2008年郑糖经历了大幅度的波动，但总体重心在不断下移。2008年上半年由于流动性过剩导致资金大量流入商品市场，大部分商品价格被拉高而走出一波牛市。而下半年由于次贷危机而引发美国金融危机，这严重影响了基金，而迫使基金的多头大量平仓。从而引发价格的见顶回落，进而大量投资者纷纷担忧全球经济前景和商品未来需求，因此商品价格在做空的投机力量打压下进一步加剧下挫！国内白糖在供过于求的基本面主导下价格不断下跌。至2008年第四季度期价已跌至白糖成本价格附近。2009年白糖价格是在利空的商品环境中继续“滑落”还是在供求转折的年份上重新走强？

　　一、2008年行情走势回顾

　　2008年国内外糖市经历了较大幅度的波动，但波动方式不尽相同。国外糖市主要表现为年初上涨，年中宽幅震荡，年末有所走弱。而国内郑州白糖期货价格则表现为年初暴涨，主要是得益于春节期间的霜冻炒作；年中大幅下跌，则是由于供过于求且美国金融危机影响；年末有所回稳，则主要炒作来年供应上的减产等利多。对于郑糖期价，其2008年波动主要分为三个阶段：

　　

白糖指数走势图。（来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　1、2008年1——3月份的暴涨

　　2008年第一季度时期，正处延续2007年的农产品牛市阶段，加上我国春节期间由于部分地区发生霜冻等天气灾害影响，菜油和白糖一度快速暴涨。从1月10日到2月2日，在我国南方地区先后出现了四次大范围低温雨雪冰冻极端天气过程。这次灾害性天气正值春运高峰，持续时间长、影响范围广、危害程度深，多数地区为五十年一遇，部分地区为百年一遇。至1月中旬以来广西各地长时间、大范围的低温冰冻天气以及2月初的霜冻天气，给广西的甘蔗生产造成了重大的损失。

　　白糖当时主力809合约期价则从1月份的最低3761元/吨左右上涨至3月份的最高价4844元/吨，涨幅约28.8%。而其他农产品如大豆、豆油、豆粕、棉花、玉米和小麦等品种纷纷跟随上涨。而同期国内主产区南宁白糖现货价格从1月份的最低3400元/吨上涨至3920元/吨的最高价。

　　2、2008年3——10月份的下跌

　　此阶段国内白糖现货市场可谓一路下挫，主要是因为国内供应仍较大地过剩于需求。而期价则可细分为三个小阶段。

　　第一阶段是3月份到4月份。由于凯雷资本破产、贝尔斯登因流动性短缺危机而获美联储注资、将被摩根大通超低价收购、雷曼兄弟一季度净利润也可能大幅缩水58%等利空消息接踵而至加深了投资人对信贷市场的疑虑。在利空消息影响下，各商品纷纷出现急跌。同期，广西产糖765万吨再次创出单月产量新高，国内供应形势严峻，预期仍将会大量过剩等供应方面的利空重磅侵袭。郑糖901合约出现大幅度回落，期价从3月4日的最高5385元/吨下跌至4月22日的低点3723元/吨，幅度达30.8%。而国内白糖现货价格同期跌至3250元/吨(南宁地区)。

　　第二阶段是5月份到6月份。这一阶段由于原油价格继续高涨并创下147美圆/桶左右的高价。因此对其他商品产生“带动”，郑糖期价在此期间出现了微幅反弹行情。期价反弹无力的的重要原因在于郑商所增加交割库容，库存仓单一度高达6月25日的55268张，现货套保盘非常重，形成非常大的压力。

　　第三阶段是7月份到10月份。这一阶段由于美国金融危机影响加剧，原油价格从147美圆/桶的高价一路下挫，接连下破一百、80和60等重要关口。同期其他商品亦出现加剧回落局面。同期国内白糖产销率同期去年出现较大程度的下降，暗示销售进度的迟缓，供过于求的局面导致期价加速下跌探底。郑糖905合约期价从8月14日的最高3689元/吨下跌至10月10日的最低2789元/吨，跌幅达24.4%。国内主产区南宁白糖现货价格亦从3200元/吨下跌到2680元/吨。

　　3、2008年10月份——12月份的反弹

　　此阶段国内白糖期价率先其他商品企稳反弹。同期大部分商品跌势加剧，原油屡创新低，截止12月19日，原油期价跌至32.4美圆桶(一月合约)的新低。

　　郑糖期价能在如此浓厚空头氛围中强劲反弹，主要原因在于：一是前期空头(特别是现货套保商)利用空头氛围获利了结；二是全球供需格局有了微妙的改变，08/09年度将出现供应生产上的缺口，而国内白糖08/09年度亦将出现减产；三是新榨季的推迟。郑糖905合约从2789元/吨反弹至11月份的最高3362元/吨。

　　(附：国内主产区南宁白糖现货价格走势图)

　　

国内主产区南宁白糖现货价格走势图。（来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、基本面影响因素分析

