加工费高企暗示过剩 沪锌震荡格局难改

    　　自2007年3月上海期货交易所推出锌期货合约以来，沪锌合约上市交易已有一年时间，在基本金属中，沪锌可谓走势最弱的品种，就形态上来看，期价上市初期先是一路高歌，向上突破，而后自35654点急速回落，一路下探至16186点的低位，下跌近50%左右，而同期沪铜仅下跌26%，沪铝下跌11%。

    　　去年年底以来，沪锌开始总体维持在17000-23000元之间震荡。至今长达4月有余，那么此时锌价的横盘震荡是衰竭后的一次枯木逢春，还是仅仅只是下跌途中的一次喘息呢？

    　　美经济衰退前景引发需求担忧

    　　由于美国经济前景黯淡，近期商品市场整体受此影响阴霾不散，锌价也不例外。当前市场讨论的焦点已经转移到了这次衰退究竟会有多严重且将持续多久，似乎美国陷入衰退已是无可争议的事实。

    　　对于经济前景的担忧不断升温，美国消费者信心数据不断下滑，美国2月房屋开工率下降至106.5万套，较1月的107.1万套下降0.6％。营建许可下降7.8％至97.8万套，为16年多来的最低位，显示建筑业将继续疲弱，经济的忧虑无疑将继续拖累市场对基本金属的需求。

    　　尽管欧元区经济基本面保持相对良好，但是受美国经济增长放缓的影响，欧元区也将受到一定的冲击。

    　　相对西方欧美国家而言，虽然中国整体经济仍然保持高速增长的态势，但随着之后越来越频密的紧缩政策的出台，国内市场需求增速将逐步放缓，对抵消日益下滑的欧美需求也将越来越力不从心。

    　　国内锌处于供大于求格局

    　　从去年开始国内锌的基本面就从供求平衡走向了供过于求，国内锌市场在2007年率先进入供应过剩阶段，而全球性的供过于求状态将在今年出现。

    　　国际铅锌研究小组(ILZSG)最新公布的月度报告显示，2008年 1 月全球精锌市场供应过剩 2.66万吨。随着产能利用率的提高，2008年中国产量的增长速度很可能会超过需求的增长速度，中国没有足够的胃口消化外部的供应增加，反而是可能增加的出口会成为全球锌市场难以消除的潜在威胁。市场整体供大于求的格局没有发生根本改变。

    　　中国是锌产量和需求量的主要增长地区，近几年来，中国在净进口国和净出口国之间的不断转换，对全球市场会形成不同的影响。中国精炼锌出口增加会压制国际市场价格，据报道，2008年1月精炼锌出口10245吨，进口3081吨。在目前的市场状况下，出口量在短期内继续减少的可能性不大，甚至有进一步增加的可能，此因素为未来国际锌市场的价格上涨带来了压力。

    　　加工费高企暗示市场过剩预期

    　　加工费的高低是衡量锌精矿供应紧张与否的重要参考因素。有报道称，加拿大泰克明科公司和韩国锌业公司就2008年锌加工费达成了协议。两个公司同意加工费为300美元/吨，基准价2000美元/吨，而中国的锌冶炼商也签署了相当的协议，加工费325美元/吨，基价2500美元/吨。今年中国冶炼商参与时大幅提高了报价：11%，而上年为10%；但价格下调条款降低，6%调整为7%，这反映了2008年锌未来价会走低，且全球锌精矿和锌市场过剩的预期。

    　　技术上，锌价中期趋势结构保持平稳，目前的波动仍然在进一步构筑过去3-4个月来的宽幅震荡区间。预计伦锌支撑位于2200美元区域，沪锌将在17000－24000元/吨之间震荡。当前国内锌价在旺季仍然表现疲软，笔者认为，除非2008年中国出现突发事件从而导致大量减产等有利炒作的因素，否则锌价弱势震荡的格局将很难改变。