LLDPE处阶段性牛市初期 可适当买入多单(3)

　　PTA下游情况：

　　如图二所示本月下旬PTA下游聚酯现货市场价格和销售同样开始回升，也加速了前期备货所堆积的聚酯库存的消耗，已经接近正常库存水平。产品价格和销售回暖的情况，预示了目前聚酯行业纺织行业季节性高峰3月-5月即将到来，与此同时反映出PTA需求亦将开始加速。鉴于去年的行情考虑，聚酯企业可能会提前准备下半年的用量。这将在短期内大大提高PTA需求。

　　PTA现货市场情况：本周PTA内外盘现货价格表现坚挺但成交维持低量。外盘卖方惜售不出，买方询盘不易，但目前追高的意向不明显。华东内贸市场气氛良好，目前市场上持货商多封盘看涨后市，聚酯工厂今日因补货需求入市询盘增多，现货价格继续走高。有的贸易商甚至看高到10000一线。

　　PTA进口情况：

　　由于人民币对美元升值加速，目前内盘价格优势越来越明显，加之国内货币紧缩政策放松，内盘PTA对于外盘的优势大大增加。据海关统计，我国1月份精对苯二甲酸(海关税则号29173611)进口量为40.2万吨，较12月减少3.6万吨，平均报关单价838.0美元/吨；其它对苯二甲酸(海关税则号29173619)进口量6.1万吨，较12月减少2.6万吨,平均报关单价821.2美元/吨。比去年同期大大减少，随着进口减少，PTA大量过剩的局面必将逐步缓解。

　　PTA期货市场情况

　　本月PTA期货成交情况活跃，期价中幅攀升，连破年内新高。目前主力合约为805合约，持仓7万手，803合约持仓5万手。 持仓有继续增加的趋势。本周期货库存仓单预计将小幅增加，仍然在5万张左右，约25万吨。从我们统计的数据得知，目前期货库存和社会库存对现货并不形成压力。 我们预计3月份803合约将有巨量仓单参与交割。这将在一定程度上减轻PTA上行压力。

　　近一个月内，期货库存仓单有少量消耗的趋势，随着库存压力稍稍缓解，期货价格也开始小幅拉升。

　　综上所述：

　　我们认为影响近期PTA走势的关键因素在于：

　　1、国内贷款下放，资金面相对活跃，3月份贷款幅度将继续加大，聚酯企业资金压力减少。

　　2、本周虽然现货价格提高，但成交量小，多数现货商仍然惜货不出。且PTA上游原油成本压力仍然存在，且在不断加大，成本仍然是关键支撑因素。虽然今年PTA产能仍然过剩，但PTA生产商处于高负荷运行，但我们预计今年仍有可能再次通过减产或检修来稳定PTA价格。

　　3、纺织业季节性需求的来临，聚酯企业备货要求加剧，短期对PTA需求也将大幅增加。

　　4、3月份期货库存消化将一定程度上减轻PTA上行压力。

　　鉴于以上考虑，我们认为未来1-2个月PTA价格将会继续震荡上行。

　　三、LLDPE 演绎季节性上涨

　　1、本月期货市场行情回顾

　　本月LLDPE(线性低密度聚乙烯)行情可分为两个明显的阶段，月初的盘整阶段，2月下旬开始大幅拉升阶段。

　　2、近期影响因素分析

　　石化出厂价格

　　自2007年7月起，国际原油价格大幅飙升，2007年10月LLDPE石化出厂价开始反映出上游成本变化，也从12000左右提高到13300左右。随着07年结束和春节的来临，LLDPE需求大大减弱，石化出厂价格均价维持在13200元/吨。2月末，石化出厂价格有小幅提升的迹象。

