2007年度白糖报告：稳定压倒一切

　　内容摘要：

　　2007年我国白糖产量达到了创纪录的1200万吨，在消费持续增长、国家及地方收储调控的背景下，全年糖市整体运行平稳。预计2008年在全球性食糖供应过剩的背景之下，糖价难以出现大幅上涨的行情，宽幅震荡仍是市场运行的主基调。预计郑州白糖期货价格主要波动区间在3500-4500元/吨之内。

　　在经历了2006年波澜壮阔的大幅震荡行情之后，2007年的白糖期货走势就显得温和了许多，不过如果考虑到今年在创纪录的产量压力之下达到创纪录的销售量，能够取得这样的结果还是令人肃然起敬的。不但农民收入大幅增加，制糖企业也获得了较好的经济效益，而这一切都与政策的调控密不可分。在2006年为了抑制过高糖价，国家投放了120万吨储备糖；在2007年，为了制止糖价持续下跌危及农民及制糖企业的利益国家又进行收储重振市场信心。我们注意到，在相连的两个榨季之中，国储抛售食糖的价格底线为3800元/吨，而收储的底线为3500元/吨，两者相差仅仅300元/吨。尽管在此期间国内食糖供需形势相差天壤之别，但政策调控的手法仍胜似闲庭信步，明显体现出稳定市场的中心目标。所以，尽管预期2007/08年度国内食糖产量还将大幅增长，但相信在政策的有效调控之下食糖价格会一如既往地保持相对稳定。

　　一、 2007年行情回顾

　　第一阶段:探底反弹 地方收储稳定市场(1月1日至3月26日)

　　1月郑糖市场结束在3700~3800元之间的整理走势，转而下探在3600~3700元继续横盘，此间产区现货报价已经下调到不足3600元，前期现货强、期货弱的格局发生逆转。

　　从中糖协06年12月份简报中获悉，截止06年12月末，06/07年制糖期全国已累计产糖323.25万吨(去年同期产糖268.7万吨)，全国累计销售食糖238.74万吨(同比190.3万吨，同比多销48.44万吨)；累计销糖率73.86%(同比70.8%)。

　　今年将出现全球性食糖供应过剩的局面，国内预计产量将比去年增加200多万吨，达到1120万吨左右。这样，稳定糖价防止持续下跌是今年政策干预的目标。

　　启动广西地方收储

　　为落实糖业管理工作联席会议2006/2007年榨季第一次工作会议上的指示精神，决定立即启动2006/2007年榨季广西地方食糖收储计划。收储时间：第一期收储从2007年1月25日至2007年2月28日。收储数量：第一期40万吨。收储价格:以市场一级白砂糖现货价格低于3600元/吨为收储价格启动价位。当市场一级白砂糖现货价格低于收储价位时，按3600元/吨收储；当市场糖现货价高于收储价位时收储暂停。此外还有传言国储将于3550元左右收储30万吨。阶段性供大于求与政策收储的利好相互作用使得糖价暂时保持稳定。

　　2月郑糖震荡上行，先后在3700元和3800元关口获得支撑，后市较有意义的阻力位应是4000元整数关。技术上成交逐渐活跃，底部形态日益清晰。

　　受春节长假影响，本月现货成交比较清淡，广西地区短时间报价跌破3600元，但受到收储题材和期价坚挺的鼓舞又回到3600元之上。由于近期正是消费淡季，而产糖高峰尚未结束，现货销售的压力依然较大。

　　郑糖脱离现货市场独自走强，这表明投资者对远期糖价上涨有信心，但涨势的最终确立还需得到周边市场和基本面上的支持。

　　截止2007年元月末，06/07年制糖期全国已累计产糖600.85万吨(去年同期产糖482.8万吨)，全国累计销售食糖382.31万吨(同比293万吨)，同比多销89.31万吨；累计销糖率63.63%(同比60.7%)。

