本周，创业板和融资融券的传闻都让位于股指期货——由于中国金融期货交易所动作频频，市场有关股指期货业务的期盼又露端倪。而这场大戏中最精彩的一幕无疑是，在股市处于低点的情况下，机构大量囤股，股指期货已经显露了最好的推出时机。

　　本期“每经周末大论坛”，记者特别邀请了新纪元期货副总经理、北京营业部总经理彭城，中诚期货副总经理王伟，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越，以及中投证券策略分析师曹雪峰，共同就股指期货准备情况、推出时机、市场影响以及机构操作动向等话题进行探讨。

    每经记者 姜艳艳 马超彦

　　王伟：下半年到明年是最好时机

　　王伟：中诚期货副总经理，参与期货及外汇会投资达十年之久。

　　2月10日，中金所股指期货自然人合格投资者开户试点工作悄然启动，50家公司各10名客户成为首批过关人员。不过由于交易要求过于严格，市场消息称各期货公司中只有约10%数量的投资者“合格”。从中金所的“苛刻”要求中可以看到，保护中小投资者利益，限定投资门槛严格要求股指期货市场交易的各类问题，是当下监管的主题。

　　而如火如荼、涨势凶猛的股市也令市场感受了别样意味——近期市场正震荡筑底且底部逐步抬高，在游资炒作之后，市场更陡然焕发热情，权重股也出现了久违的集体上扬。分析人士认为，权重股的上涨实际是一场为未来股指期货备战的“抢筹大戏”。

　　“今年下半年到明年，都是推出股指期货的最好时机。”中诚期货副总经理王伟开门见山对股指期货推出时机道出了自己的判断，“今年上半年市场动荡的时候，肯定不适合推出多空博弈机制，而现在市场已经开始趋向于稳定，只要这个稳定基础不变，股指期货已经到了该推出的时候。”

　　王伟表示，他所在的公司并没有参与中金所新一期的合格客户筛选工作，但是从行业里的情况看，这个业务的准备一直没有停止。至于此次中金所筛选的合格投资者，由于达到门槛的客户数量比较少，因此从目前情况来看，能够参与股指期货业务的应该还是资金量比较大的公司。

　　技术层面尚难即刻推出期指

　　“目前股市较前期已经有了比较大的上涨，权重股的上扬应该主要是一次补涨。”王伟表示，从国际大形势看，美国金融危机在政府竭力救市之下，各路资金基本到位，市场信心开始恢复，因此支撑了股市的稳定；而国内经济形势本身就比国际好，经济发展支持股市上涨，加上国务院新近落实的几大产业振兴规划，都对市场的发展发挥了积极作用。

　　一季度出现的1.6万亿放贷量也意味着，市场总体资金量比较多，流入二级市场的资金也会相应增加，股市中金融业、权重股所占的比重最大，因此出现资金推动型的总体上涨是很正常的。

　　此外，近期不少期货品种也出现了上涨，比如近期旱情导致农产品价格上升等。

　　“目前股市已经开始具备股指期货推出的时机，只要股市能够进一步上涨且保持稳定。”王伟表示，作为业内人士，准备多年的股指期货是各机构都希望尽快推出的业务。

　　不过，目前股指期货的推出还面临着一定的制度性问题，虽然目前已经对合格投资者有了一定的筛选标准，但这个标准的细则尚未公布。此外，不少机构之间技术标准不统一，需要中金所进行详尽的规范公示，公示之后还需要给期货公司时间准备，这些都不是马上能够做完的工作。“比如现在一些技术设备不统一，仿真交易系统也没有经过大容量测试，再加上交易员没有实战经验，这些都是制约股指期货即刻推出的一些原因。”王伟表示。

　　一经推出 或助涨股市10年

　　“如果下半年或者明年能够推出股指期货，很有可能帮助A股市场走入价值反复再发现阶段。参照美国市场黄金十年发展，股指期货也有可能帮助A股市场上涨10年。”王伟一直有一个观点，那就是纵观股市发展历程，从新兴市场朝向成熟市场转变都要经历3个发展阶段。

　　“第一个发展阶段就是股票价格‘鸡犬升天’，一般股票价格都会出现4~8倍的上涨，多数都会上涨5、6倍，很像2007年的股市；然后就是股票的‘价值回归’阶段，一般市场都要回调40%~80%，A股市场是回调了超过60%；第三个阶段就是股票价值的‘反复再发现阶段’”。王伟认为，A股市场正处在二三阶段的交替之中，如果此时推出具有稳定市场作用的股指期货，很有可能在经济形势稳步发展的情况下，给股市带来8~10年甚至更长时间的上涨。

　　不过，对于下半年何时推出股指期货合适，王伟也表示，这还需要观察一些指标。比如市场一直认为，美国金融危机在前一阶段次级债风波平复后，下一阶段其公司债及美国国债本身的问题将会爆发。如果这个情况属实，则金融系统将会再度受到冲击，甚至重新估值，股指期货金融衍生品的推出影响巨大。

　　此前，不少分析人士表示，机构抢筹蓝筹股的用意是在指数上涨时赚得筹码，另外可以利用反手做空平衡风险。不过，王伟表示，目前市场的套利工具都不大好用，新加坡A50指数由于交易量过小，对手盘承接力道不足，很难完成这一要求。

　　日本此前传出要推出针对中国股市的股指期货产品，但是目前各地市场都经历了金融危机的冲击，现在还只是一个培养阶段，没有听说据有多强的操作能力。

　　另外，即便境内外出现了套利可能，但是其中运作的资金一旦被查出，尤其是有境外背景的QFII或者其他大资金，信誉受到的损害将会更甚，目前看来市场上“合规”的套利工具还不成熟。

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