金融定价再现 锌价能否走强

　　2006年1月，Lme锌持仓大幅增加，推动锌价走出一波酣畅淋漓的上涨。近期，出于对全球通胀的担忧，金融资金开始有意识的在金属市场上增持多头，国内外期货市场上锌持仓量明显增加。“金融定价”再现市场，锌价能否再度走高？

　　一.持仓增加，“金融属性”再现

　　1.全球面临通胀风险；

　　上周，中、美这两个对全球经济有着巨大影响的大国，纷纷公布了1月国内消费者价格指数(CPI)的变化情况。其中，中国1月CPI年率增长7.1%， 而美国1月CPI年率化增长也超过了4%，与此同时，欧洲各国的CPI也同样存在增长态势，全球正面临着通货膨胀的考验。

　　而且，由于经济增长出现了明显的放缓，发达国家已经果断地采取了宽松的货币政策，美联储在半年时间内降低联邦利率225个基点，自9月初的5.25%，降到3%。对于联储而言，当“衰退风险”遭遇“通胀压力”，将注定了无法两全其美，在振兴经济的同时，不可避免的将遭遇通货膨胀。

　　因此，笔者认为全球正面临着严重的通胀风险。

　　2.“指数化”投资带动“金融定价”回归；

　　而一旦出现“通胀”，将导致货币购买力的下降，没有人可以逃脱该影响；但是，却可以规避，那便是“指数化”投资。所谓“指数化”投资，便是做多“物价指数”，通过按一定的比例增持相关商品的多头。目前，从商品市场总体来看，贵金属、有色、农产品、软性商品等几乎所有品种大幅扩仓，“指数化”投资已经在悄悄的启动。

　　其中，伦锌持仓自去年第四季度的大跌开始，便处于持续增长态势，其总持仓已经由11月初的16万手，增持到上周的近19万手附近。随着持仓量的扩大，“金融定价”对金属市场产生的影响力正在重新回归市场，此消彼涨，“现货定价”能力正在消退。这也解释了为何在现货库存量仍然较大的情况下，价格却呈现走强态势。

　　鉴于此，从金融市场来看，由于通胀风险的加剧，全球“指数化”投资模式致使“金融定价”对锌市场产能的影响增强，金融资金存在推动锌价走强的可能。