　　ISO估计2006/07年度全球食糖生产过剩近700万吨

　　进入2007年以来国际市场对于食糖供应过剩的忧虑压制糖价走低，纽约11#糖逼近10美分/磅的重要关口。道琼斯伦敦消息，国际糖业组织(ISO)认为，估计正在进行中的06-07制糖年期间全球的食糖生产过剩量将从去年11月份预期的580万吨上升到接近700万吨的水平，基于此，未来12个月国际糖价回升的希望非常渺茫。

　　2006年9月初时ISO曾预期本制糖年全球食糖市场的生产过剩量仅为220万吨，但此后ISO就先后两次上调了本制糖年全球食糖市场的生产过剩量。 06-07制糖年全球食糖市场将从05-06制糖年生产不足约270万吨转变成生产过剩近700万吨。

　　3月郑糖冲高回落，曾在4000元整数关前和关后两次遇阻调整。主力合约已顺延到SR707，整体成交量有所放大。尽管郑糖指数本月最高曾上摸4056点，已突破去年11月份的反弹高点，不过5、7、9月等主力合约均未到达上次顶部，事实证明4000点关口仍存在沉重压力。

　　纽约11#原糖走势3月份持续下滑，月底跌破10美分/磅创新低，印度可能大量出口食糖给本已供应过剩的全球糖市雪上加霜。近期美糖行情仍以寻底为主。

　　受国内外期货市场走弱的影响，广西产区现货报价纷纷下调到3800元以下，因目前正处消费淡季，销售比较清淡，糖价调整还没有激发买方热情。

　　截止2007年2月末，06／07年制糖期全国已累计产糖831.4万吨(去年同期产糖669.6万吨)，全国累计销售食糖489.37万吨，(去年同期销售食糖395.5万吨)，同比多销93.87万吨；累计销糖率58.86%(同比59.1%)。目前榨季生产已经过半，3月是生产旺盛和传统淡销时期，12月、1月、2月工业库存分别为85万吨、128万吨、342万吨。到3月工业库存将进一步增加。

　　南宁会议上调广西食糖产量至683万吨

　　在3月15日的南宁会议上对于产量有了新的说法，将广西的产量上调5%，达到683万吨，此前预计只有650万吨左右。如果其他地区也纷纷调高预期，本榨季总产量接近1200万吨并非不可能。

　　第二阶段:冲顶回落 供应过剩引发淡季危机(3月27日至7月13日)

　　4月糖价加速回落，国内市场已经接近3600元的年初低点，国际糖价已创近年新低，纽约11#糖正在考验9美分的支持力度。国内外食糖供应压力都在增大，国内本年度食糖供应量已调高至1220万吨，国际市场食糖过剩量预计高达850万吨，整体供需形势难以乐观。

　　不过，在糖价连续下跌之后，供应压力的利空作用正被消化，管理层为稳定国内市场提出要控制进口，同时在必要时进行收储托市。相信糖价下跌空间已经不大，一旦价格止跌走稳需求就会回升，目前已离底部为时不远。

　　05/06年制糖期3月末全国累计食糖消费量统计为528.11万吨，06/07年制糖期3月末全国累计食糖消费量统计为679.06万吨。消费量统计同比增加150.95万吨。其增幅超过了10%以上，其原因是糖价与去年相比有大的降低，加上淀粉糖由于玉米价格的上涨，成本有所提高，食糖的市场份额有所扩大，今年的食糖销售量和消费量又上了一个新的台阶。不过，还有560万吨的食糖在今后的7个月销售，平均月销售量要达到和超过80万吨。从历年的数据来看，难度还相当大，前景不容乐观。

　　昆明会议预计全国总产量是1180万吨

　　在4月昆明会议上，中糖协贾志忍理事长在作总结发言时指出：06/07榨季的产量在桂林会议时认为1120万吨，多的可能性大。现在预计本榨季最终的产糖量是1180万吨，最后浮动就是上下几万吨。 截止3月末，全国已经销售611万吨，跟去年基本持平，11月至3月，5个月的时间已经销了611万吨，现在剩4、5、6、7、8、9、10，共7个月，我们剩下1220-611=609万吨，我认为后面还能销611万吨以上，所以全国的销量还能达到1220万吨以上。

