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　　内容简介：

　　回顾2009年，原油市场在底部企稳后大幅反弹，全年呈现震荡上行态势，每次回调的底部都在逐渐抬高，总体上与宏观经济企稳复苏的脚步相一致，2009年美元的下跌、流动性的支撑、需求的回暖等多种因素共同提振原油，原油在2009年底上涨至近80美元/桶，涨幅约78%。

　　展望2010年，预计2010年全球经济仍将继续其复苏的脚步，但快速增长的可能性不大，基于这个预测，原油在2010年主趋势将是缓慢上行，上涨速度将小于触底快速反弹的2009年，笔者预计2010年原油大部分时间将运行在80~100美元/桶，期间有望重新突破百元大关，最高点预计将在100~120美元/桶之间出现。

第一部分：国际原油市场

　　一. 2009行情回顾

　　图1：国际原油价格

　　2009年原油震荡上行，底部逐渐抬高

　　2009年影响原油市场关键因素：

　　? 全球救市而注入大量流动性

　　? 全球宏观经济逐渐企稳回升

　　? 中国疯狂的信贷支撑股市商品

　　? 消费旺季的推动

　　? 美元大跌支撑商品

　　? OPEC减产不力

　　? 通胀预期的出现

　　2009年国际原油市场经历了一场绝地大反弹，全年总体呈现震荡上行态势，震荡幅度较大，但每次回调的底部都在逐渐抬高，截至年底，国际原油价格已经比金融危机时的最低点涨了一倍有余。2008年美国次贷危机引发的全球金融危机和经济危机令全球资本市场遭遇重挫，道琼斯指数自2005年以来首次跌破10000点大关，最低点一度跌至7000点以下，另外欧洲以及亚洲股市亦难独善其身。纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange，NYMEX)原油在这一波金融危机和经济危机中从2008年7月份创造的历史最高点147美元/桶以上下跌至接近30美元/桶，跌幅超过75%，而历时则不到半年，跌幅之巨罕见，可见这次金融危机的影响力之大。不过，随着各国救市方案的出台，全球金融市场逐步企稳，经济状况逐步改善，股市和商品市场均扭转颓势，原油价格触底后快速反弹，油价在2009年上半年冲高至70美元/桶以上。2009年第三季度原油市场处于整固阶段，在经过上半年的大幅上行之后，原油涨势难以为继，全球宏观经济状况仍不足以承受过高的油价，之后第四季度随着宏观经济数据的逐步好转，利好数据越来越多，企业季度业绩报告也显示出明显的好转，以及美元的加速下跌，使得原油再次受到提振，在国内国庆长假期间，原油连续大幅上涨，并突破前期阻力位，再次创出年内新高，最高点一度突破80美元/桶，此后对于需求的担忧再起，使得油价出现一定的回落，但在年底时对于取暖油需求的炒作使得油价再次走高，并再次逼近前期阻力位80美元/桶，2009年的行情我们可以分为几个阶段。

　　第一季度流动性刺激之下的反弹

　　这个流动性包括多个方面，有各国直接向金融市场及实体经济注入的流动性，比如美国的7千亿美元救市计划，中国的4万亿人民币救市计划，也有通过降息的方式向市场注入流动性，全球主要经济体在2008年金融及经济危机中基本都采取了这个措施，还有就是信贷，中国的天量信贷加速了国内股市及商品市场反弹的脚步，并对国际股市及商品市场产生了较大的影响。在这个阶段，原油触底反弹，在经过近两个月的底部盘整之后，油价走出了09年的第一波行情，最高点上涨至近55美元/桶，这个阶段油价共上涨了20美元。

　　第二季度美国汽油消费旺季刺激之下的上涨

　　随着各个经济体流动性的注入，金融市场逐步稳定，全球经济虽然仍处于低迷阶段，但衰退速度逐渐减缓，经济体筑底期开始，恐慌情绪有所缓解。另外随着美国逐渐进入夏季原油消费高峰，因夏季为出游高峰期，汽油的消费在夏季达到一年的高峰，这从美国能源信息署(EIA)公布的数据可见一斑，这段时期原油及汽油库存均有明显的回落，而炼厂开工率则有明显的回升，需求的回升提振油价，原油在50美元/桶附近盘整数日之后，5月份整个月维持强势大幅冲高，油价最高点冲至70美元/桶以上，这个阶段油价上涨也近20美元。

