钢材现货压力仍然存在 总体在内忧外喜中前行(3)
3.钢材进出口情况
图十一钢材表观消费量
图十二钢筋表观消费量
据海关数据统计，1-10 月我国累计出口钢材1841 万吨，同比下降65.3%。
1-10 月累计进口钢材1486 万吨，同比增长10.3%。2008 年我国出口钢材5927万吨，进口钢材1544 万吨，净出口4383 万吨；2009 年1-10 月累计净出口钢材354 万吨，后续两个月出口就算有所好转，预计2009 年全年出口钢材的量也只有2008 的10%多一些。这场金融危机给中国钢材出口直接造成巨幅萎缩的影响，相当于08 年突然减少4000 万吨的量。
10 月份数据来看，出口钢材271 万吨，较9 月份增加24 万吨，10 月份我国进口钢材148 万吨，较9 月份减少43 万吨，10 月钢材出口情况在慢慢见一些起色，保持持续缓慢改善态势，但比起去年同期出口462 万吨还差很远。从目前国外主要经济体经济走势，以及人民币升值预期加强等方面考虑，国内钢材出口状况大幅改观短期还较难实现，因此，出口也对钢材现货压力消化起不到很大作用。
4.铁矿石情况
今年铁矿石谈判再度打破以前长协矿体系，未能与三大铁矿石巨头达成协议，后来虽然与FMG 签订了比日本协议价低两个百分点的半年协议，但因未能融资被告知协议失效。前期中钢协表示开始准备明年铁矿石谈判，随后澳大利亚两大铁矿石巨头不同场合回应，由于目前铁矿石现货价格相比上涨幅度很大，明年协议价格预计涨幅在30%以上，相当于目前现货价格水平。国内铁矿石港口库存自9 月中旬开始呈下降走势，并且总量也较08 年同期减少438 万吨，降幅6%，这说明国内钢厂产能大量释放，对铁矿石消化明显较快，同时由于国内铁矿石港口库存总量低于去年同期，而且还呈下降走势，钢厂产量又不减在增，这对铁矿石现货价格形成支持，这也是近期铁矿石现货价格持续上扬一大因素。
从历年我国铁矿石进口量来看，呈明显的逐年上升趋势(如下图)，特别是09 年前10 个月已远超过08 年全年的量，加上09 年后续两个月的量，09年较08 年进口铁矿石增长预计将达20%，中国对进口铁矿石依赖度那么高，需求量如此大并呈两位数以上增长，谈判何能占据主动，2010 年铁矿石价格估计将是易涨难跌的局面。
图十三各年进口铁矿石量
三、外围市场环境
1.股市
国内上证指数目前反弹到07 年10 月至08 年10 月下跌行情的0.382 位，反弹到50%位是3900 点接近4000 点位置。中国经济已经回升起来，回暖基础也在进一步加固，明年经济会继续保持增长态势，特别是明年仍将执行促进消费拉动经济的政策，那么股市上涨效应就会维持，而随着通胀风险的累积，明年开始显现出来，市场炒作通胀，股市将会被推高。另外，据目前各方情况明年推股指期货可能较大，这也会推动股市上涨，因此明年股市预计会进一步上涨走高，可能出现涨势效应。
2.原油为主的商品
原油今年2 月以来反弹上80 美元每桶，相当于反弹了从2008 年7 月147美元跌到35 美元的0.382 位，同样走出了金融危机以来暴跌阴影，走出底部区域。随着美国、欧洲等主要经济体经济开始复苏，实体经济慢慢恢复起来，对能源的需求会逐步增长起来；全球各国在这场金融危机中注入从未见过的巨额流动性，当经济复苏起来，超低利率水平，宽松的流动性，美元汇率的偏低状况，将令资源类商品价格上涨起来，一旦通胀风险显现，将可能推涨以原油为首的这些资源类商品价格。伦铜价格已涨回到7000 美元/吨了，离2008 年8月下跌时8000 美元也只差千美元，资源类商品走出底部大涨起来，足可以看出市场对通胀风险的预见性和提前防范性。
第三部分后市展望
宏观面，2010 年我国宏观经济将在2009 年回升巩固的基础上稳住增长态势，中央的经济工作目标预计将从2009 年保增长调为稳增长，稳住来之不易回升起来的经济势头和经济刺激计划换来的成果。国家在2009 年推出4 万亿经济刺激计划、2009 年新增贷款9 万多亿的水平上难再有如此大的刺激措施了，但要稳住经济增长势头，也不能、不会出台趋紧的调控措施。中央政治局会议已提出，2010 年继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，对于货币政策预计2010 年将真正执行适度而不是2009 年的实质超宽松政策了，不管人民币新增贷款量在6-7 万亿还是7-8 万亿水平，会有上限控制。继续会保持固定资产投资增长态势，但更大可能靠房地产等私人部门的投资带动，因此，对房地产在明年下半年前预计不会有大的调控措施，如果房价非理性大涨，可能会有一些喊话。
