6、现货期货价格走势对比

　　进入11月，小麦现货价格总体保持平稳攀升，而期货价格走势由于受到金融市场动荡，外盘及国内其它农产品走势的影响呈现回落走势，期现背离，价差缩小。

　　根据今年以来期货市场的波动情况来看，国内外期货运行波动近期趋于一致，均受到金融市场动荡影响，跟随原油而趋于下滑。但是进入11月后，国外小麦展开震荡整理，而来国现货则出现震荡扬升走势，对期货价格形成支撑，引发期价扬升走势。但是国内外小麦价格背离走势终将寻找会在市场平衡中得到修正，国内价格如果与国外价格出现价差，可能会引发进口量的增加。

　　

ZCE强麦、CBOT小麦期价及国内小麦现货价格走势图。（来源：郑州商品交易所） 点击此处查看全部财经新闻图片　　

　　二、世界小麦丰产压力遭遇经济衰退忧虑

　　1、月度供需报告继续给予小麦市场压力

　　USDA 11月份世界农产品供需报告(World Agricultural Supply and Demand Estimates)发布。本期报告继续上调了全球小麦供给量。报告公布前，市场猜测美国农业部发布的10月份供需报告可能调低2008／09年度美国小麦期末库存数据，同时上调全球小麦产量数据。分析师预计美国小麦期末库存为5.94亿蒲式耳，低于美国农业部10月份修正报告预测的6.01亿蒲式耳。但结果是美国农业部报告维持了小麦期末库存较高的判断，较上月再度调高200万蒲式耳，达到6.03亿蒲式耳，高于分析师平均预计值5.94亿蒲式耳，位于分析师预估区间(5.57-6.53)亿蒲式耳内。2008／09年度全球小麦产量数据继续上调了217万吨至创纪录的6.8237亿吨，期末库存也上调84万吨至1.452亿吨再创新高，其中欧盟、俄罗斯等国的产量数据上调，弥补了阿根廷、澳大利亚和中国小麦产量的下降。

　　总之，从以上的变化可见，全球小麦供给高位运行格局将继续影响。而南半球的干旱天气，使得阿根廷、澳大利亚的小麦前景不容乐观，而这两国作为世界重要的小麦出口国，产量前景恶化，势必会影响小麦贸易，对美国而言则是出口需求得到保障的讯号，这对美麦形成一定的支持。

　　2、经济危机之下，粮食走势仍在挣扎

　　美国小麦下探至500美分附近，走势挣扎，南美产量可能受影响，本年度很多地区小麦品质下降等都意味着全球气候变暖，极端天气灾害频发，对于农产品单产和品质的影响依然强烈。但是，华尔街金融风暴不断蔓延，实体经济受到的冲击如海平面下的冰山逐渐显现，原油引领商品市场弱势依旧。农产品受到需求刚性的支持，需求下降的程度可能相对有限，但价格受到的冲击依然存在。在最新的USDA月度供需报告中，2008／09年度美国小麦农场平均价格继续调降，从6.6-7.4美元／蒲式耳下调至6.55-　7.15美元／蒲式耳，这主要是增产信息继续增加小麦价格的下调压力。

　　而这种价格下调所带来的压力，可能会使小麦种植面积下降。在去年供应减少之后，各国不得不重新增加紧急库存，一些国家仍在这么做。据私人分析公司Informa Economics预估，美国种植户料种植小麦6010万英亩，2008／09年度为6300万英亩，2007／08年度为6040万英亩。农业研究公司AgResource称，整体上，全球2009／10年度小麦产量将下滑约5%至6.47亿吨。美国、欧盟和俄罗斯产量都将下降。堪萨斯州州立大学的谷物经济学家Mike Woolverton称，产量下滑将支撑明年的小麦价格，因需求并未消失，即使信贷危机以及经济低迷。　“明年夏季冬小麦的产量或低于以往，由于美国种植面积减少以及全球各国的冬小麦种植面积下滑。这意味着2009／2010年度，甚至更长的时间内，供给仍会继续困扰世界，据称，即便本年度增产，库存预期增加，终端用户依然紧张，因世界小麦期末库存仍远低于之前10年的平均值1.748亿吨。

　　3、美国小麦出口销售情况慢于去年同期

　　从目前美国小麦的近一个月的出口情况来看，11月小麦的出口保持平稳走势，国际市场如欧洲部分地区小麦品质下降，南美天气的干旱等，都使美国对出口需求保持稳健有信心。

	本周成交	本周装运	本年度累计出口	同比累计出口
2008-10-30	36.64	37.78	1921.31	2657.18
2008-11-6	24.83	44.79	1946.14	2658.47
2008-11-13	51.09	45.22	1997.23	2749.25
2008-11-20	43.86	57.23	2041.09	2789.81

　　美国小麦出口情况统计(单位：万吨)

　　

美国小麦出口情况统计图。（来源：美国农业部） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　﹡小麦市场年度：6月1日-次年5月31日　　　　　　　　　　　　来源：美国农业部

　　三、国内外基金持仓情况

　　CBOT小麦基金净持仓变化与期货价格对比

　　

CBOT小麦基金净持仓变化与期货价格对比图。（来源：美国农业部） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　11月小麦基金持仓情况保持净空，但净空单相对上月有所减持，多空双方力量趋均衡，价格走势也以震荡为主。这种基金净空的态势可能会继续维持目前市场进入震荡调整期，资金主力观望情绪也表现浓厚。

　　国外净空小麦格局延续，而国内小麦市场期货跟随其它农产品波动为主：

	数量（ 11月26日）	数量（ 10月31日）	增减
多方主力持仓	90,242	74,606	-18,361
空方主力持仓	91,303	71,658	-21,916
主力净多持仓	-1061	2,948	3,555

　　注：主力持仓指郑交所公布的前20名会员持仓。　

　　对比10月31日与11月28日的持仓可以看出，强麦多空双方持仓均有所上升，资金关注度上升，转为净空格局，但空方优势并不明显。在国家政策利好频繁出台的情况下，资金在强麦大举做空的动能不足，但在强麦上涨过程中，上方压力依然较强，多空现胶着状。

　　此外，本月强麦注册仓单持续减少引发本月强麦期价震荡上行。但是，仓单压力仍可能会在高位显现，据称，目前现货优质小麦需求一般，与普麦的价格趋于缩小，而以目前价格注册仓单的成本可能会在2100附近，强麦期货主力合约价格若升至2050以上可能会引致仓单进入，对盘面压力会比较大。这意味着优质小麦需求情况需要格外关注。