国内市场：从3月份郑州白糖市场主力合约909持仓量的变化看(见图11)，期价上行过程中持仓量持续增加，峰值时达到75万多手，随后期价减仓并进入振荡调整阶段。从盘面上看，多头仍然占据着盘中主动地位，但随着价格的不断上涨，市场多空分歧也在进一步加剧，多头能量在调整行情中的释放尚不充分，短期期价仍然面临着较大的调整压力。

　　图11：郑州白糖909合约持仓量变化

　　

图为郑州白糖909合约持仓量变化图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2、仓单分析

　　仓单方面：从郑州商品交易所白糖注册仓单的增减情况来看(见图12)，白糖注册仓单的数量在3月份出现了明显的增加，由2月底的10902手增至29527手，全月共计增加了18625手，有效预报量至3月末保持在28889手，显然3月份仓单的生成速度正在加快，而目前仓单数量加有效预报量已经达到5万8千多手，这一数量相较于2008年7月初的5万5千多手的仓单加有效预报量还要多，虽然当时实际仓单量即已达到5万2千多手，但对于白糖这种商品来讲，有效预报量形成正式仓单的比例极大。从目前仓单的情况来看，郑州白糖期货市场的实盘压力显得十分巨大。

　　图12：郑州白糖注册仓单数量及有效预报

　　

图为郑州白糖注册仓单数量及有效预报走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、技术分析

　　从国际市场11#原糖期货905合约日K线图上看(见图13)，期价近期走出宽幅振荡行情，短期在位于12.50美分/磅的前期下探低点附近获得一定技术支撑，技术上存在反弹走高的可能，但均线系统的压力也显得较大较明显，整体技术走势形态偏弱。

　　图13：ICE11#原糖903合约日K线图

　　

图为ICE11#原糖903合约日K线图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　从国内市场看，郑州白糖909合约日K线图显示(见图14)，909合约期价近期走出振荡调整行情，期价回调至前期上升趋势支撑线下方，显示市场的调整压力日渐增强。技术指标MACD绿色柱状线开始加长，显示空头力量逐步增强。不过目前均线系统仍保持着多头排列形态，将对期价构成支撑。从整体上看，郑州白糖短期走势比较迷茫，预计期价将在进行充分振荡整理之后寻求新的突破。

　　图14：郑州白糖909合约日K线图

　　

图为郑州白糖909合约日K线图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　五、结论

　　综上分析，笔者认为，白糖市场基本面的减产在经过前期炒作后已经变得比较明朗，且从近期最新公布的数据上看，供需缺口并不象之前想象的那么大，从国际市场方面考虑，虽然投资市场有所回暖，投资者在过分悲观之后的思路调整产生了一定的积极作用，商品市场原油、基本金属等价格回升，但是不可否认的是目前国际经济形势仍然处于比较艰难的阶段，加上美元指数的强势对以美元报价商品的不利影响，以及技术上偏弱的走势形态等等，使得国际原糖期货市场在未来一段时间的走势仍然不容乐观。而国内方面，综合现货市场因素，经济形势，期货市场持仓、仓单等变化影响，种种因素交织在一起使短期行情的波动变得更加复杂，从整体上看，多头在盘中仍然占据着一定的优势，但随着价格的不断走高，多头的顾虑也在不断增加，振荡整理虽然不是目前阶段多头最好的选择，但符合近阶段盘面走势的要求，后市方面，笔者认为，只有在经过充分的振荡调整之后，期价才具备走出新一轮行情的条件。

　　格林期货研发培训中心   崔家悦

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