局公布了2月份我国主要经济指标。其中2月份CPI同比上涨2.7%，大大高于市场普遍预期的2.2%。虽然物价上涨跟春节期间消费活跃有关，但由于此数值距国家调控安全线3%已经较为接近，且CPI涨2.7%导致现在一年期存款的实际利率已经为-0.45%，由此引发市场越来越强烈的加息预期。另外2月新增贷款7,001亿元，虽符合市场预期，但也令3月份的信贷投放压力骤增。虽然加息尚是未知数，但目前国家通过紧密的公开市场操作和上调银行准备金率两种手段，回笼资金收紧银根。3月15日至3月19日，央行通过公开市场操作净回笼资金2130亿元，连续四周实现净回笼，回笼量较上周的1000亿元猛增1倍，为两年来资金回笼规模最大的一周。央票的持续大规模发行显示管理层对冲到期票据的决心很强。数据显示，3月份到期央票规模高达6860亿元，以到期央票规模看央行或将继续加大央票的发行力度。另一倍受市场关注的因素是存款准备金率的上调情况。2月25日央行再次上调存款准备金率0.5个百分点，预计可以冻结银行资金近3000亿元。从上两次央行调整准备金率的时间频率上看，间隔约为1个月，再综合考虑信贷情况及我国经济形势，央行再次上调准备金率的时间或已临近。

　　政策支撑早籼稻价格

　　为了进一步加大对种粮农民的支持力度，保护农民的种粮积极性，促进粮食生产的发展，国家今年将继续对各类稻谷实行保护价收购政策。且保护价对去年水准有不同程度提高，其中每50公斤早籼稻、中晚籼稻、粳稻最低收购价格分别提高到93元、97元、105元，比2009年分别提高3元、5元、10元。保护价收购给早籼稻期价一个坚实的底部支撑，且不断提高的收购价格显示出国家相关部门对保护农民积极性促进粮食增产增收的决心。

　　旱情影响春耕，或引起早籼稻减产

　　通常早籼稻的播种时间是每年的3月中下旬，而今年由于受干旱影响，部分地区不得不推迟种植，受旱严重的部分地区已准备放弃种植早籼稻而选择更为抗旱型作物。去年秋季开始，我国南方大部分地区发生少雨高温干旱天气，其中西南、江南、华南部分地区发生了严重干旱，广西、云南更是遭受60年一遇的罕见特大旱灾，严重影响农作物的生长。而广西作为早籼稻的主产区，其年产量约为580万吨，占全国产量的20%左右，而目前广西的部分地区的旱情已达到特大干旱等级，已经严重影响早籼稻播种。而这次干旱受灾较重的是我国华南大部分地区，这一地域集中了我国早籼稻85%以上的产量，如果后期没有有效降雨缓解旱情的话，今年早籼稻或将大范围减产。且气象部门预测，这次发生在我国大范围干旱或将延续到今年晚春，甚至有可能持续到今年夏季，那么干旱或将造成今年我国粮食作物的集体减产。

　　消费情况随经济复苏趋于好转

　　随着年后各大院校开学、工厂复工、农民工返城，早籼稻的市场需求有所增加。需求增加及干旱引起的农产品价格普涨提振早籼米价格温和上涨。截止3月19日，标准一级早籼米全国平均价格为2790元/吨，同比上涨2.57%。考虑到我国经济正处于稳步复苏阶段，外贸出口及国内消费情况良好，且由于用工荒引起的工资上涨必将吸引更多农民工进城工作，那么作为工厂口粮用米的早籼米需求将进一步增加。后期随着早籼稻加工消费旺季的到来，未来早籼稻现货价格还存在一定的上扬可能。

　　综上所述

　　国家紧缩流动性或将引起商品市场震荡，但考虑到早籼稻本身商品属性较强，后市或有调整但空间将较为有限。且再次提高的早籼稻最低保护价格为郑稻期价提供坚实的底部支撑。目前发生在早籼稻主要产区的干旱将对其春播情况产生不利影响，或将引起今年早籼稻一定幅度的减产。经济情况好转促使早籼米消费增加，现货价格后市仍有上涨空间，再考虑到天量流动性引起的通胀或将在今年显现其影响力，长线看来早籼稻期价将呈缓慢震荡上涨格局。

　　广发期货 李冰