供应不畅油价高企 天胶内外盘联袂冲高

　　5月份，国内外天然橡胶价格出现了大幅上涨的行情。沪胶主力合约最高涨至每吨27080元，日胶最高涨至每公斤345.9日元的28年来纪录高点。国际油价的大幅上涨、东南亚主产区恶劣的天气影响正常割胶以及市场对天然橡胶强劲的需求都使得天然橡胶具备的强劲的基本面基础，加之市场资金的大规模介入，沪胶持仓量一度超过了13万手。因此，成就了胶价5月份大幅攀升的结果。而我们在上期报告中所预期的“沪胶经过前一阶段与日胶和原油背离的走势后，有望在今后一个阶段借助基本面与汇率等因素逐渐令比价回归正常”的判断也已经得到验证。

　　沪胶月初开盘便延续了4 月底的反弹走势，并顺势突破了每吨22000 元关口。多头借基本面强劲的基础吹响了反攻的号角。由于需求强劲，且市场因割胶受阻供应增加缓慢，使得沪胶库存连续大幅下滑。期价因此凌厉反弹，至每吨24000 元一线关键阻力位后期价暂时横盘整理，等待基本面的进一步指引，期间价格振幅较大。在确认了供应仍未能有效增加，且原油价格不断升高之后，价格进一步上冲，并一度突破了每吨27000 元的近2 年高点。截至5 月30 日，9 月合约期价收于25240 元，月内期价总体上涨3350 元/吨，涨幅达15.3%。

　　沪胶

　　日胶月内亦大幅上涨。期价对300 日元、320 日元阻力位形成强势突破，最高升至345.9日元历史高点。但月末几日，受获利平仓以及原油回调的影响，日胶回落幅度较大。截至5月30 日，月内日胶每公斤上涨16.41 日元，涨幅5.5%。5 月份，美元企稳，令日元停止了大幅升值的趋势，从而为日胶上涨提供了较好的机会。其次，原油价格大幅走升，最高升至每桶135 美元一线，涨幅达22.7%。也给予橡胶价格强劲的支撑。同时令多头资金大举入市。加之东南亚主产区受天气因素影响供应受阻，新胶上市缓慢，导致现货价格节节攀升。因此给予行情大幅走高的强大推动力量。

　　日胶

　　基本面情况回顾与展望

　　产区与现货情况

　　5月份，东南亚天胶主产国逐渐进入割胶旺季，但正如前期报告所料，恶劣的天气因素严重影响了新胶的上市速度。天然橡胶最大的生产国-泰国，期南部主产区雷雨不断，局部地区出现大暴雨。另外，中旬泰国局部产区还遭遇了山洪爆发等极端气候，令运输通道完全受阻。因此，至今现货橡胶供应一直呈紧张状态。6月份，产量预期将进一步增加，但实际供应情况依旧取决于多变的天气情况。

　　受天气影响，本月原料供应依旧紧张。使得外盘报价坚挺，不断抬高。因下游采购对高价保持谨慎。但价格一旦稍有回落，买盘入市积极，因库存已经被消耗的差不多，且需求依然保持强劲。国际市场以美元计价的现货胶价维持强势，泰国3号烟片胶价格站稳3000美元以上的历史最高水平，完税进口成本超过29000元/吨。而印尼、马来西亚20号标胶的价格至月末亦升至每吨3100美元左右。从而促使国内天胶期现两市胶价大幅升水，令东京胶和沪胶持续扬升。