中国是世界最大的商品消费国，由于中国政府不但以各种形式向经济注入数万亿元人民币投资，同时还实施战略商品储备计划及增加信贷供应，从而支持了固定资产投资和房地产的增长。

　　根据瑞银证券中国经济研究主管王涛称，虽然中国在2010年不会取消政府刺激措施，但刺激措施相关的固定资产投资对国内生产总值的贡献率将显著下滑。他称，预计全球经济温和复苏将令中国的出口从今年的大幅下滑转变为明年的个位数增长。

　　作为中国最重要成品和半成品出口市场的美国，受中国经济刺激措施提振，美国经济第三季度实现喜人的增长，折合成年率的增幅达到3.5%。

　　2、国内宏观经济情况：

　　(1)政府工作报告：中共中央政治局11月27日召开会议，分析研究明年经济工作。面对历史罕见的国际金融危机严重冲击和自然灾害频发等困难和挑战，党中央、国务院全面分析、准确判断、果断决策、从容应对，坚持把保持经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面实施并不断丰富完善应对国际金融危机冲击的一揽子计划，全党全国坚定信心、共度时艰，全力做好保增长、保民生、保稳定各项工作，我国经济回升向好趋势不断巩固，经济社会发展取得显著成效。会议强调，明年是实施“十一五”规划的最后一年，做好经济工作，对于进一步有效应对国际金融危机冲击、巩固经济回升基础，为“十二五”规划启动实施创造良好条件至关重要。要全面贯彻党的十七大和十七届三中、四中全会精神，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，特别是要更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整，更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力，更加注重改善民生、保持社会和谐稳定，更加注重统筹国内国际两个大局，努力实现经济平稳较快发展。

　　会议提出，明年要继续加强和改善宏观调控，保持宏观政策的基本取向，把握好政策实施的力度、节奏、重点，落实和丰富完善应对国际金融危机冲击的一揽子计划，提高经济发展的稳定性、协调性、可持续性。要促进国内需求特别是消费需求持续增长，增强居民特别是低收入群众消费能力，完善促进消费的政策，保持投资合理增长，完善和落实鼓励民间投资相关政策，加大对“三农”、科技、教育、卫生、文化、社会保障、节能环保等领域的支持力度，扎实推进汶川特大地震灾后恢复重建。要着力推动经济结构调整和战略性新兴产业发展，落实重点产业调整振兴规划，加大用新技术改造和提升传统产业力度，加大研发投入，加大自主创新力度，加快培育战略性新兴产业，积极支持小企业和服务业发展。要巩固农业农村经济发展和农民增收的基础，完善强农惠农政策，加强农业农村基础设施建设，搞好农产品市场调控。要切实抓好节能减排工作，强化目标责任制，加快节能环保重点工程建设，积极应对气候变化。要提升开放型经济水平，完善稳定外需政策，促进对外贸易平稳增长，积极扩大进口，提高利用外资水平，促进企业对外投资合作。要积极推进城镇化和区域协调发展，提高城镇综合承载能力，落实好国家促进区域发展各项规划和政策，积极扶持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区加快发展。要深化重点领域和关键环节改革。要加快解决涉及人民群众切身利益的问题，加大就业促进政策力度，加强住房保障，完善社会保障体系，加大对困难群众帮扶救助力度，积极改善农村和贫困地区办学条件，深化医疗卫生体制改革，切实抓好安全生产工作，积极应对重大公共卫生事件。

　　(2)政府的刺激政策：随着全球经济企稳，各国政府都在考虑如何解除经济刺激措施，中国政府解除大规模经济刺激措施的方案也在酝酿之中。

　　由于出口依然萎靡不振，中国可能会将去年11月份推出的巨额财政支出措施延续到2010年。但随着通货膨胀风险的上升，经济学家都呼吁中国政府在确保企业仍能够融资、特别是通过资本市场和非金融机构融资的同时，控制货币供应增速和银行信贷发放。

　　中国央行沈阳分行行长盛松成本月中旬在央行主办的《金融时报》上发表文章称，“宽信贷、紧货币”是平衡保增长与防通胀的有效措施。虽然中国央行会参与货币政策的制定并负责实施，但政策立场最终是由中国国务院确定的。盛松成在这篇文章中写道，信贷增长与经济增长直接相关，货币增长则与通货膨胀有更密切的关系。中国能否在不加剧通货膨胀的情况下成功推动经济增长不仅会影响到巴西、澳大利亚等日益依赖中国原材料需求的国家，而且也关系到全球金融市场的命运，因为中国经济和股市的表现对国际金融市场的影响正不断加大。

　　目前中国的经济增速已经恢复到金融危机爆发前的水平，这要归功于中国一年来实施的积极财政政策和适度宽松的货币政策，其中包括规模为人民币4万亿元的经济刺激措施。但信贷激增已导致广义货币供应量较上年同期增长了近30%，房地产价格也在随之迅速上涨。中国今年前十个月新增人民币贷款8.92万亿元，而2008年全年的新增人民币贷款为4.91万亿元。

　　这种趋势加大了消费价格和资产价格的通货膨胀风险。虽然目前中国的消费价格仍在下跌，但分析师们预计，消费者价格将在明年初开始上涨。当然，没有人主张中国放弃促进经济增长的首要任务并抑制经济反弹。

　　众所周知，银行的贷款规模可以超过存款规模，因此银行发放信贷是在向经济体注入资金。但各企业可以通过发行股票债券、租赁设备或向非银行类金融公司借贷等其他方式筹集资金，而不会增加货币供应量。然而，在中国其他金融机构的发展程度远不如银行，因此如果银行大规模削减信贷，则其他金融机构很难弥补这一缺口。

