新年度钢材价格有望继续上行(3)
四、钢价影响因素
1、炼钢成本是影响钢价的最主要因素
在炼钢成本构成中，铁矿石和焦炭价格的比重最大，分别达到炼钢总成本的40%-50%和30%-40%，铁矿石价格和焦炭价格的变动，将对钢材价格产生巨大影响：炼钢原料价格上涨，钢材价格必将被推高，如果原料价格下跌，钢材价格也将难以在高价位持续运行。
我们统计了国内6个地区的铁矿石球团价格(64%-66%)，计算国产铁矿石均价；同时，统计巴西、印度和澳大利亚在青岛港和日照港的铁矿石价格(63%-65%)，以计算进口铁矿石均价。焦炭方面，我们统计了国内8地的二级冶金焦价格，计算出焦炭的均价。
图13：铁矿石价格走势图
图14：焦炭价格走势图
我们注意到，国产铁矿石价格始终高于进口铁矿石的价格，这是由于进口铁矿石品位较高，一般可直接使用，而国产铁矿石的品位较低，平均仅为33%左右，为了得到64%-66%含铁量的球团，需要进行烧结处理，多了一道工序，因而价格较高。
图15：炼钢原料对钢价影响变化图
从铁矿石和焦炭价格走势可以看出，两种炼钢原料价格走势与钢材价格走势高度一致。两种原料的价格走势也可以分为5个阶段，与钢材价格的5个阶段基本可以对应上。可以说，原材料价格的变动，是促成钢材价格波动的最主要也是最直接的因素。
由于经济回暖，国际钢铁消费回升，国际铁矿石价格涨势强劲，涨幅远高于国内铁矿石价格的上涨，从历史上看，2010年国际铁矿石价格将会持续走高。由于我国每年有大量的铁矿石需要进口，因此铁矿石成本无疑将会增加。焦炭方面，由于通胀预期，以及受到国际原油价格上涨的推动，煤炭价格2010年的上涨也将毫无悬念。再加上行业重组费用，以及对节能减排和环境治理关注程度的加强，炼钢成本在2010年将会逐渐提高，将对钢材价格提供强有力的支撑。
2、钢材产量对钢价构成压力
我国是世界产钢量最大的国家，也是世界钢材消费量最大的国家。08年我国粗钢产量为5亿吨，而09年1-11月的累计粗钢产量已经达到5.18亿吨，按此测算，09年全年的粗钢产量将达到5.65亿吨，较08年增加13%。
钢材产量的增加，在推动经济增长的同时，也给钢材价格带来了沉重的压力。09年我国粗钢月度产量在5000万吨以上，年中时一度达到了6000万吨，钢材市场供需失衡，钢材产能严重过剩。虽然09年国家不断推出经济刺激计划，但仍不足以消化如此庞大的钢材产能。供需关系的失衡，成为阻碍钢材价格上涨的最大屏障。
图16：粗钢产量与钢价对比图
值得庆幸的是，国家已经意识到产能过剩带来的危害，从09年下半年开始不断推进淘汰落后产能工作，同时将技术改造政策提上日程。目前，政策已经初见成效，11月份，全国粗钢产量4726万吨，较10月份的5175万吨明显回落，12月份的产量将有望继续减少。
供需关系是影响钢材价格长期走势的根本因素，如果2010年淘汰落后产能工作能够取得一定成效，将粗钢产量降低到合理位置，则钢材价格有望继续走高。
3、过高的钢材库存压制钢价上涨
钢材库存反映的是贸易商手中的钢材数量。当市场认为钢材价格未来会上涨的时候，贸易商开始大举囤货，表现在库存上，库存量会持续增加；而当贸易商开始大量抛售钢材时，由于大量钢材现货进入市场，造成短期内供大于求，钢材价格往往承压走低。因此，同钢材产量一样，钢材库存的高企也是制约钢材价格上涨的因素之一。
图17：钢材现货库存变化图
09年线材、冷轧板和中厚板的库存量变化不大，始终在100多万吨左右，而螺纹钢和热轧板的库存量有了较大的增长，由年初的不足200万吨增加到了年末的400多万吨。总库存则由年初的600万吨增至年末的1200万吨，达到了历史最高水平。
图18：钢材库存与钢价对比图
实际上，钢材总库存3月突破1100万吨以来，总库存始终维持在高位运行，即使5月份库存有所回落，也仍然维持在900万吨以上。钢材库存量越积越多，一旦开始下滑，将对钢材价格造成重大影响。从上图可以看出，09年3月的去库存化行为，一定程度上造成了当时钢材价格的下跌。
如今，钢材总库存达到了1200万吨的历史高位，一旦贸易商开始去库存化的操作，将如黄河决堤一发而不可收拾。巨大的钢材库存，将成为制约2010年上半年钢材价格的另一大阻碍。
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