高赛尔：经济波动周期与黄金价格传导机制浅析(2)

　　美国经济周期回顾

　　按照美国国民经济研究局的划分方法，从1857年到2001年美国共经历了31次经济周期，其中每次周期波动的特点都有所变化。从GDP增长率、通货膨胀率和失业率等指标来看，美国的经济周期变得越来越稳定，其波动的幅度越来越小。而其自20世纪80年代经历过严重的滞涨后，自80年代中期到现在持续20多年的时间一直维持没有出现严重的衰退或通货膨胀，这一时期被美国经济学界称为“大稳定”(Great Moderation)时期。而黄金价格也自80年代美国经济大衰退时期创下新高后一直于低点潜伏，直到2001年美国经济再次出现衰退迹象，金价于沉睡中复苏，再次发动一轮上涨行情。终于在美国次贷风波波及全球，全球经济增速放缓，经济滞涨的梦魇可能再度上演，过剩流动性失控的全球大背景下，金价再次一飞冲天，突破历史高点。

　　在探讨金价未来的发展趋势前，有必要先探讨美国经济周期稳定化的原因是什么？在经历20世纪80年代的“滞胀”之后，美国成功地克服了通货膨胀的困扰，20世纪90年代经历了10年的高增长低通胀时期，最近几年美国经济再次出现大幅滑坡的趋势，这一趋势是否将长期持续下去？全球经济领域的众多学者对这些问题进行了深入的讨论。一般来讲其主要学术流派的大部分经济学家都认可下述因素从理论上促进了美国经济波动周期保持了长时期的稳定。

　　(一)石油危机。80年代后没有再次发生类似70年代那样严重的石油危机。

　　(二)成功的货币政策。美联储主席沃尔克和格林斯潘时期的货币政策成功地熨平了经济波动。

　　(三)以信息技术为代表的“新经济”及金融创新，为美国经济带来了新的发展动力。

　　现在看来上述因素已出现了明显改变。

　　首先，石油危机再次出现

　　美国＂911＂事件、阿富汗和伊拉克战争、以及伊朗问题等等，都直接导致了国际石油供给的紧张。尤其是美国政府执行的对外政策，使国际政治环境更趋复杂，欧盟中国俄罗斯与伊斯兰世界政治经济再度崛起，以及由此带来的民族复兴主义意识的抬头，加大了国际政治的不稳定。

　　部分研究者倾向认为国际黄金价格的波动主要受全球政治面因素影响，而相对忽视经济层面的变导。笔者认为此观点欠妥。按政治经济学观点，经济基础决定上层建筑物。由于长期原油财富的大量积累直接导致伊斯兰世界的民族意识与宗教意识抬头，与美国全球政治经济战略出现冲突。经济层面发展取得长足进展后导致民族意识抬头，在欧盟，东亚(日本，韩国，中国)，俄罗斯都出现明显反映。

　　从最基本的角度看，经济因素仍是决定基础。一方面，大量新兴经济体及传统经济区域的复兴导致的财富效应使金价上涨较为突出，同时也由于经济复兴导致的民族意识的复苏与抬头，以及隐藏在其后的地区与地区之间，大国与大国之间的角斗，使金价上涨更为突出。

　　比较起来看，1990年代国际政治相对平和与稳定是原油价格与黄金价格保持相对低水平的重要环境因素。虽然目前学界对于目前是否能再次定义为石油危机的出现仍有争论，但在事实上危机已再次出现已是一个不争的既成事实。外部环境对美国经济周期的稳定已经构成了强效的直接冲击，相对温和的国际环境已一去不返。

　　其次，货币政策的失效

　　经济运行呈现出波动性是经济发展的客观规律。社会主义经济学中，马克思在《资本论》第一卷中指出(中译本，675页，中国社会科学出版社，1983。)“像天体一经投入它的轨道就会无限期地围绕着轨道旋转一样，社会经济一经投入这个膨胀和收缩的交替运动，也会由于机制的必然性不断重复这一运动。”社会经济活动中，这一膨胀和收缩的交替运动就形成了经济波动周期。其波动幅度的高低则是由经济体系的物质技术基础和增长机制所内在决定的。

　　经济波动周期从波峰到波谷的运动过程是人类经济史中自然存在的过程，西方经济学中以凯恩斯主义为代表的新古典主义经济理论鼓励国家使用货币政策等手段对经济周期进行人为干预，试图慰平经济波动周期。这样虽能在相对短暂的时间周期内让经济实现更平稳的波动，实现短期利益最大化。但人为对经济波动周期内在要素的大规模干预必然使经济波动周期以更为陡峭的波动形式得以表现。回顾近数十年来每一任美联储主席的人选变动都伴随美国乃至全球经济的大规模波动及金融市场动荡，既是内在经济波动周期受政策调控失衡的表现之一。