2010年锌先扬后抑 呈现宽幅运行(4)
2、2010 年全球锌市过剩有望改观
国际铅锌研究小组(ILZSG)报告显示，预估2009 年精炼锌消费将下降5.6%至1,076 万吨，为1975 年以来最大下降，仅中国(16.8%)和印度(6.2%)需求同比增加；2010年精炼锌需求预计将增长11.9%至1204万吨，自2009年受金融危机影响预期的下滑5.6%反弹。中国和印度将分别增长7.6%、10.6%，仍将是全球锌需求增长的动力。在供给方面，ILZSG预计2009年精炼锌产量将下滑4.7%至1114万吨。2010年精炼锌产量将增加大约10.1%至1226万吨，主要是由于锌冶炼厂在响应金融危机减产后重新开工推动。全球矿山产量可能将增长8.1%至1197万吨，其中多数增幅归因于Goldcorp公司的年产19万吨的Pensaquito矿场的开工。
ILZSG预估2010年全球精炼锌市场过剩量可能降至22.7万吨，低于2009年预估的过剩38万吨。与2008 年21.7 万吨水平相当。
而根据Brook Hunt预测，2009年全球锌供应过剩35.7万吨，2010年过剩3.2万吨，但到2011年将出现13.7万吨的供给缺口。
总体上，虽然2010 年全球产量维持较快增速，但是在汽车和房地产的拉动下，锌需求增速要大于产量的增速，因此全球锌市场供需过剩将有望持续下降。
四、库存因素
1、上海库存状况
2009年初，上海锌库存从6万吨左右逐步增加，5-6月份维持在8万吨左右。下半年起，受到国内产量和进口量明显增长，交易所库存持续增至11万吨左右；步入10月份，现货维持贴水状态使得锌加速流入交易所仓库，至12月底沪锌库存进一步增至17万吨水平，较年初增幅超过180%。
2009年，受到投资需求拉动，沪锌价格未受到库存的较大压制，出现了锌价与库存同涨的局面。预计2010年，随着锌价的走高，库存对锌价的影响将会加强；若库存持续处于高位将压制锌价的上行空间。
2、LME库存状况
2009年初，欧美需求疲弱，LME锌库存快速增长，从年初的25万多吨增长至3月份的36万吨左右。3-5月份，随着中国进口增加，LME锌库存短暂回落至31万吨左右。下半年由于欧美需求未见改观以及中国进口放缓，LME 库存持续增长，截至12月底已增至45万吨的历史高位，较08年底增幅超过80%。
总体上，2010年伦敦和上海锌库存若不能出现减少趋势，锌库存维持高位将继续对锌价构成压力。
五、2010年行情分析展望
(一)影响因素分析
1、全球经济稳步回升
2009年，受到各国政策的刺激计划，全球各主要经济体步入复苏，全球贸易和金融状况得以改善。根据IMF，预计全球经济在2009 年下滑约1%之后，2010 年将增长约3%。发达经济体，继2009 年经济回调3.4%后，预计2010 年年增长约为1.3%。其中，预计美国经济在2009 年收缩2.7%之后，2010 年将扩张1.5%。新兴经济体，将从2009 年GDP 增长预计的1.7%达到2010 年近5%。随着世界经济逐步回暖，2010年锌的需求也将增加，这将缓解锌市场过剩局面。
2、锌市供应过剩幅度有望收窄
2009年上半年，随着国内外矿山减产，全球锌产量明显下降；下半年，锌价上涨带动锌产能快速恢复，产量出现增长。ILZSG预计2009年精炼锌产量将下滑4.7%至1114万吨。需求方面，2009 年精炼锌消费将下降5.6%至1,076 万吨，为1975 年以来最大下降，仅中国(16.8%)和印度(6.2%)需求同比增加，欧美需求萎缩。ILZSG称，2010年精炼锌需求预计将增长11.9%至1204万吨，自2009年受金融危机影响预期的下滑5.6%反弹。预估2010年精炼锌产量将增加大约10.1%至1226万吨，主要是由于锌冶炼厂在响应金融危机减产后重新开工推动。预估2010年全球精炼锌市场过剩量可能降至22.7万吨，低于2009年预估的过剩38万吨。与2008 年21.7 万吨水平相当。总体上，虽然2010 年全球产量维持较快增速，但是在汽车和房地产的拉动下，锌需求增速要大于产量的增速，因此全球锌市场供需过剩将有望缩窄。
3、中国供需因素
2009年，受益于政府收储计划和大规模经济刺激计划，金属下游产业复苏明显。汽车、房地产增速迅猛，这拉动了锌消费的增长。预计2010年汽车、建筑行业的复苏将带动镀锌板产量增长，刺激锌金属需求进一步回暖。来自于汽车和家电行业的需求(“汽车下乡”和“家电以旧换新”政策的延续)也将在2010 年继续刺激锌消费的持续增长。
4、库存因素
2009年，受到投资需求拉动，锌价格未受到库存的明显压制，出现了锌价与库存同涨的局面。预计2010年，随着锌价的走高，库存对锌价的影响将会加强；若库存持续处于高位将压制锌价的上行空间。
结论：2009年全球经济趋于复苏，国内房地产及汽车业增速明显，通胀忧虑使得资金持续流入锌市场，推动锌价实现触底反弹，并呈现单边上行走势，回到了2008年5月的高点水平。
展望2010年，上半年在经济巩固复苏、流动性充裕、通胀预期等因素支撑，投资需求将推动锌市上行；下半年锌市将回归供求面，产能增长加剧供应压力，欧美需求的不确定性，库存等因素将促使锌价震荡加剧。锌市将呈现先扬后抑走势，一二季度将有望延续上涨，出现冲高走势，三四季度将宽幅震荡，逐步回落。预计沪锌的密集成交将位于16000-22000区间。
中瑞金融：金易
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