　　第三季度横盘整理等待经济复苏的脚步

　　第三季度原油价格处于整固期，在经过上半年的大幅增长之后，油价已经达到70美元/桶的较高点位，领衔于经济复苏的脚步，原油上行的脚步暂缓，虽然美元持续下探，但未能继续推高油价，对于宏观经济复苏的不确定性令市场产生忧虑心理，而需求旺季的炒作题材则已经逐渐淡化，汽油库存重新开始增加，开工率不再增长，原油没有了冲高的动力，基本维持在70美元/桶一线波动。

　　第四季度美元大跌主导涨势，取暖消费支撑油价

　　在经过前期的盘整之后，原油市场再次开始蓄力，利好的宏观经济数据逐渐增多，而这时候美元的突破下跌则点燃了油价再次发力上行的引线，美元在9月下旬出现一些反弹，在国内十一长假期间则大幅下滑，这给了大宗商品市场炒作的理由，原油引领其他商品走出了一波较大的涨势，油价最高点一度突破80美元/桶，但油价与宏观经济的密切相关性，使得油价依然不能独自走强，原油在这一波行情之后回归盘整，并再次出现回调，因需求忧虑重现，在12月上半月回调到70美元/桶附近，12月下半月随着天气逐渐寒冷，取暖油消费逐渐达到高峰，油价再次受到提振，并重新回到前期震荡区间75～80美元/桶。

　　总结2009年的行情，2009年是全球经济在受到重挫之后企稳筑底并逐渐回升的一年，原油价格也是如此，其价格重心随着宏观经济的逐步改善而逐步抬高，虽然有众多纷繁复杂的影响因素，但上行的大趋势是显而易见的。

　　二. 2009及2010年影响油价的各方面因素分析

　　原油价格作为大宗商品的龙头，其影响因素纷繁多样，我们在本文第一部分中已经总

　　结性地概括了原油大势由宏观经济状况决定的结论，除了各个经济数据可以给我们提供这一方面的线索之外，一些比较重要的影响因素，比如说美元币值的变化，产油国政策的变化，以及国家之间的博弈都会影响油价短期甚至中期的行情，而一些权威机构对于市场的看法也对原油价格有比较重要的影响，了解这些方面对于实际的交易的帮助是非常大的，以下我们做一些详细的分析。

　　1、全球原油需求逐步好转，三大能源机构逐渐乐观

　　2008年的全球金融危机对全球原油的需求影响亦很大，因为金融危机影响到石油产品在方方面面的消费，比如运输的消费、汽车出行的消费、工厂燃料的消费等。各个权威的能源机构：美国能源信息署(EIA)、国际能源机构(IEA)、石油输出国组织(OPEC)等也纷纷调低全球2009年的原油需求，在2009年初时，各个机构对原油的需求预测均较为悲观，随着时间的逐步推移，各国救市的措施渐渐发挥效用，金融机构慢慢稳定，经济企稳回升，原油的需求也逐步增加，EIA等全球最权威的能源机构在月度报告中的数据预测也越来越乐观。

　　a.EIA：亚洲非OECD国家引领2010年原油消费增长

　　在2009年度EIA最后的一个月的报告中，其预测2010年全球原油消费增加110万桶至8522万桶/日，EIA在最近的几次月度报告中，总体上在不断上调2010年的全球原油消费增长，而这个消费增长主要来自于亚洲非发达国家，包括中国、印度等消费的增长。OECD国家在经过2008年和2009年消费量的较多下降之后，2010年消费实现正增长，但增长幅度不大。EIA的报告并称，2010年OPEC国家的石油产量将有较多的增长，因需求增加及油价走高，而其他地区的产量总体变化不会太大。

　　图2：全球液态燃料消费

　　图3：全球液态燃料产量增长