　　综合以上，认为本榨季食糖价格不会过低，也不会过高 ，价格区间在3600-3800。

　　ISO调高全球食糖剩余量至900万吨

　　4月国际糖价继续回落，纽约11#糖接连跌破10美分和9美分两个重要关口。国际糖业组织(ISO)调高07/08年度全球食糖剩余量至850-900万吨，主要因为印度预计其07年国内食糖产量将超过2500万吨。2月份ISO曾预计07年的供应过剩量达到720万吨。

　　国内甘蔗榨季即将结束，食糖产量基本已成定局，由于广西产糖数量比榨季初期预测值明显偏高，市场人士认为全国总产量达到1200万吨问题不大，保守估计供应总量不会少于1220万吨，比去年增加了170万吨左右，消费速度能否跟上产量上涨的步伐将决定糖价走势的强弱。4月昆明会议上认为今年糖料种植面积将扩大10%，这样2007/08榨季的供应压力或更加突出，所以本年度剩余月份的销售情况对于糖价未来的表现起着关键作用。

　　现货价格何时止跌走稳会影响到贸易商和用糖企业的购买热情，在国际市场继续走软的情况下，管理层政策的调控力度将决定3600元左右能否成为本年度的低点。

　　5月国内外糖价均有所下跌，纽约11#糖最低下探8.63美分/磅，经过数日窄幅整理之后出现强劲反弹回到9美分以上，在下跌前的整理区附近进行横盘。国内糖价相对平稳，尽管广西增产幅度会大于预期，但3600元和3500元的地方、国家收储价存在明显的支持作用。不过，在价格平稳的表面现象之下多空的矛盾越来越尖锐，郑州白糖期货的总持仓已创历史新高，达到22万手之巨，在5月份内就增仓近10万手。

　　截止2007年4月末，06/07年制糖期，全国已累计产糖1169.76万吨(去年同期产糖863.9万吨)；全国累计销售食糖692.38万吨(同比销售食糖519.9万吨)，同比多销售172.48万吨；累计销糖率59.2%(同比63.2%)。

　　由于食糖产量增幅较大，尽管销售数量也较以往同期有显著增长，但工业库存在4月再创新高，达到477.38万吨之巨。不但库存数量巨大，而且库存到达峰值的时间也有所推迟，这样后期留给销售的时间相对减少，对销售的压力也相当沉重。

　　广西启动地方收储计划

　　5月24日，广西糖业管理工作联席会议办公室发布《关于认真落实广西地方食糖收储计划的通知》。通知指出，为引导市场糖价平稳运行，增强商家和用糖企业采购信心，促进销售，实现我区榨季工作预期目标，经研究，决定继续开展广西地方食糖收储工作。只要市场一级白砂糖糖价低于3600元/吨时，立即启动收储。自治区糖业管理工作联席会议办公室下达的《关于启动2006/2007年榨季广西地方食糖收储计划(第一期)的通知》(桂糖联席办[2007]7号)仍然有效，全区计划收储量、企业收储计划、品种、价格及具体操作方式不变。

　　6月国内外食糖价格走势分化，纽约11#原糖回升到9美分/磅以上，基金减持空单。郑糖在801合约的带动下创新低，广西现货报价也下调到3550元/吨左右，地方收储防线已告失守。6月糖价相对稳定，是否起到推动销售的作用还有待证实，但月末现货报价下调说明销售形势不很乐观，若确实如此，则糖价还将向下寻底。

　　国内食糖生产进入尾声，截止至2007年5月末，06/07年制糖期已累计产糖1194.86万吨(去年同期累计产糖881.5万吨)；全国累计销售食糖784.01万吨(去年同期累计销售食糖587.4万吨 ；累计销糖率65.62%(去年同期66.6%)。

