农产品牛市仍将继续

     从根本上讲，商品期货价格的的长期走势取决于商品本身的供需状况，但近期农产品期货市场的暴跌已经完全丧失了与供需关系的联系，而其正像是被卷入由次级债风暴引发的“骚乱”行情中。目前来看，美国次贷风波不仅震动了整个证券市场，而且已经蔓延到了期货市场。

     1.基金抛盘引发农产品暴跌

     受次贷危机引发美国金融市场恐慌影响，期货市场的投机基金大幅抛售商品头寸，自3月初基金净多百分比达到峰值25%后，快速回落至20%，美豆期价也出现大幅下跌，上周美豆单周跌幅高达10.72%，创下了2000年以来单周最大跌幅纪录。

     2.次贷危机令投资者丧失信心

     我们在分析次贷危机对期市的影响前，先分析一下次贷对实体经济的影响。据笔者分析，其主要影响显现在一系列的连锁反应上。尽管美国政府在力图挽回颓势，但是美国经济增长放缓进而演化成衰退已经是金融界的共识。据与盖洛普民意调查机构联合进行的调查发现，超过3/4的被调查者认为美国经济会陷入衰退，而次贷危机和房地产市场的急速下滑将首先加速美国经济的衰退，放缓的经济导致全球第一大经济体美国对原材料的需求逐步萎缩。据美国能源部近期公布的数据显示，在过去的一个月内，美国的石油产品消费量与去年同期相比下降了3.2％，经济减速导致美国对能源、金属和农产品等原材料的需求下降将是必然的结果。

     由于前期投资者要大批抛售美元以避开通货膨胀风险，并大量买进原材料或黄金合约。后来投资者对经济前景的担忧令各类商品价格急剧下跌，因美国经济的走软势必会影响到对原油、金属及农产品的需求。最近几周来，美国次贷危机的严重性日渐明显。如果美国经济衰退发生，其对于能源、金属的需求将大幅放缓，进而会拉低商品期货价格。而作为全球经济亮点的中国当前正处在高通胀的压力之下，反通胀的各类措施很可能打压需求。

     在次贷危机刚刚上演的时候，首先受到冲击的便是全球证券市场。由于美国经济的衰退预期，FED不得已实行降息策略以刺激经济的发展，这导致了很大一部分资金寻求收益更高的大宗商品市场为目标，

     3.上调保证金令行情分化加剧

     据芝加哥3月20日消息，CME集团周四表示，CBOT玉米、大豆和豆油期货的保证金将在3月27日收盘后上调。大豆的初始、维持、套保保证金分别为3375美元、2500美元、2500美元，调整后分别为4388美元、3250美元、3250美元，上调幅度分别为30%、50%、50%，短期来看，这一消息无疑将令被套牢的多头雪上加霜。由于金融市场动荡，大量机构的资产大幅缩水，近期又被要求追加保证金，这是否会引发商品市场的另一轮甩卖，我们不妨拭目以待。

     4.恐慌是短期现象，商品长期趋势仍是上涨

     笔者认为农产品上涨的长期趋势仍然不改。根据美国的农业部报告显示，全球粮食的供应将持续偏紧，而未来的天气因素将对已经偏紧的供给带来威胁。近期国内大豆主产区东北地区再次面临严重的干旱威胁，其中占中国大豆总产量60%的黑龙江8698万亩土地正处于干旱状态。去年北方地区粮食生产受到严重的旱情影响，导致了本次商品大牛市的开端，今年春季北方地区旱情再次加重，将不利于包括玉米、大豆、冬小麦等大多数农产品的生长。去年国内受干旱天气影响，黑龙江大豆减产达30%，如果今年干旱天气仍然持续的话，国内农产品将再次出现减产现象。

     总体来看，养殖业的复苏、豆油需求的扩大、大豆消费逐年递增、玉米深加工的持续开展，都令农产品长期上涨的趋势不改，农产品的牛市还将继续进行。