中国铝进口环比大幅减少

　　中国10月份原铝进口为25950吨，同比增加148.79%，但环比大幅减少，9月份时原铝进口为11万吨以上，今年前10个月的原铝进口共为1396926吨，比去年同期增加仍超过10倍。10月份原油出口3175吨，同比减少47%，几年前10个月出口仅仅为15106吨，相对于天量进口几乎可以忽略不计，不过连续多个月的铝进口环比减少，也暗示了中国近来铝需求似乎并不是那么旺盛。

　　表：中国铝产品进出口

	10 月	同比 %	1-10 月	同比 %
出口
原铝	3175	-47.18	15106	-75.99
铝合金	36396	-12.53	192399	-71.31
铝制品	140000	-20.2	1090000	-34.9
进口
原铝	25950	148.79	1396926	1273.51
铝合金	14466	42.19	213668	84.36
铝制品	46195	1.7	473322	-12.0

　　图：中国原铝进出口状况

　　

图为中国原铝进出口状况走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　沪伦两地铝库存继续保持在高位

　　LME铝库存11月份初维持此前的减少态势，最低时为453万吨，虽然距离历史高点462.9万吨仍较为接近，但至少显露出减少的趋势。不过，这个情况在11月下半月再度发生变化，LME铝库存再度开始增长，从重新回到460万吨以上，这也令市场承压。另外，上海期货交易所的铝库存本月比10月份增加近1万吨，继续创历史新高。

　　图：LME铝库存与价格

　　

图为LME铝库存与价格走势图。（图片来源：文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图：LME铝库存变化状况

　　

图为LME铝库存变化状况走势图。（图片来源：文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图：上海期货交易所铝库存状况

　　

图为上海期货交易所铝库存状况走势图。（图片来源：文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(数据来源：沪铝指数为各个合约的加权平均)

　　国内现货市场状况

　　本月受北方暴雪天气、工业用电价上调2.8 分钱及外盘强势等利好支撑，现货铝价格整

　　体上移，月末较月初价格上涨210 元/吨，涨幅1.4%突破15000 元/吨阻力关口。本月受暴雪天气及上游冶炼厂存有惜售心态，现货市场到货量有所减少，市场库存量虽然维持高位，但相比上月略有小减，其中广东现货铝库存减少至15.4 万吨，华东地区库存小幅减少对铝价形成支撑。上游贸易商看涨后市心态较浓，出货心态加强，但报价较为坚持，临近月底现货贴水逐步收窄。下游生产企业在铝价连续上扬之后，采购比较谨慎，继续维持一如既往的按需采购态势，多数商家依然持有观望心态。

　　国内冶炼厂动态

　　从上月原铝数据产量来看，国内闲置产能及新增产能的释放导致原铝产量同比大幅增加。受铝价连续上涨，冶炼厂盈利空间逐步放大，大多数冶炼厂把闲置产能恢复投产。产量增加及进口原铝放量给国内铝市带来压力，但随着经济向好及流动性较强支撑铝价走势坚挺。铝价上涨给冶炼厂带来盈利空间。但同时给下游铝材厂带来成本压力，整体出货形态来看表现不一，其中华东地区占据有利的形式，维持正常的出货态势，但西北地区铝业受当地需求差缘故出货一般。另外北方地区暴雪天气给冶炼厂出货遭受阻力。本月下旬发改委上调非居民用电电价上调2.8 分钱，这对于高耗能产品铝来说影响较大。每吨电解铝生产需求耗掉14500 度电，电价上调增加冶炼成本400 多元，由于现货铝价上调幅度小于成本增加幅度，导致冶炼厂盈利空间收窄，但同时给后期铝市带来提振。

　　氧化铝市场状况

　　11月氧化铝总体走势依然维持平稳，月初随着铝锭价格的小幅上扬，市场对于后市氧化铝信心增强。但从公布的数据来看，国内氧化铝依旧大量过剩，但氧化铝价格却依然稳定于2650 元/吨左右。目前由于上游铝矾土价格持续上扬且品位有所下降，导致氧化铝生产成本增加。下游铝冶炼厂产能重启已经基本完成，对于氧化铝的需求较为稳定。月中，氧化铝进入消费淡季，需求量直线下滑。基于市场需求不旺，加之库存压力及年末资金回收等因素的考虑，山东魏桥铝电集团首先调低氧化铝现货价格，降幅在100 元/吨左右。受山东地区氧化铝价格下调的强力冲击及北方雨雪天气的影响，河南地区氧化铝现货价格也大幅下跌，部分厂家跌幅超过100 元/吨。但之后在市场炒作及电解铝厂家提前备库考虑的诱因下，各主要氧化铝市场非中铝现货价格逐渐回暖。考虑2008 年雨雪等恶略天气的影响，下游各铝冶炼厂开始积极备货，加之河南东方希望铝业集团生产事故的影响，非中铝企业氧化铝现货价格进一步回升，部分氧化铝厂家惜售。但由于氧化铝整体依然过剩，市场信心依旧较弱。至月末，氧化铝市场主流交易价格稳定在2650 元/吨，厂家库存压力依然较大。随着下月传统

　　备货旺季的来临，氧化铝现货价格或将在下月进一步冲高。

　　三. 后市展望

　　回顾11月行情，本月LME 铝价格走出一波冲高回落走势，月初受美元指数持续回落、黄金期价创历史新高、股市持续反弹及政策方面等利好因素提振，推涨伦铝价格震荡上行，冲至年内第二高点2070 美元/吨。美联储和欧洲央行维持低利率保持宽松的货币政策，市场流动依然较强给铝市带来支撑。但随后在库存大幅激增及股市回落令铝价承压，伦铝高位回落，但下方2000美元/吨关口得到有效支撑。本月初沪铝继续延续前期横盘震荡整理走势，但稍后在外盘走强提振、工业用电电价上调、北方暴雪天气以及沪指冲高提振，打破震荡格局震荡上冲，有效站稳15500 元/吨关口涨至年内新高点15870 元/吨。国家继续实施适度的宽松货币政策及资金炒作占有很大的支撑作用，盘中交投量逐步放量，持仓量连续大增。但临近月末在多头获利打压、沪指震荡大幅下挫等利空因素影响下，沪铝高位回调调整，暂时跌破支撑位15500 元/吨。

　　目前压制铝价格上涨的依然是其基本面方面的因素，全球库存依然出于非常高的水平， LME 铝库存结束长期小幅减少态势，重新接近历史纪录高点。随着宏观经济的改善全球原铝产量也开始环比增加。另外中国10 月原铝产量大幅减少，内外铝套利交易空间关闭，预示着中国以外的地区需要得到基本面的支持以消化多余的产量。

　　随着金融危机的探底回稳，金融市场暂时在迪拜局势笼罩下引发股市动荡，但预计对全球经济影响有限。美元反弹乏力对铝价形成支撑。技术上看下方2000 美元/吨关口得到有效支撑。预计12月伦铝价格在2000美元/吨附近震荡整理之后依然有上升的可能。沪铝在11月底的极端行情导致的大幅回调将是多头介入的良机，如价格跌破15500可逢低入多，后市整体趋势看涨的主旋律不变。

　　图：沪铝走势

　　

图为沪铝走势图。（图片来源：文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(图片来源：沪铝指数为各个合约的加权平均)

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