　　5月销售数据出人意料达到91.63万吨，是近五年来的最高值，使得当月库存明显下降，但依然高于前四年的最高值和同期水平，后期销售压力仍不容小视。

　　根据销糖率的对比可知，目前本榨季同比低于04/05年度和05/06年度 ，如果不能利用夏季消费高峰积极促销，到榨季末期结转库存创新高的后果可能出现。

　　6月10日，广西糖业协会受自治区糖业管理工作联席会议指示召开紧急会议，会议通报了产销情况，传达联席会议的决定，并对收储方式进行了调整。

　　会议传达了自治区联席会议的决定：要不惜一切代价保证糖价稳定在3600元/吨以上，要求各制糖企业不要在3600元/吨以下进行卖糖。企业高层管理人员要严格遵守《公司法》与国际惯例，不得从事与本企业利益相关的业务。

　　为实现政府宏观调控预期目标，决定调整地方储备糖收储方式，将5月21日确定的网上收储8万吨和现货收储22万吨的方案调整为全部在网上收储，政府在原来 5000万资金支持的基础上再增加5000万元资金支持，承储企业由原来8家增加到所有制糖企业，按各企业现有库存白糖210多万吨(不含赤砂糖)的比例分配收储，必须完成，确保糖价平稳运行。到会企业均表示支持联席会议的决定。

　　6月糖市基本处于多空相持状态，广西收储和坚守3600元的态度越来越坚决，动态收储的做法增强了执行政策的灵活性。空方则积极在801、805等远期合约上大量建仓，避开了与政策的直接冲突，掌握了指引市场长期走势的主动权。由于广西地方性收储不能从根本上解决供需矛盾，所以对糖价的支持力度有限，在暂时支持糖价止跌的同时也加重了市场的观望情绪，对刺激需求不利。

　　月末现货报价已经跌破3600元的广西防线，而此时外部环境并没有新的利空因素出现，这说明现货销售情况比较悲观，只有国储出现进行有力干预，市场人士才可能恢复购糖信心，从而改变供需形势使得糖价止跌回升。

　　第三阶段:止跌反转 国家收储催生翘尾行情(7月14日至10月17日)

　　7月糖价先抑后扬，中旬前后跌破3500元的政策底线，20日国家发改委等部门联合发文宣布准备以3500元的价格收储30万吨，该消息的发布成为糖市牛熊转换的分界点。尽管27日的收储没有成交，但糖价还是稳定走高，特别是30日前后传闻7月销售数据重大利好，市场上购糖热情空前高涨，推动糖价一路上升到3800元以上。虽然前半个月在极度低迷中跌破3500元，而在后十天中居然销量能够创历史新高的事实令人不解，但糖价已经出现拐点回升是不容质疑的，后市将继续保持上涨势头。

　　截至2007年6月末，本制糖期全国已累计产糖1199.19万吨(上制糖期同期产糖881.5万吨)。尽管云南尚未全面停榨，但对总产量的影响已可忽略不计。

　　6月销售数据再创新高达到108.72万吨，是近五年来的最高值，终于使得当月库存下降到五年来同期的第二位，使得本年度期末库存有望减少到往年的正常水平。

　　截至6月末销糖率已达74.4%，基本与去年同期持平。不过，2006年由于国储干预,糖价不断下滑，显著抑制了对食糖的需求，所以只有销糖率进一步超过去年水平才能有效缓解年度末的库存压力。

　　国储计划收储30万吨食糖

　　7月20日，国家发改委等部门联合发文，宣布近期国内食糖价格持续下跌。为了保护农民和制糖企业的利益，稳定食糖市场价格，经国务院批准，决定收储部分国产食糖。

　　就在广西现货报价跌破3500元之后,国储终于出手，糖价应声大幅上涨.至7月末,南宁现货报价已经到达3850元。尽管本月27日首次竞价收储没有成交，政策救市的目的已经达到，评估政策干预的长期效果还要视供需形势所做出的反应。根据最新公告，7月广西销售食糖69.1万吨，较6月的68.5万吨略有增加。按以往惯例，7月销售数量常常低于6月，所以根据广西销售的反常情况可以判断出7月全国销量可以到达100万吨以上，市场有传闻甚至提出150万吨的预测值。不论最终的数字如何，达到百万吨应该没有问题，这样到年度末期的结转库存恢复以往正常水平的可能性大大增加了，所以糖价的大幅上涨也是可以理解的。