　　另一方面，任何政策变动都将是悄然进行的。

　　中国财政部财政科学研究所所长贾康指出，政府此前花费了数年时间才将亚洲金融危机期间采用的扩张性财政政策调整过来。他还表示，政府即便真的要退出现有政策，也不会在官方言论中表露出来。

　　他说，政府将会逐步退出，而且只会在接近完成的情况下予以宣布；若官方正式宣布退出经济刺激措施，这种退出恐怕已基本完成。

　　(3)资本市场的热钱问题：目前看来，短期的经济指标正在好转，但中长期的趋势并不乐观。第一产业和第三产业依靠政府主导的投资出现了快速增长，第二产业的重工业也享受到了政策的雨露恩赐，但私营部门的投资增速落后于国有部门，市场主导型的需求还未复苏。消费虽然逆势增长，但以补贴性消费和半强制性消费为主，在收入没有明显增长的情况下未来很难持续，财政收入特别是非税收入的率先反弹也令人疑惑重重。

　　最令人瞩目的是产能过剩和通货膨胀的压力同时出现，热钱也开始赌人民币升值，中国市场流动性过剩，但并没有流到实体经济部门特别是私营部门，而是流向了地方政府和国有企业，流向了房地产和股市。现在的确是一个考验中国政府的拐点时刻，如果政府想做到“不折腾”，除了要稳定人民币汇率，就是要维持宽松政策不变，让资金从国有部门流向私营部门，并进一步遏制房地产市场的泡沫，而遏制通货膨胀和股市泡沫则是次要的目标。

　　虽然中国实行资本管制，但一旦投资者嗅到人民币兑美元存在升值的味道，投机性资本(也就是热钱)就会涌入中国。

　　最新的中国外汇储备结构数据显示，热钱流动正在升温。尽管这方面的数据并不精确，但据估计，中国9月份新增的620亿美元外汇储备中，流入的热钱就占到将近一半。

　　热钱给中国决策者带来的一个短期难题是：将增加中国原本就十分充裕的货币供应量。决策者们担心，热钱不仅正在催生地产及股票市场泡沫，同时还会加大通货膨胀压力。

　　长期难题则事关热钱的本质--热钱既可以轻松流入一个国家，同样也可以轻易流出，从影响该国经济稳定。中国在2008年年末及2009年年初曾有过类似经历。

　　当然，这一问题的产生也与中国一直坚持有管理的浮动汇率机制有关。虽然今年进行了一些改革，但中国短期内仍不可能取消这一机制，因此热钱问题短期内也不可能得到解决。

　　(4)中国第四季度的GDP总值：中国国家信息中心11月23日在报告中称，中国第四季度国内生产总值(GDP)可能较上年同期增长10%以上。这份由国家信息中心和国家开发银行研究中心联合发布的报告还预计，今年中国经济将增长8.5%左右。报告称，之所以预计第四季度GDP有如此大的增速，是因为2008年第四季度经济增速大幅放缓，使得比较基数非常低。中国2008年第四季度GDP增长6.8%，2008年全年增长9.0%。

　　3、美国大豆产业情况：

　　(1)USDA报告数据利空市场反应平淡：11月10日美国农业部公布月度供需报告，报告数据显示，美国2009年大豆产量为9034万吨，较上月高出2%，较2008年高出12%。单产预估同样高于上个月和去年同期，达到每英亩43.3蒲式耳。在产量大幅提高的影响下，期末库存由625万吨上调至736万吨。美国农业部同时预计巴西2009/10年度大豆产量料为创纪录的6300万吨，较10月预估增加100万吨，因收割面积预计增加。美国农业部上调第三大大豆生产国—阿根廷产量预估，从10月的5250万吨上调至5300万吨，因种植户将部分向日葵种植面积改种为大豆。另外这份报告对豆油、豆粕预估数据亦显偏空。报告显示11月份世界豆油库存为263万吨，较上月提高42万吨，豆粕库存为466万吨，较上月上调29万吨。总体来看这份报告显示全球豆类供应充足，对市场造成一定打压，不过由于市场之前对此做出一定消化，因此当利空报告出炉后市场并未选择下跌。

　　(2)出口及南美天气为市场带来升水：11月13日，美农业部公布了截至11月5日的一周出口销售报告。报告显示当周美国2009/10年度大豆净出口销售量为127.25万吨，较前显著提高、较前四周平均水平提高82%，超过分析师此前预测的50万-70万吨区间上沿。当周美国2009/10年度大豆出口装船量为163.3万吨，较前周和前四周平均水平提高1%、45%，创本市场年度新高，截至11月5日，美国2009/10年度大豆累计出口销售量为2468.18万吨，去年同期为1562.09万吨；累计出口装船725.06万吨，去年同期618.17万吨。本市场年度至今，中国累计购买美豆1511.9万吨，去年同期为 828.42万吨。

　　当前正值南美大豆播种期，天气影响再度浮现，据巴西农业咨询机构塞拉瑞斯公司表示，截止到11月6日，巴西大豆播种工作已经完成了48%，上年同期农户播种了41%的大豆，相比之下，五年平均进度为36%，一周前为35%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三发布的周报显示，截止到11月11 日，大豆播种工作已经完成了计划面积1900万公顷的33.8%，比一周前大幅提高了21.7%。虽然近几天阿根廷部分地区出现了及时降雨，但是干旱情况并未得到明显的缓解。如果未来几周阿根廷农业产区的干燥天气仍未得到显著的缓解，那么大豆作物将会受到不利影响。目前来看，南美的种植进度未受到天气的影响，但后期阿根廷的干旱状况将成为市场炒作的主要题材。

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