　　1、国内外供求2009年预测

　　(1)、国际各主产国08/09年度食糖产量预测

单位：千吨
国家或地区	榨季时间	8月9日	7月8日	6月7日	5月6日
澳大利亚	10月-1月	387	412	443	531
法国	9月-1月	3365	3972	3814	4500
德国	10月-1月	3465	4318	3606	4627
英国	9月-1月	1174	1141	1258	1458
波兰	9月-1月	1413	2102	1873	2248
欧盟地区		14112	17405	17287	22152
俄罗斯	9月-1月	3370	3397	3549	2718
土耳其	8月2月	1957	2061	1966	2250
乌克兰	9月-12月	1793	2022	2837	2054
欧洲		22596	26463	27206	30630
埃及	5月-6月	1850	1824	1910	1635
南非	5月-2月	2349	2281	2220	2520
非洲		10846	10226	10131	10333
古 巴	10月-6月	1500	1480	1181	1197
危地马拉	11月-6月	2278	2170	2280	1911
墨西哥	11月-9月	5730	5753	5551	5502
美国	7月-6月	6762	7436	7661	6714
北美和中美洲
阿根廷	5月-11月	2295	2169	2459	2217
巴西	5月-4月	33000	32984	32495	27815
哥伦比亚	1月-12月	2300	2250	2277	2415
南美洲		41111	40629	40420	35542
中国	10月-5月	16125	16131	13038	9581
印度	10月-9月	23859	28587	30766	20942
印度尼西亚	5月-12月	2956	2652	2508	2435
巴基斯坦	11月-7月	3976	5157	3834	2823
菲律宾	9月-8月	2257	2455	2311	2213
泰国	11月-6月	8170	8075	7007	5076
越南	10月-5月	1250	1149	1151	821
亚洲		61776	67273	63984	47145
澳大利亚	6月-1月	4950	4939	5212	5397
大洋洲		5240	5220	5558	5755
全球		160906	169621	167062	147671

　　拟于2009 年9 月份结束的08/09 制糖年期间国际市场上或将不再出现食糖泛滥的局面。初步估计08/09 制糖年全球的食糖产量将从07/08 制糖年的约1.69 亿吨降至1.64 亿吨的水平，食糖消费量则将从07/08 制糖年的约1.61 亿吨增至1.64-1.65 亿吨。

　　Rabobank公司在近期发表的一份报告中认为，由于全球的食糖市场经过连续两个制糖年生产过剩后，供求关系将趋于平衡或者出现少许供给缺口，08-09制糖年国际糖价将继续回升，基于全球食糖市场的供求将朝着有利于糖价的方向发展，估计09-10制糖年糖价还将继续上涨。风水轮流转，可以说08年全球食糖市场供求关系发生变化已为09年和10年糖价上涨奠定了基础。估计08-09制糖年全球食糖市场的供给缺口将可能增至580万吨。

　　

全球食糖产销存变化图。（来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　(2)、国内食糖08/09年度供求预测

　　单位：万亩、万吨

省 区	2008 年糖料播种情况		2008/09年制糖期预计
	面积	同比增减（ %）	收购糖料量	产糖量
全国合计	2757.25	6.5	11892	1448
甘蔗糖小计	2399.25	7.9	11023	1341
广西	1574	13.4	7440	930
云南	451	-4.04	1742	215
广 东	209	-0.48	1225	125
其中：湛 江	182	-6.67	900	90
海 南	128	6.67	450	53
福 建	11.89	2.9	66	8
四 川	11.36	3.3	56	6
湖 南	7	0	23	2
其 他	7	0	21	2
甜菜糖小计	358	-1.8	869	107
新疆	134	-2.9	435	52
黑龙江	140	2.9	268	35
内蒙古	60	-9.9	125	15
河北	18	0	30	4
其 他	6	0	11	1

　　国内08/09年度预计将比07/08年度的1484万吨产量减少36万吨左右，其中广西、云南等省略微减产；广东省由于播种面积大幅减少而减产约20%左右；全国甜菜糖也略微减产。另外，甘蔗生产本身有着“一年种植，三年收获”的内在规律，也就是说理论上四年之内甘蔗产量会有一个波动，那么新的年度我国食糖产量出现拐点的预期实现的可能性很大。

　　

我国甘蔗糖和甜菜糖产量变化对比图。（来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　国内需求方面：

　　随着我国经济的增长以及人民生活水平的提高，近年来我国食糖消费需求增长迅速。2006/2007年度食糖消费量较前一年度增长15.57%；2007/2008年度食糖消费量较2006/2007年度增长8%，其中工业用糖占总消费量的64%。据中国糖业协会的数据，2007/2008年度国内白糖消费量为1350万吨，较前一年度增长了100万吨。糖协预计，2008/2009年度，白糖消费量将继续增加100万吨，达到1450万吨。

　　食糖的消费以饮料、糖果、罐头、糕点用糖为主。中国饮料工业协会副理事长赵亚利18日透露，2008年中国饮料总产量将突破6000万吨，是1980年的210倍，年均增幅达21%,中国成为世界第二大饮料生产国。因此食糖需求将继续呈现刚性增长趋势。

　　而“三聚 氰胺”事件对白糖的需求会有一定程度的影响，其对白糖需求的影响程度暂时仍未明了。至11月底，乳品产量回升至事件前的80%左右，由于乳制品产量的恢复仍需时日，故此事件对于08/09前半个榨季国内白糖需求的增长会有一定程度的影响。