　　盘面上看，市场做多热情已经被唤醒，成交量和持仓量屡创新高，3400元(郑糖指数)底部形态得到确立，后市值得关心的应该是糖价上涨的目标在哪里。从政策角度来讲，管理层多次提出糖价在3500~4000元区间运行是合理的，既然底部已经稳固，那么真正重要的阻力位就在4000元附近了。技术上看，白糖期货上市之后阶段性的行情波幅一般为800元左右，根据这个规律判断郑糖指数的上升目标位为4100~4200元。

　　8月糖价进入收敛整理，郑糖主力805合约围绕3800元轴心上下波动。销售形势暗淡。和糖价与其它农副产品相比，价格偏低成为多空双方的重要操作依据，两者分歧加重一度导致郑糖总持仓上升到37万手。窄幅整理伴随巨量增仓使得投资者对突破行情异常期待，而政策底部和高位套保压力又制约了糖价的波动空间。

　　从中国糖业协会的统计数据来看，本制糖期无论是食糖生产还是食糖销售均达到了历史最好水平，全国食糖生产总量1199.41万吨，为历年来食糖生产最多的年份；截止到7月末，全国共销售食糖1007.53万吨，比上制糖期同期多销售187.38万吨，为历年来食糖销售最好的年份；本月全国共计销售食糖114.8万吨，为历年来当月最好销售水平。

　　从全国食糖工业库存来说，到7月末全国累计销糖量为1007.53万吨，全国食糖工业库存为191.88万吨。与近5年同期相比，仅次于2002/03年度的196.56万吨排在第二位，只有8、9月销售再创佳绩才能使得本年度的期末库存下降到正常水平。

　　自2007年7月27日以来，除8月24日暂停收储之外，每周五都进行竞价收储，至8月31日共进行了5次，但都是以零成交而结束。当前食糖价格远高于收储价是根本原因。

　　尽管8月初广西白糖现货报价突破4000元大关，甚至出现4100元左右的价格，但是糖价大幅上涨也抑制了消费的增加，买方对高糖价持观望态度。此时宏观政策对食品跟风涨价的现象加大监管力度，而收储决策的反复使得市场各方更加谨慎，糖价逐渐形成收敛整理的趋势。

　　根据已公布的数据分析，广西、云南8月销量都明显低于7月数值，这与7月高于6月水平同样反常，推测8月全国总销量或许不足百万吨。若果真如此，剩余工业库存大于预期，9月作为销售淡季压力相当沉重，糖价继续下跌恐难以避免。

　　ISO预测印度有可能取代巴西成为全球最大食糖生产国

　　伦敦消息，据国际食糖组织(ISO)在一份报告中预测，2007/08榨季，印度很可能代替巴西，成为全球最大的食糖生产国。

　　ISO早期的预测，2007/08榨季印度的食糖产量可以达到3315万吨(原糖值)，创下了历史新高，比2006/07榨季增加了8%，因此在这样的背景下，ISO认为，印度可能会成为全球最大的食糖生产国。

　　ISO 也认为，虽然2008年巴西食糖工业的扩展速度比较缓慢，但是其产量照样也创下历史的新高。同时，ISO预计，全球的食糖产量将比供应量多出1080万吨，总产量预计达到1.696亿吨的水平。

　　9月白糖行情先抑后扬，月初随着8月销售数据的出台对糖价构成较大压力，先是向下跌破8月之后形成的三角形整理区，主力805合约一度下探到3680元，广西现货报价也逼近3700元关口。不过，技术形态走坏并未影响到多头的信心，郑糖持仓没有显著减少。14日收储首次突破零的纪录成交了1200吨，进一步坚定了多头的信心，并且在糖价受到支撑开始反弹之际持仓显著增加。特别是美联储下调利率和准备金率之后国际糖价迅速上涨，郑州期糖价格也回到8月初的高点，20日场内持仓超过45万手创历史新高。不过，多空分歧严重使得糖价未能一鼓作气突破前期高点，而是再次陷入整理走势之中。

