亚洲燃料油裂解价差上周五在清淡交投中，下滑至近三个月低点，因需求仍旧低迷。但韩国及中东供应前景吃紧，加上对亚洲出货的欧洲套利活动减少，均提供市场良好支撑。交易商及经纪商指出，3月来自西方的套利流动料将较上月持平或略增，但4月货物可能减少，因美方的需求持续吸纳欧洲运往本区的货物。燃料油裂解价差略降至每桶负9.16美元，为1月7日以来最低水准，上日为负7.49美元。4月/5月正价差略为扩大至每吨4.50美元，周四为每吨4.25美元。截至3月18日，新加坡燃料油库存较3月11日大幅上扬153.9万桶至2193.2万桶的17周新高，新加坡当地船供市场需求疲软状态依然持续，同时套利货不断涌入，使得新加坡燃料油商业库存三周以来直线上冲。

　　

图为新加坡库存走势图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　

图为原油、燃料油（国际、国内）价格走势对比图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　另外，从供需关系层面考虑，据国家统计数据显示，今年1-2月国内国产燃料油产量累计286万吨，同比下滑29.1%。造成这现象的原因与燃油税的征收有直接关系。09年1月1日起实施的燃料油消费税导致了国内燃料油生产格局发生了极大的改变，加速了燃料油市场的萎缩。与此同时，国内沥青市场却迅速扩张，继1月产量同比增长13.4%至98.8万吨之后，2月产量继续上涨至110.9万吨，同比骤增47.0%。另外煤焦油等替代能源也抢夺了大量的燃料油客户，挤占了燃料油市场。为了避免燃油税新增的830余元/吨的税负，国内主营炼厂纷纷采取各种措施来应对。其中主要措施有：一是，以金陵石化、扬子石化为代表的炼厂将燃料油全部自用进行深加工。二是，以镇海炼化、温州中油为代表的炼厂减少或者停产燃料油而增加或者全部转产沥青。镇海炼化自1月以来其沥青产量较燃油税开征前大幅增加三四成，而自2月起，温州中油全部转产沥青，且上半年无转产燃料油计划。三是，并购其他企业，将所产燃料油全部内供被并购企业进行深加工，实现利润最大化。中海大榭与舟山和邦的合并就是最好的例子。通过减产或者停产燃料油来应对燃油税并不是一种最明智的措施，只是“缓兵之计”，只能治标不能治本。如果国内燃料油市场供应量持续偏紧，而诸如沥青等替代产品市场的供应量的饱和，则燃料油的价格可能会出现反弹，而后者的价格会出现下滑，两者的利润差回减少到燃油税开征之前，届时燃料油市场可能会重新夺回失去的阵地。日前国家最新出台石化振兴计划中明确提出，要控制总量、淘汰落后产能，停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目，坚决遏制煤化工盲目发展势头，因此，煤焦油争占燃料油市场恐怕也是“昙花一现”。目前华北市场已经出现工业用户弃用煤焦油重新用燃料油的事例。从长远来看，积极开发燃料油的下游市场，朝炼油精细化方向发展，才是石化企业的发展方向，也是应对燃油税的积极措施。

　　

图为燃料油国内各地进口价格走势图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　近期市场有消息盛传进口燃料油消费税出台新的细则，新的消息并非如地炼缓解燃料油消费税的愿望，而是对本来疲弱的进口市场雪上加霜。新的规则是，如果每吨燃料油的升数大于1015，即燃料油密度小于0.985l时，按照实际体积征收消费税，税额大于812元/吨；若吨升比小于1015、密度大于0.985，仍按照812元/吨的税率征收，不过目前未得到相关部门的核实。从目前的信息来看，新规则有可能影响最直接的是直馏燃料油，密度通常在0.96左右。以实际密度0.96为例，消费税为833元/吨左右，比传统做法消费税多出了21元/吨，若考虑增值税因素，进口成本则增加约25元/吨。进口燃料油消费税的征收将打破以往的统一换算关系计算的方式，更多考虑按体积征收，据传已经有公司已经收到了明确的相关海关文本通知。这也就意味着，有些密度较轻的进口燃料油，本应按质量上缴纳812元的消费税将在此基础上继续增加。炼厂听闻此消息均无奈对后期炼油前景表示悲观“本来加工进口燃料油已经亏损，若价格继续上涨，我们炼厂根本就没有办法生存了。”进口燃料油的用户主要为地方炼厂，实施这样的新规则，对地方炼厂来说会更加不利，这也映现了这次两会期间传出的地炼炼油格局新调整的政策。

　　

图为国产燃料油价格走势图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　综合来看，目前燃料油市场现货价格对燃料油期货价格有一定支撑作用，但考虑到之前比原油提早出现反弹以及反弹幅度较大，此次伴随着原油的中期反弹，国内燃料油价格走势趋势上看涨，但幅度将有限。

　　大陆期货 刘炳宏

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