四、数据分析

　　(一)期现货价格走势对比

　　

图为橡胶期现货价格走势对比图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　自上月13 日至今，橡胶期胶、现货总体保持上扬走势。由图可见，泰国烟片胶涨势更加稳定，与其产量的下降保持了很好的负相关性。云南标一跟涨较为迟缓，在本月17 日开始，泰胶价格保持稳定，但是云南标一价格受期货胶影响，出现下滑。从现在的情况来看，期胶主力合约1001 与泰国RSS3烟片胶的价差处于一个相对较小的区间之内。在这种情况下，预计日后期胶将出现补涨。

　　(二)东京胶与沪胶走势相关分析

　　由图中来看，沪胶与日胶相关性良好，并且两者价差经过半年修复，已经回归至其正常范围之中，预计下半年，沪胶与日胶仍将保持一定的相关性。

　　图9：东京胶、沪胶每年8 月至12 月走势图

　　

图为东京胶、沪胶每年8 月至12 月走势图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　

图为沪胶与日胶相关性走势图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　沪胶以及东京胶相关系数为0.83，标准差0.015，余项为-399.06。

　　

图为沪胶以及东京胶相关系数表。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　线性相关方程为：东京胶= -399.059 + 0.83 *沪胶，根据左下，残差噪声

　　

图为线性相关方程图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图来看，当沪胶价在17000 以及21000 附近时，两者价格较易产生偏离，出现套利机会。因此，当价格在这两个价位附近时，需特别主意两者的跨市套利机会。

　　(三)沪胶主力合约与近期合约套利分析

　　由左图，我们发现，天胶1001 合约与天胶0909合约除在08 年7 月至08 年10 月之间价差绝对值较大。其他时段中，价差被控制在-1900 至1900，并且存在明显的周期性。从右图来看，两者价差自0909 合月自每年03 月起，除了2008 年的大熊市，皆成趋势性上扬走势，特别在7、8 月份，价差皆有明显变化，可以进行套利操作。

　　图10：沪胶走势跨期分析

　　

图为沪胶走势跨期分析图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　图11：天胶1001 合约、天胶0909 合约价差年度分析

　　

图为天胶1001 合约、天胶0909 合约价差年度分析图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　五、前景展望

　　宏观：触底回暖，前路依旧坎坷

　　政策：保持宽松，适度收紧

　　基面：外少内多，外紧内松，外高内低

　　需求：特保案将成为重要发展里程

　　基面来看，印马泰胶价持续上扬，下游汽车、轮胎产销两旺。特别是国内轮胎出口量增加，天胶需求激增。总体而言，供给依旧紧张，需求将进一步扩大，长线上涨基础依旧存在。

　　宏观经济缓慢回暖，但是逐渐显露的通货预期使得前路依旧坎坷。美元指数仍旧处于下跌趋势之中，各大股指纷纷持续上扬。而不断上涨的胶价将影响下游轮胎厂，胶鞋厂生产成本，阻碍经济复苏。从国内政策而言，信贷明放暗收，前期的资金炒作将有望告一段落，使得天胶大幅受创。但是经过一段时间的宽幅震荡，沪胶蓄势整理，接下来有望继续走强。然而，美轮胎特保案将成为9 月份乃至年末橡胶走势的重大影响因素。尽管其最终落实可能性不大，但仍旧给上游贸易商带来了一定的压力，同时对胶价的进一步上扬起到了抑制作用。

　　可以说，从基面来说，橡胶接下来的消息是喜忧参半。特保案的落实与否，将决定胶价成败。

　　个人认为，美特保案落实可能不大。随着基面利好的逐渐作用，9 月天胶将主要维持高位震荡，震荡区间18000 至19850，而且不排除一定的新高可能。如今的走势，可以说是蓄势待发。

　　大陆期货 邵青

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