关键在于宏观面支撑

　　有一点值得注意的是，股指期货在牛市和熊市中推出效果也不同。有市场人士研究过全球九个市场的走势，在股指期货推出前，股指一般会上涨，但在牛市中没有在熊市中涨幅大。

　　胡俞越认为，现在市场上充满了一种乐观的情绪，“只是股市大涨的理由并不充分，因为宏观基本面没有形成支撑。”决定股市最终走向的是中国的宏观经济。

　　对此，有市场人士持有不同的态度，认为宏观经济已经表现出了对股市走好的强有力支撑因素。一证券团队在2008年10月底的时候就已经开始看多股市行情了。他们认为，去年10月下旬开始到12月份的时候，是经济基本面最差的一段时间，“去年12月份经济已经见底了”，而在各种利好措施的刺激下，现在经济开始走向了回升和复苏之旅。况且在2月份这一个月的时间内，市场的流动性非常充足，在短期内股指不会再下跌，最多是震荡行情。

　　该团队同样认为，目前权重股异动与股指期货的预期没有太大的关联。这两天机构资金进入大盘蓝筹的原因，是“过去跌得太多了”。

　　曹雪峰：

　　蓝筹股异动或是机构抢筹

　　曹雪峰：中投证券策略分析师，曾任职华西证券。

　　近期银行、地产、石化双雄等大盘权重股走势剽悍，并且创出巨额成交。另外一些数据统计则表明基金在大举进攻大盘股。中投证券策略分析师曹雪峰表示，有可能是机构在提前布局，抢夺筹码，这或许与股指期货推出的预期有联系。

　　市场信心好转是基础

　　曹雪峰认为，这轮行情的启动有着市场信心好转的基础。“市场目前有了一致的看法，即宏观政策出台之后，对宏观基本面上的悲观预期在逐步改善，投资者对于市场进一步恶化的担忧在下降。”

　　除此之外，曹雪峰认为还有一个前提，“2008年市场大幅下跌之后，今年再深度下跌的可能性大幅下降。”在这个前提下，投资者的心态是不管行情会不会上涨，“我先买入”。

　　目前股市的暴涨更为重要的一个原因是市场流动性非常充裕，资金在推动指数的上涨。不过，曹雪峰对资金充裕所带来的股市上涨的持久力提出了质疑，“资金推动型的上涨不太可能很长久”。

　　曹雪峰表示，流动性对市场的影响有几个方面，一个是对市场信心的影响，一个是对资金推动的影响，再一个就是对基本面改善的影响。除非出现这样一种情况，流动性在推动市场向上一段时间以后，对基本面的改善能够衔接上，那么股市的持续走好便没有问题。但是，只要这个环节之中一旦出现了断档，比如出现了一些意外的事件，“那么这个资金推动型的行情马上就会结束，股市有可能回落。”

　　但是对于指数回落的深度，曹雪峰再次强调了前面的一个前提，“2008年已经跌幅很大，市场不会再大幅下跌”。

　　震荡上行还有空间

　　从去年下半年开始，关于股指期货的消息陆续不断地被传出来。近期权重股异动，市场再次传出股指期货将推出的传闻，曹雪峰并没有感觉到意外。

　　但是，对于大盘蓝筹股近几天的异动是否能与股指期货推出的预期挂钩，曹雪峰表示没有十足的把握。

　　他表示，蓝筹股行情的走好起到了稳定股市，防止剧烈波动的作用。对于未来股指的走向，曹雪峰认为会有一个回调，在回调之前还会有一个震荡上行的空间，“因为在我预期的范围之内，目前还没有看到其他的利空因素会阻碍流动性推动的涨势，除非有一些突发性的事件发生，使得市场措手不及。”因此，曹雪峰认为这轮行情会一直延续到两会之前。而“两会之后的市场走势就需要再观察了”。

　　股指期货短期内影响市场

　　根据曹雪峰同事的研究结果，借鉴海外市场的经验，“在股指期货推出的前后30个交易日股市会有反映，即推出前30个交易日，指数上涨，推出后的30个交易日，指数下跌。”而在股指期货推出前后更长远的时间看，比如，股指期货推出前后60个交易日，市场依旧遵循自身的规律在变化。

　　曹雪峰指出，按照一般情况，在股指期货推出的预期之下，机构力量上演了抢筹大盘权重股以争夺制高点的一幕，致使蓝筹股上涨。而股指期货推出之后，过去对大盘蓝筹的拉升反而为其下跌留下了空间，因为基金等力量这个时候会对大盘蓝筹的估值颇为担忧，“大盘权重股会下跌”。

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