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2010年锌先扬后抑 呈现宽幅运行

http://www.sina.com.cn  2009年12月30日 08:45  中瑞金融

  内容摘要:

  2009年全球经济趋于复苏,国内房地产及汽车业增速明显,通胀忧虑使得资金流入锌市场,推动锌价实现V型上涨走势。展望2010年,上半年在经济巩固复苏、流动性充裕、通胀预期等因素支撑,投资需求将推动锌价上行;下半年锌市将回归供求面,产能增长使得供应压力增强,欧美需求的不确定性,库存等因素将促使锌价震荡加剧。锌市将呈现先扬后抑走势。

  一、2009年行情回顾:

  回首2009年,在全球经济逐步复苏的推动下,国内外锌价触底回升,重新步入上行通道。上半年,国外矿产商减产,国储收储,中国进口巨幅增长等利多支撑,中国因素主导锌价触底反弹;下半年,在全球宽松货币环境的刺激下,欧美经济步入复苏,美元贬值和通胀预期双重助力,资金推动锌价加速上行。截至12月底,沪锌涨至19500元,较08年低点涨幅超过120%;LME3月锌涨至2500美元,较08年低点涨幅超过130%。

  

图为伦锌走势图。(图片来源:中瑞金融)
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  第一阶段:触底反弹阶段(2009年1月—2009年4月)

  进入2009年,在商品指数基金调整权重增持锌等金属,国储收储因素以及国外矿产商减产等利多因素激励,锌市震荡筑底,展开新年的反弹攻势。3月初,在美联储实施量化宽松货币政策,国内收储以及现货市场偏紧的因素支撑,在资金的推波助澜中,内外盘锌价出现大幅冲高走势,沪锌逼近14000关口。

  第二阶段:反弹中继阶段(2009年4月—2009年7月)

  4月中旬,在持续反弹后,资金获利回吐以及技术调整需求促使锌价出现回落走势;在全球经济复苏预期,美元走弱以及国储收购等因素支撑锌价;但下游需求缓慢,供应压力逐步加剧。在上述因素影响下,二季度锌价展开震荡走势,沪锌位于12000-14000区间运行。

  第三阶段:加速上涨阶段(2009年8月—2009年12月)

  2009年7月,中国、美国、欧盟等世界主要经济体陆续公布的经济数据均好于预期,全球股市大幅上扬,市场对下半年经济复苏的乐观预期,提振了金属市场。沪锌进一步上行,运行于14000-16000区间。四季度,在美元贬值与流动性充裕催生通胀预期的双重支撑下,锌市出现加速上涨,沪锌涨至19000元上方,伦锌也逼近2500美元。

  二、宏观因素分析:

  1、09年中国经济强劲复苏

  

图为中国GDP指数走势图。(图片来源:中瑞金融)
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  在积极的财政政策和适度宽松的货币政策推动下,中国经济维持强劲的复苏势头。成为世界上最先复苏的主要经济体。经济“V”型复苏趋势的正式确立不仅表现在GDP逐季强劲回升,主要经济领域的几乎所有指标都呈现出明显的“V”型回升走势。前三季度经济同比增长7.7%,前三季度中国国内生产总值为217,817亿元。单季增速分别为6.1%、7.9%和8.9%。

  11 月份,同比增长19.2%,比上年同月加快13.8 个百分点,为连续7 个月同比增速加快;1-11 月份,规模以上工业增加值同比增长10.3%。至11 月末,广义货币供应量(M2)余额为59.46 万亿元,同比增长29.74%,增幅比上年末高11.92 个百分点,比上月末高0.23 个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为21.25 万亿元,同比增长34.63%,增幅比上月末高2.60个百分点。11 月新增人民币贷款2948 亿元;11月份制造业采购经理指数(PMI)为55.2%,创18 个月以来新高,已升至中国潜在经济增速水平之上;前11 月份,城镇固定资产投资168634 亿元,同比增长32.1%,比上年同期加快5.3个百分点,成为推动中国经济增长的主要力量。

  展望2010年经济走势,预计09年和2010年整个经济同比将会出现一个大的倒“V”型走势:09年GDP同比增速将逐季回升,2010年一季度达到一个小高峰,然后开始小幅回落。具体来说,09年1季度触底,在政府投和相继而来的房地产投资带动下,从2季度开始经济逐季强劲回升,预计四季度GDP增长超过10%。在政府投资保持一定规模的前提下,由于出口稳步复苏、房地产投资增速保持高位以及基数较低等原因,10年一季度GDP同比增速将会创出一个小高峰,成为整个倒“V”型的顶。伴随着宽松政策效应逐渐消减和可能开始有序退出,以及美欧经济届时可能二次探底对出口的影响,预计2010年下半年,经济增速将小幅回落至一个正常的增长水平。初步估计2010年GDP增长有望达到9%以上。

  2、09年欧美经济触底回升 2010年步入复苏周期

  

图为欧美经济GDP指数走势图。(图片来源:中瑞金融)
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  2009 年第三季度,美国、欧元区、英国、日本实际GDP 季环比年化增长率分别为2.8%、1.5%、-1.2%、2.7%。虽然复苏的基础还不牢固,但从货币供给、信贷恢复、领先指标、PMI、产能利用率、消费性支出、房地产、就业等方面综合来看,这些经济体步入复苏周期的可能性已经很大。

  3、IMF:预期2010年全球经济将增长3.1%

2007

2008

2009E

2010E

全球

5.2

3.0

-1.1

3.1

美国

2.1

0.4

-2.7

1.5

欧元区

2.7

0.7

-4.2

0.3

日本

2.3

-0.7

-5.4

1.7

中国

11.9

9.0

8.5

9.0

印度

9.4

7.3

5.4

6.4

俄罗斯

8.1

5.6

-7.5

1.5

巴西

5.7

5.1

-0.7

3.5

  数据来源:IMF,《世界经济展望》,2009.10

  国际货币基金组织(IMF)在10 月份的《世界经济展望》预测,09 年全球经济会收缩1.1%,2010 年将转为正增长,年率化后的增长率为3.1%,这比7 月份预测的09 年收缩1.4%、2010 年增长2.5%的情况有所提高。IMF 对亚洲经济充满信心,预计亚洲将出现“显著复苏”,2010 年增速将达5.75%。对于新兴经济体,2010 年实际GDP 增长预计将从2009年的1.75%达到近5%。

  受益于经济刺激政策实施,在经历经济低谷之后,各国GDP 增速出现明显反转。其中中国三季度GDP 增速高达8.9%,全球表现最亮眼;美国三季度GDP 增速高达3.5%,表明全球最大经济体正在恢复。基于中国经济2009年前三季度的良好表现,IMF 将中国2009 年GDP 增速上调至8.5%。并修正对其他国家的预期,显示对经济比较乐观。

  2009 年全球主要国家经济逐步复苏,而2010 年经济增长将加快。全球经济全面走出困境,实现完全复苏,既有利于金属品种的商品属性,也有利于金融属性。预计金属消费也将持续增长,并刺激有色金属价格继续走强。

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