　　库存周报

　　从大连商品交易所公布的库存仓单来看，LLDPE库存自2月以来一直维持低位，这也与现货市场货源不多的情况相符合，并且对LLDPE价格上涨不形成任何压力。

　　乙烯市场情况

　　作为LLDPE上游原料的乙烯在春节之后，延续节前的下跌走势。由于市场供应充足，加之美国及欧洲地区的乙烯价格均出现下滑，导致市场气氛低迷，亚洲乙烯报价持续走低。在东北亚地区，有5000吨来自委内瑞拉的船货销售至南韩地区。据市场消息称，三菱化学从南韩购买现货船货，目的是为了弥补2号476000吨/年的裂解装置停车而造成的产品的损失，但由于该公司的现货库存比较充足，实际购买意向平淡。

　　在东南亚地区，供应依然充裕，由于下游库存较高，来自伊朗的船货仍然不能正常销售。截至2月28日，东北亚乙烯报价1290—1300美元/吨，东南亚乙烯报价1130—1140美元/吨，分别较春节之前下跌120美元/吨和220美元/吨左右。上游原油价格走势坚挺，而乙烯价格持续颓势，市场心理无所适从，加重观望情绪，进而影响市场成交。听闻由于意外机械故障，台塑考虑3月对其位于麦寮的90万吨/年2号裂解装置停车检修，如果该装置停车将持续7-10天。这并未对目前LLDPE上涨形成压力，预计市场预期在3月份乙烯将会止跌回稳。

　　供需情况分析

　　每年12月至次年1月是春季地膜生产的开始时间，在2、3月份进入生产旺季，其后从3月中旬至“五一”前，是春季地膜的销售旺季。据统计，截止2月底，山东淄博农膜厂开机率达到40%-50，江苏农膜厂节后开机率升60%，2月28日上升至70%-80%。预测订单数量在元宵节后逐渐增加，天津地区大型农膜厂大膜机组近期有可能重新启动。随着农膜工厂开机率的上升，LLDPE市场需求将逐渐放大。预计这种局面将持续至5月，到时多数农膜企业将会停产，进行机器检修。

　　由于从长时间范围来看，由于LLDPE供应情况一直不乐观，从2007年度到08年初，进口量明显偏少，高企的美金价格又令进口无利可图，中石化近期的低价策略也使进口门槛较高。目前已经农膜使用旺季3月份已经来临，在历史新高价，供应偏少，需求激增的情况下，我们预计一季度LLDPE在下一季度以上涨为主，底部不断抬高。

　　南方雪灾对市场的影响

　　自1月份以来，南方地区出现罕见冰冻雨雪天气，严重阻碍交通，雪灾对于LLDPE市场的影响则是喜忧参半。一方面，恶劣天气导致农作物及蔬菜大面积受灾，设施损毁严重，据农业部信息显示，截至2月14日，因灾损毁塑料大棚60万亩。目前灾后重建工作已经展开，而要恢复农业生产，首先要需要大量的优质塑料薄膜，导致后期市场对于LLDPE需求增加，对价格具有支撑作用；另一方面，雪灾导致部分地区供电中断，下游工厂被迫停产，限制市场对于LLDPE的采购数量，导致现货市场持续低迷走势，但这种情况并不会持续很久。

　　综上所述，

　　我们认为目前LLDPE价格由以下几个因素影响：

　　1、目前原油价格破新高，预计后市还将高位运行，而目前LLDPE跟涨幅度有限。

　　2、虽然截至2月29日为止，亚洲乙烯一直维持疲弱的行情，但市场预计在3月过后将止跌企稳。

　　3、据不完全统计，南方雪灾的影响程度因灾损毁塑料大棚60万亩。目前灾后重建工作已经展开，而要恢复农业生产，首先要需要大量的优质塑料薄膜，导致后期市场对于LLDPE需求增加，对价格具有支撑作用。

　　4、3月国内春季地膜使用旺季，LLDPE需求短期内大量增加

　　5、国内LLDPE供求偏紧的局面一直存在。

　　综合各方面的情况来看，我们认为目前LLDPE处于阶段性牛市的刚刚起步，建议投资者可适当持多介入。

     倍特期货 杨宇