中期智囊团：铜盘中视点3-26

    铜

    基本面：

     1、 　中国国民党重新赢得台湾地区领导权,这将促进两岸三地乃至全球华人地区的经济发展。

    2、 美国经济谘商会周二公布,3月美国消费者信心指数大幅降至64.5,为2003年3月以来最低。美元周二回落,兑欧元遭遇两周来最大跌幅,因美国经济质素和金融形势依旧令人担忧. 美国消费者信心挫跌至五年低点,更是令美元雪上加霜. 整个基本金属的表现还算坚挺. 兴业银行分析师 Stephen Briggs 称,金属的市场人气已回升,因投资者抓住上周的修正伺机买进.

    3、　美联储降息75基点，使利率降至2.25%。同期中国央行宣布准备金率提升0.5%至15.5%。全球性的超低利率,资本泛滥,太多的货币追逐有限的商品,低利率导致资产价格猛涨,这是一轮超级牛市的又一原因。同时,在主要储备货币美元走弱前提下，原材料商品因其低风险高收益自然成为国际基金资本配置的工具，受到狂热追逐。这就使得当期的边际需求迅速扩大，直逼价格上升。这一部分需求的增量并不是市场真正的消费需求，此时的原材料商品在很大程度上由消费品变成投资品。不断上升的价格进一步强化了投资者预期，市场由此进入了循环往复的自激，价格也大幅向上偏离了价值。

    商品对冲保值形成通胀反馈环。许多投资者涌跃地进入商品市场相对通胀进行保值对冲，对受消费者物价推动而上涨的通胀增加了压力.基金和其它的投机者离开股市和证券，因为通胀上升和美元疲软已经使许多商品创出有史以来的新高纪录—因而推动美国已经受到经济问题伤害的消费者价格。他们的本意是试图在上升的通胀环境下保护他们自己,人们必须买入潜在的商品，但是这些商品趋向于成为公共生活的基础—燃料和食品," Cameron Hanover 的主席Peter Beutel说。"多了一个地方投资者能放置他们的钱，所以随着美联储仁慈地降息的时候，一个问题解决了又引起了另一个问题，所以情况并没有恶化。"

    4、两场“大雪”,政策调控遇不测风云。

     内地今年的宏观调控,本预备雷厉风行,大加力度,但现已被两场大雪影响,一是冰封神州的自然雨雪,另一是美国次级房贷的经济风雪, 领导人当下之急,是做好疏导人流与打通物流,防范更大灾难发生,可能宏调政策亦不得不做调整。我们建议,对付通胀的财政、行政、货币措施应绝不手软,未来一、两个月在宏调上,包括从紧的货币政策,不可暂缓加力,这样才能经济健康。2003年抗击“非典”之后经济过热,导致价格上涨的历史,让我们记忆犹新。

     5、2月份，居民消费价格总水平同比上涨8.7%。从月环比看，居民消费价格总水平比1月份上涨2.6%。

    　　1-2月份累计，居民消费价格总水平同比上涨7.9%。其中，城市上涨7.6%，农村上涨8.5%；食品类价格上涨20.7%，烟酒及用品类价格上涨2.3%，衣着类价格下降1.6%，家庭设备用品及维修服务价格上涨2.1%，医疗保健及个人用品类价格上涨3.2%，交通和通信类价格下降1.2%，娱乐教育文化用品及服务类价格下降0.6%，居住类价格上涨6.4%。

    　　今年以来居民消费价格持续加快上涨，延续了去年下半年以来的基本走势。从环比看，2月份除食品价格上涨7.1%外，其他类价格涨幅均在0.5%以下。扣除食品和能源价格上涨因素，核心价格同比上涨1.0%，与去年下半年以来的态势和涨幅基本一致。今年以来居民消费价格持续上涨，受到了低温雨雪冰冻灾害和春节因素相互叠加的影响。，2月份的春节因素影响居民消费价格环比上涨0.53个百分点，低温雨雪冰冻的气候影响1.03个百分点，扣除这两个因素，2月份环比上涨1%左右。今年以来居民消费价格持续上涨，也是国际市场价格持续大幅上涨影响的结果。今年以来国际原油价格上涨7%以上，金属和农产品价格上涨30-40%。尽管当前价格涨幅偏高有低温雨雪冰冻害突发冲击的特殊因素，但对控制全年价格涨幅增加了新的困难。需要保持冷静头脑，正确判断形势，采取有效措施，切实控制物价总水平的过快上涨，保持国民经济又好又快发展。

     我们认为,中国、印度、俄罗斯、巴西构成的“金砖四国”的庞大消费力，使铜市场正处于“超级周期”中。自2001年开始的牛市基础牢固，上涨大趋势没有改变。

     “中国因素”, “美元贬值”两大原因正把铜价推向新的高度。铜价格区间上移，高铜价时代已经来临。

     2008年由于奥运会对中国经济的强劲拉动, 中国铜需求会有较大的增长。同时，在2008年元旦之后，银行重新开始放贷, 盈利本性会使新增贷款再次投放到市场上去，虽然增幅放??,但由于多年积累的基数较大,因而大量的流动性足以使“中国买盘”再次让世界吃惊。

    6、铜市场的供给很难有超出预期的提高，供需紧张状况没有实质性改观。

     上海铜库存降至2005年中来最低水准,LME铜库存较1月初大幅下滑,上海铜库存大幅减少以及 LME 铜库存的持续下滑是铜价上涨背後的原因。

    7、　中国大举进口铜的消息也助推了期铜价格.中国 2 月日均进口量为 4,698 吨,较 1月增加 14%.

    8、我们的观点：2008年，奥运会推动中国经济继续快速增长，中国的旺盛消费及储备需求使铜价在1-2季度将不断刷新历史高点，有望冲高10000美元/吨。

    经过夏季淡季调整,2008年10月之后将再度冲击11800美元/吨。

    另一方面，由于2002年以来全球新增产能将大量实现，全球加息周期产生的累进效应将严重压制铜的消费，这些压制铜价的利空因素将在2008年4季度集中体现, 铜期货价格将有可能见顶反转走熊。

    把握历史机遇，驾驭通货膨胀，投资铜期货将赢得可观利润。

    技术面：铜价面临超级牛市五浪3之⑤。

     操作策略：在设置止损的前提下做多。806目标位：66000，止损位：64000。

     联系热线： 021-68400898； 61090828；13501646029； 胡凯西 经理