高赛尔：经济波动周期与黄金价格传导机制浅析(3)

　　“新经济”及“金融创新”对实体经济层面带来的负作用开始显现。

　　在大规模的工业化进程结束后，以信息技术手段的突飞猛进以及以互联网技术为代表的新经济为美国经济的可持续发展提供了充足的上行动能，但是过于注重虚拟经济层面的新经济发展而过于忽视实体经济的发展层面需求直接导致了失衡现象的产生，在华尔街证券市场网络科技泡沫股奇迹时代，在长达十余年的时间段内，美国本土没有新建一家大型炼油厂及金属冶炼厂。同时，钢铁，有色金属等上游产业的投资也出现了明显的萎缩。伴随全球证券市场网络科技股泡沫的破灭，不成熟的新经济负面影响完全显现，同时，过度的“金融创新”也直接导致了许多并不成熟的金融产品以及更多金融丑闻的出现。比如“房屋次贷债券”等金融产品即使专业机构投资者也难以准确的对其内在价值进行估值。

　　由此，在过去20多年的时间内保障美国经济波动周期稳定发展的三大要素已被完全破坏。过度流动性带来的高通胀与经济低增长共同形成了滞涨的悲观前景。而美国经济发展趋势体现于国际金融市场上的最直接表现就是美元的贬值。在投资者对未来经济发展形式充满不确定与悲观的同时，黄金做为投资者规避风险的最安全投资品种，也就此开始迈上了其漫长的牛市之旅。

　　美国经济周期展望

　　在此我们先对经济波动周期做一个简单介绍。

　　经济周期根据持续时间的长短加以分类。美国经济学家约瑟夫 熊彼特把经济周期分为长、中、短三种类型。长周期即康德拉季耶夫周期，持续时间为50-60年。中周期为朱格拉周期，持续时间为9-10年。是投资机会波动的结果(阿瑟刘易斯，1987)。表现为经济规模扩张速度的变化；短周期即基钦周期，持续时间为40个月。我们下面主要探讨的是投资机会波动的朱格拉中周期(中波)与技术创新导致的康德拉季耶夫周期(长波)。

　　康德拉季耶夫的长波理论最早见于1919—1920年完成(1922年出版)的《战时及战后时期世界经济及其波动》一书，他分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据，发现经济运行中存在着为期54年的周期性波动。在50年左右的周期中，一般前15年是衰退期；接着20年是大量再投资期，在此期间新技术不断采用，经济发展迅猛，显示出一派兴旺景象；其后10年是过度建设期，过度建设的结果是5-10年的混乱期，从而导致下一次大衰退的出现。

　　熊彼特等人后来继承和发扬了长波理论，并确定了资本主义经济三次长周期的起止时间。熊彼特在1934年英译版的《经济发展理论》中对三次长周期的分期为：

　　(1) “长波”I——从大约1783年到1842年，是所谓“产业革命时期”，这个周期的基本特征是手工制造或工场制造的蒸汽机逐步推广到一切工业部门和工业国家。

　　(2) “长波”II——从1842年到1897年，是所谓“蒸汽和钢铁时代”或“铁路化时代”，其特征是机器制造的蒸汽机成为主要的动力机，并得到普及。

　　(3) “长波”III——从1897年开始(当时这个“长波”尚未最后结束)，是所谓“电气化和汽车时代” ，其特征是电动机和内燃机在一切工业部门中的普遍应用。

　　根据长波技术论流派的观点，第一，长波周期的性质表现为经济结构的升级与停滞。他们认为长波周期是由那些影响深远、实现时间长的技术创新活动——即产业革命所导致的，每一个长波都包括一次产业革命及其消化吸收过程。由于每一次重大的技术创新都必然会导致新技术的产生应用与扩散普及，新兴产业的崛起与传统产业的改造推动经济结构的升级和与之相伴随的经济增长。而当新技术全面普及后，经济结构的升级就会处于停滞，其对经济增长的促进作用亦将消失，从而使经济陷入衰退。因此，长波周期的性质表现出经济结构变化的特征。