瑞银（UBS）金属评论（0327）

     平稳的不锈钢

     2007年原生不锈钢产量下降2.2％至2770万吨，大大弱于2006年的增长17％。第四季度的产量仍然低于第二季度的水平，并且没能弥补第三季度出现的大幅减产。镍价从2007年5月开始大幅下跌之后，不锈钢生产商鼓动减产，造成库存的大幅增加——第三季度的产量较第二季度下降21％，而第四季度的产量较第三季度上升24％。第四季度增加的产量许多来自中国增加的70万吨产量，不包括中国在内的第四季度产量增加16％。镍价高企使镍含量水平较为普通的不锈钢（304或316系）减少，同时镍含量下降和铬含量增加的不锈钢等级以及不含镍但含有铬及其他合金成分的制品出现。对2008年，可以预计库存将有所补充，不锈钢产量应该同比增长5-10％，不过镍消费的整体增长将下降，因更受欢迎的镍含量较少的不锈钢等级将扩大在不锈钢市场中的份额。

     逢低买入铜和铝

     周二基本金属市场整体收高，但涨幅受到疲软的美国消费者信心数据和房屋价格降幅大于预期的抑制。在复活节假期之后空头平仓和新的多头建立是前日市场的特征，镍和铅领涨，均上涨3.5％，而铜和铝分别上涨2.5％和1.8％。整体而言我们谨慎乐观，但收盘大大脱离低点显示近期大幅调整之后市场在一定程度上的谨慎。铝和铜仍然是我们看好的金属。

     如果铅能守住2725美元，那可能重新测试2875/85美元，在此有一些技术阻力，之后可能测试3000美元。镍大幅上涨，但在29800美元受阻，在上周的大幅下跌之后镍需要重启牛市。未来几月不锈钢库存可能增加，整体的镍需求应该有所改善，不过问题仍然是镍供应充足——因此反弹不可能持续。昨日铜上涨，反弹突破8000美元。我们短期看涨，止损7880美元。铝没能重新突破2920美元。但我们倾向于逢低买进。锡小幅上涨，但维持在近期区间内。迄今为止调整最深的锌收平。锌的前景不太强劲，除非突破2450美元。基本面上，尽管中国在2月成为净进口国，但产量增长超过需求，LME库存上升和近期贴水扩大表明反弹可能是短暂的。