而宏观面需要重点关注两个方面，一是通胀，由于明年中央经济目标预计主要是稳增长，所以不会特别强调通胀问题，一强调这个问题就会让市场想到紧缩调控，这对稳增长是不利的，但通胀风险逐步累积这是实质存在的，加上煤炭、电力价格上调，明年通胀会显现出来，当然应该更可能是温和状态。但市场往往会提前或者夸大炒作，这将会在股市和楼市上成为炒作题材，股价和楼价的上涨又进而加大市场对通胀风险的担心，很容易引起资源类以及原材料价格上涨。二是人民币升值，人民币升值压力是越来越大，西方各国政治压力在增大、中国经济形势也在进一步向好、我国出口状况开始好转各方面贸易争端四起，使得人民币升值时机会逐渐成熟起来，明年很有可能变成现实，而这已经并会吸引资金流入，推升资产价格向上。
钢材基本面，行业产能过剩局面将维持，虽然国家提出淘汰落后产能的规划，近期发改委和工信部也特别强调钢铁行业落后产能淘汰力度比预期要大，但2010 年能真正淘汰多少还不得而知。钢铁行业目前呈现最大特点是产能释放太快，今年经济回升起来，形势一好，钢厂纷纷开足马力生产，加上行业集中度太低，主管部门光喊话也起不到调控产量的作用。值得注意的是，今年增添一新情况钢材期货上市，那么只要钢厂在期货市场了做了相应的保值操作，就算现货价格下跌，甚至跌破成本价，只要钢厂有订单，钢厂也不会像往年那样主动限产减产，所以在宏观经济形势向好，固定资产投资特别是房地产投资保持明显增长态势下，钢厂会继续大量生产，供应压力将会在较长时期内存在。
国外经济形势在开始恢复，但我国钢材出口要恢复到往年水平恐怕还需要一段较长时间，出口在2010 年难对钢材现货压力起来明显的消化作用。目前国内钢材库存居高不下，钢厂继续在开足马力生产，资源的投放增长量大于市场上钢材需求增长水平，多余的量自然积压起来，这将是钢材现货市场两大压力。
需求方面，前面提到宏观经济会稳增长，固定资产投资、房地产投资将保持增长态势，汽车增长以及继续促进消费的举措，钢材需求预计仍会保持增长态势。铁矿石价格易涨难跌、电力、煤炭等资源类价格上涨，将令原料价格上涨，推高钢材成本。
综合来看，明年影响钢材价格的核心因素内忧外喜，宏观经济向好、宏观面形势带来大背景利好支持，铁矿石、焦炭等原料价格易涨难跌对钢材成本进而对钢材价格形成支撑。而钢材供应压力将继续存在，库存总量居高难下，成为现货市场存在的压力。不过，对于价格运行来讲，基本面决定的是较长趋势，而整个市场形势特别是大势往往对价格会有较大影响，比如形势好的时候，现货压力大，价格也会涨起来，而形势不好的时候，减产价格也会跌。因此，虽然钢材现货压力存在，而且短期不太会明显改观，但宏观形势向好，慢慢开始炒作通胀和人民币升值预期加强两个因素，很可能成为推升市场价格的两大因素。落实到钢材价格上，后市钢材价格大幅下跌的概率应该都不是很大，而受宏观面、原材料、及以上两个因素市场炒作刺激钢材价格上行概率很大，考虑到现货压力的具体存在，预计钢材价格明年上半年呈振荡、价格重心逐步上移的走势，下半年情况需要看上半年经济形势以及届时政策是否会有调控。
图十四螺纹钢期货指数价格走势
螺纹钢现货价格(上海地区三级螺纹)2010 年上半年预计能涨到4000 元/吨上方，目标位可看到4200 元/吨。如果明年铁矿石价格上涨幅度较大，通胀和人民币升值炒作厉害，届时钢材现货价格预计亦会顺势走高，去问鼎今年高点；螺纹钢期货指数价格(各期货合约加权平均数)相应的第一目标可以看4500-4600，而如果现货价格问鼎今年高点，螺纹期货指数价格将可能创新高。
需要特别注意的是，如果明年上半年经济形势较好，通胀炒作过大，股价和楼价炒得过高，下半年国家采取一些宏观调控措施的可能将增大，届时钢材价格亦会跟随回落。因此需要注意操作策略的制定，一旦钢材现货价格、期货价格涨上去后，国家如果要出台调控政策，注意价格回落风险，并及时调整操作策略和保值应对措施。
成都倍特期货 刘明亮
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