我们可以用一个“跌”字来概括10月份沪铜行情走势。以主力合约901为例，10月6日国庆长假过后，沪铜直接以50490跳空低开，当天开盘至收盘沪铜一直被牢牢封至跌停板位置，其后几个交易日一直延续这种跳空低开、被封跌停的行情特点。尽管10月17-19日，当沪铜跌至40000附近时，由于受空头获利平仓影响，多空双方一度展开争夺，但由于市场多头人气极度脆弱，沪铜在37000-40000的区间内稍作停留后，再度上演跳空低开、被封跌停的行情，沪铜再度直线滑落，至10月28日创造最低点30910为止，短短的15个交易日内，沪铜901下跌19580点，跌幅高达38.8%。如此下跌行情是沪铜上市交易以来前所未有的，是什么原因导致沪铜在短期内走出如此极端行情呢？

　　沪铜901日K线图

　　

沪铜901日K线图。（来源：格林期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　一、10月份沪铜自由落体行情原因分析

　　铜作为一种重要的工业原料，其与国际和国内的宏观经济走向存在高度的正相关性，同时，作为一种商品期货品种，沪铜价格变化还受到供求因素和美元指数变化的影响，总体上看，导致沪铜在10月份大幅的下跌的主要原因可归结为以下几个方面：

　　1、世界经济增速预期被再度调低，市场悲观情绪主导国内外商品价格

　　IMF在最近的一份报告中，将今明两年全球经济增长预期分别调至3.9%和3.7%，低于该组织在7月发布的《世界经济展望》报告中预测的4.1%和3.9%。其中，IMF对欧元区经济增长预期的下调幅度最为显著，今年预期值由1.7%降至1.4%，明年由1.2%调低至0.9%。由于市场对世界经济后期走势普遍看淡，市场作多气氛严重不足，导致所有品种期货价格纷纷走低，铜作为商品期货系列的一个交易品种，也未能摆脱此下跌命运。

　　2、美国建筑行业持续低靡，国际市场铜消费数量明显减少

　　2006年之前，美国一直是世界上最大的铜消费大国，其铜消费数量占世界铜消费的21%左右。在美国，铜广泛用于建筑行业，所以建筑行业的发展状况、房地产价格变化直接影响到房屋开工率的高低，进而影响到铜消费数量，最终影响到国际市场铜的价格。

　　美国次级债危机的重灾区就是房地产行业，尽管美国次级债危机爆发后，美国政府采取了向银行注资、降息甚至紧急推出7000亿美元的救市方案等调控措施，但这些措施始终未能彻底改变房地产行业持续下滑的颓势，随着房地产价格的持续下跌、房屋开工率进一步回落、铜在美国的消费数量日益减少、国际市场上铜现货压力日显沉重，由此导致LME铜期货价格迅速走低。LME主导了国际市场有色金属的价格走势，随着LME铜期货价格大幅下跌，SHFE也走出了自由落体式的下跌行情。

　　3、我国依然实施从紧为主的货币政策，固定资产投资增长速度下降

　　春节过后，我国开始实施了从紧的货币政策，表现为银行利率不断提高、法定存款准备金率持续提升。尽管由于世界金融风暴进一步演变为金融危机，我国政府为适应新的国际经济形势变化对宏观调控目标进行适时调整，从8月初开始，由过去的“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，进一步调整为当前的“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”。即由过去的“双防”目标调整为当前的“一保一防”，但这个阶段内控制物价过快增长依然是当前宏观调控的一项重要任务，在这个主基调下，国家投资增长速度明显放慢。在我国，电力投资和电冰箱生产是我国两大铜消费大户，随着出口速度放慢和固定投资增长速度的降低，我国铜消费增长速度也有较大幅度回落。由于我国是当前世界上最大的铜消费大户，我国铜消费数量的减少直接增加了国际市场铜现货压力，从而进一步抑制国内外市场铜期货价格上涨的力度。

　　4、美元指数持续上涨对国际铜价的利空影响

　　美元指数与国际市场商品价格具有非常密切的负相关关系。从7月15日美元指数创造71.314今年最低点后，美元指数绝地反击，连续向上突破70、75、80、85几个重要关口，美元指数的上涨对国际市场期货价格产生间接利空影响。

　　美元指数走势图

　　

美元指数走势图。（来源：格林期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　美元指数与LME铜期货价格走势比较图

　　

美元指数与LME铜期货价格走势比较图。（来源：格林期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　在上述因素共同作用下，包括铜在内的商品期货价格在10月份走出了大幅下跌的行情。

　　二、11月份国内外铜期货价格走势预测

　　尽管世界各国联手采取了一系列宏观调控措施，但由于在前期大幅下跌过程中，市场人气遭受重创，在市场人气恢复之前，预计今后一段时间内，国内外经济增长速度有可能进一步放慢；随着世界增速下降，铜消费数量可能再度降低，由此导致铜现货压力进一步增加；加上美元指数一直在高位运行，市场多头人气恢复需要一定时间等原因，笔者认为，国内外铜价近期内仍将以弱势行情为主，国内外铜价近期内大幅上涨的可能性非常渺小。具体来讲：

　　(一)、世界经济增速下降的预期是导致国内外商品价格持续下跌的根本原因

　　一般来讲，宏观经济变化对商品价格走势具有全局性、长远性、实质性影响，随着权威机构一次次调低世界经济增长速度的预期，商品价格持续下跌也在所难免。国际经济增速下降主要表现在两个方面：

　　以美国为首的经济发达国家经济增速下降，悲观情绪对商品期货价格产生重大利空影响

　　随着美国次级债危机转变为金融风暴和金融危机、随着次级债危机由美国向欧洲以及其他国家扩散，次级债危机对世界经济的不利影响日益显现。世界权威机构不断调低2008年和2009年世界经济增长速度的预期。最新的一份报告显示，国际货币基金会(IMF)预计美国今年的经济增长为1.6%，明年则可能只有0.1%，美国可能已经事实上陷入了经济衰退。IMF预测2008年全球经济将继续放缓，增长率只会达到3.9%，到明年将下降到3%。这将是2002年以来最低的年增长率。IMF将欧元区今年经济增长预期从7月份的1.7%下调至1.4%，2009年经济增长预期从1.2%下调至0.9%。

　　美联储前主席格林斯潘10月23日说，世界将持续面临“百年一遇的信贷海啸”，美国经济也将受到严重冲击。他的讲话进一步打击了投资者的信心。

　　瑞士最大银行瑞银集团10月22日在一份报告中预测，美国和欧洲将成为全球经济下行的“重灾区”。报告说，2009年美国国内生产总值预计将下降0.7%，英国将下降1.4%，欧元区15国将下降0.3%。受此拖累，2009年全球经济增长率将从2008年的3.7%下降至2.4%。瑞银集团的经济学家认为，全球经济增长连续两个季度或两个季度以上低于3%则可以被视为出现了衰退迹象。

　　此外，英国首相戈登?布朗22日首次承认，全球经济低迷可能使英国、美国等经济衰退。

　　美国经济周期研究所(ECRI)表示，一项衡量美国经济增长前景的指标跌至7年低点，其年化增长率更是降至33年低点，显示经济处于严重衰退。

　　ECRI一周领先指标在截至10月17日的当周降至114，前一周则为117。该数据为2001年10月26日以来的最低，当时也为 117。该指数年率化的增长率则从前一周的负17.1%滑至负19.3%，为1975年1月10日以来最低水准。当时为负19.4%。

　　美国月度制造业指数变化图

　　

美国月度制造业指数变化图。（来源：格林期货） 点击此处查看全部财经新闻图片