维持高位震荡 天胶蓄势待发
一、8 月行情回顾
图1：沪胶主力合约ru1001 07 年3 月至今
图2：沪胶主力合约ru1001 09 年1 月至今
从走势来看，天胶上个月的走势可以说是意料之外，情理之中。在8 月中旬，向上突破 上升通道30%左右，正当各种利好纷至之时，受国内经济形势、上证股市影响，急转直下。
从今年1 月至今的走势来看，本月橡胶的走势可以说是重蹈了4 月走势的覆辙，向上碰顶，甚至突破后，趋势突变向下，回到原上升通道内，继续震荡上行，并短期内保持盘整格局。
二、宏观经济分析
(一)美国：自由落体结束，前路依旧坎坷
纽约大学教授Roubini：二次衰退风险极高
ECB 总裁特里谢：前路仍崎岖，莫忘金融危机教训
经济学家费尔德斯坦：美经济已经改善，但仍面临再下滑风险
道富环球亚洲总裁：通胀正成为主权基金首要关切
图3：美国GDP
图4：美国近10 年失业率情况
从总体经济态势来看，美国GDP 数据依然触底回升，美国第二季度GDP 数据，同比增长 -1.5%较上月增长了0.9 个百分点，环比增长1.3%，自08 年10 月以来首次回到正增长水平， 这无疑为在经济危机之下的各大行业打了一记强心剂。而从失业率来看，美国失业率首次进 入了负增长水平。美国经济谘商会25 日公布：8 月美国消费者信心指数升至54.1，7 月消 费者信心指数上修为47.4，前值为46.6。
在我们信心满满的根据以上数据，总结经济回暖之前，必须认识到，如今的回暖是建立 在政府庞大的财政及货币刺激政策之上的。一位美国高级政府官员21 日称，下周奥巴马政 府将把未来10 年政府赤字预估上修至约9 兆(万亿)美元，前次估测为7.108 万亿。如此情 形，债台高筑的各国政府不得不在经济环境与庞大的财政赤字之间做出选择，最终陷入进退 两难的地步。美国纽约大学教授Roubini 表示：若决策当局试图透过加税并缩减支出来对抗 预算赤字升高问题，恐将不利于经济复苏。另一方面，他说若他们维持庞大赤字，通膨上扬 的疑虑将会升温，导致公债收益率(殖利率)及借款利率走高，从而可能扼杀经济成长。
根据现在状况，我们必须认识到，全球经济最糟糕的阶段已经过去，但是经济要真正企稳尚需时日，前路依旧坎坷。
(二)国内：货币政策转型，适度宽松促增长
图4：国内货币数据
7 月份以来，央行货币政策发生明显变化。从数据上来看，7 月广义货币量为572,997.8亿元，同比增长28.42%，环比增长0.71%。前几个月相比，增速明显减缓。狭义货币供给量为195,877.4，同比增长26.37%，环比1.42%。
适度宽松的货币政策下，较前期货币供应量明显缩减。同时，7 月货币供应增量喇叭口 为2.05 个百分点。较上月3.67%再次明显下滑。较上半年平均的7.35%，下滑更是显著，货币活期化明显。如果喇叭口如此保持在正负2.5%左右水平，则经济的稳定增长可见。
下半年，虽然中国经济趋势走好，但是碍于国外经济尚未真正企稳，而且国内内需反应 较为迟滞，本季度我国的货币政策相信仍将保持宽松的大方向不变，适度紧缩，重点调整政策结构，促进内需，鼓励投资和生产为主。
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