LLDPE处阶段性牛市初期 可适当买入多单

　　一、本月宏观经济变化要点

　　1、全球经济出现衰退迹象已明显。据统计，2007年世界GDP平均增长率为5.3%，由于世界主要经济体经济数据下滑，预计08年增速将放缓至4.6%。2007年中国GDP增速11.4%，预计今年将下调至9.9%。从CFTC公布的资金流动方向显示，由于全球房地产价格下滑，股市表现相对低迷，以农产品和贵金属为主的大宗商品市场吸引了越来越多的资金进入。

　　2、2月月底美元破历史低位，原油高位运行破历史新高。本月油价走大幅走高，再度冲击100 美元/桶历史价位，并在月末成功站稳100美元/桶的上方。石油期货价格在2008年1-2季度在100美元/桶以上继续大幅走高成为越来越现实的设想。

　　3、国内贷款季节性下放加剧。据统计，在2008年上半年内公开市场将有约1.8 万亿元的资金到期释放。其中，3月份到期释放的资金量接近6000亿元。这一局面还将延续，将暂时缓解各企业的资金压力。

　　4、本月国内物价上涨扩散的迹象明显，加上春节、雪灾、能源价格上涨、劳动力成本上升等因素的影响，2月份CPI 涨幅可能超过8%。这预示着，为了抑制通货膨胀，今年政府可能会采取更加强硬的货币紧缩的政策。

　　二、本月原油市场概述

　　目前原油的表现正深远地影响着世界经济格局。燃油、PTA、 LLDPE同属于石油化工下游品种，其价格走势也必将受原油的影响。首先，我们来关注一下原油市场的表现。原油在本月的表现也可谓可圈可点，在众多利好因素的作用下，其价格一路飙升，第三次冲击100美元大关，目前基本站稳。我们在下文详细阐述国际原油市场近期情况。我们把近期影响原油价格的主要因素归结为以下四点：

　　1、原油供需情况

　　OPEC统计数据显示(见表一)，2006年全年，全球原油供求显示出供给不及需求，原油平均需求缺口在约0.19百万桶/天。2007年的数据显示除第二季度外，其他时期原油需求缺口都大大超越2006年，年均需求缺口在约0.94百万桶/天。

　　同时，根据世界经济发展情况，OPEC预测了2008年的原油平衡情况。08年世界原油需求上调约1.5%，而预计除OPEC以外的原油供应增长会超出平均水平，由此我们推测一季度OPEC增产的可能性极小。市场同时也十分关注3 月5 日欧佩克国家石油部长的例行会议。有报道称欧佩克考虑减产。虽然减产的可能性不大，但是至少目前的提法中没有增产的选项，表明当前油价不会受到欧佩克增产的打压。

　　2、美国原油库存变化

　　2008年1月上旬，美国EIA原油库存达到04年以来的低点，在冬季供油忧虑减轻后，截止2月22日，美国库存有了连续7周增加的趋势，但仍未恢复到去年同期水平，这预示着08年原油供应仍然偏紧。

　　3、纽约原油期货基金持仓

　　截至2月19日的统计数据仍显示基金已经连续两周增持净长仓，而且最新的增仓幅度比较大。而从油价表现来看，WTI再度冲击100 美元/桶，并成功地站稳100 美元/桶上方。这表明基金将油价推向历史新高的意愿非常强烈，100 美元/桶已经再度成为油价上扬途中的中继站。

　　4、地缘政治的影响

　　2月中，尼日利亚石油设施遭破坏，委内瑞拉停止向埃克森美孚公司供油，以及美国德克萨斯炼厂发生爆炸，土耳其入境伊拉克打击库尔德工人党武装再度点燃了供应可能中断的顾虑。接二连三的变故逐渐改变了国际原油市场气氛，推动原油突破了100美元/桶大关。

　　综上所述，目前原油处于100美元附近敏感区域，预计将反复考验100美元的关口。预计后市在美元不断阴跌的背景下，基金未放弃推高原油之前，原油在100美元上方仍将维持一段时间。但考虑到1-2季度原油需求逐渐降低，市场同时也十分关注3 月5 日欧佩克国家石油部长的例行会议，若有减产的决定，预计还将支撑原油价格再创新高。若维持原产量，预计原油价格仍将在高位震荡。

　　二、 燃料油跟涨原油，短期需求加速

　　1、本月期货市场行情回顾

　　2月初在原油高涨的推动下，一直保持强势，从月初的3900附近一路上行，2月下旬到达期价前期高点4250附近反复震荡。月底，英国一天然气终端设施起火燃烧，该设施与欧洲大陆的天然气管道相连，该设施起火后随即被关闭。受此消息的影响，触发了原油的上涨，随着大量资金进入沪燃油期货，持仓的迅速增加，期价以大阳线突破，创出新高，目前继续测试长期以来的上升通道上沿。

　　2、近期影响燃料油价格因素分析

　　原油价格

　　国内燃料油市场一直是原油的一个影子市场，沪燃油跟随原油走势很明显，近期表现强势，原油价格起到了极大的支撑作用。

　　亚洲燃料油市场

　　新加坡燃料油价格2月末已经突破480 美元/吨阻力位，但是在500 美元/吨附近遇到了更强的阻力，所以当国际原油达到历史新高之后，新加坡燃料油价格距离去年的历史高点(529 美元/吨)仍有相当距离，这使得新加坡纸货与布伦特原油的裂解差扩大到-22美元左右。新加坡纸货偏弱的主要原因还是供应充裕，而中国的需求暂时未大幅增加。近期中国的燃料油需求变动也对新加坡市场产生了积极影响。1月份新加坡船加油市场销售量明显增加，近期BUNKER 市场也表现强劲。