　　从单月的销糖量来看，往年8月份是下半年的需求旺季，而今年8月销量仅为85.43万吨，不但低于5、6、7月的销售量，也低于02/03和05/06年度的同期数值，出现这种情况比较意外。

　　由于8月销量不佳，截止到8月底国内食糖的工业库存还剩余106.45万吨，是自2002/03年度以来的同期最高值。这样，新糖上市时剩余库存可能还会创历史同期的新高。

　　国家收储突破零的纪录

　　9月14日，2006/2007榨季第七次国产糖收储交易于早上9点正式开始，此次挂牌收储的数量共计30万吨9时30分30秒收储交易结束。本次交易共成交两个批次，数量都为600吨，总共成交1200吨，成交价格为3710元/吨，交储的库点为四川德阳库，两个批次最迟交货的时间分别为10月16日和10月17日。

　　9月28日末次国储糖收储无成交

　　华商储备商品管理中心日前宣布“接国家有关部门通知，2007年9月28日是2006/2007榨季国产糖收储交易最后交易日”。在28日当天，最后收储日以零成交为本榨季收储画上了句号。

　　新疆屯河新宁糖厂9月20日已开机

　　新疆屯河新宁糖厂9月20日已开机。新宁糖厂的开机拉开了新榨季北方甜菜糖生产的帷幕。原来预计同时开榨的伊犁糖厂和新源糖厂因故推迟至25日开机。

　　新宁糖厂06/07榨季生产甜菜糖6万多吨，由于甜菜量多于上榨季，预计本榨季产量将略有提高。

　　从基本面的供需形势来看，由于8月销售情况不佳，截至8月底国内剩余食糖工业库存达106万吨，是2002/03年度以来的同期最高值，在本该是销售旺季的时期出现这种情况反映了3900元以上的价格(南宁现货价)难以得到买方的认可，而国家收储实现零的突破说明部分糖厂对糖价走势不看好，同时前期销售数量较大可能使得销区库存仍保持较高水平，抑制了8月的需求。这些因素构成了做空的主要理由，当然全球性的供应过剩以及2007/08榨季国内食糖产量会再创新高的预期更坚定了空头的信心。

　　多头与空方分歧除了在于创纪录的销售量将抵消产量过剩的因素之外，还在于全球性的农产品价格上涨和高企的能源、金属价格将对糖价产生有利支撑，所以糖价也具有补涨的潜力。这种看法不无道理，比如玉米价格经过大幅上涨之后淀粉糖成本升高为食糖让出了大量市场份额。不过，如果糖价升高导致价格优势丧失则供应过剩的压力就会表现出来。

　　政策因素的作用也相当重要，7~8月的上涨行情很大程度上是由于启动国家收储的利好消息所促成的。不过，在9月28日2006/07榨季的最后一次收储已经完成，新榨季的收储政策可能会出现调整，其中收储底线价格是最关键的。另外，随着甘蔗开榨日期不断临近，对于甘蔗收购价格的调整也十分重要，这会直接影响到食糖的生产成本。目前市场存在两种预期，一是保持收购价格不变，目前北方甜菜的收购价就与上个榨季持平；还有一种看法是下调收购价格，主要原因就是预期食糖产量会明显增加。

　　第四阶段:新糖上市 陈糖降价促销造成糖价整体回落(10月17日以后)

　　郑州期糖10月上中旬的上涨行情可以看作是7、8月冲高走势的持续，不过本次上涨不再依赖收储题材，而是借助通胀背景下商品价格整体抬高的预期发动的相对于其它产品的补涨行情。热钱涌入使得期价节节上涨，持仓量突破50万手，成交量也持续多日保持在百万手以上。但是，现货市场由于进入需求淡季而成交低迷，期现价格差距逐渐扩大，在此背景下柳州批发市场104合约发动了逼空行情，成交价格一度到达4300元/吨，广西的现货报价也快速攀升。不过，毕竟新糖上市在即，现货需求并没有跟随糖价的火爆表现而增加，最后逼空失败价格迅速回落，郑州期糖也进入调整。

　　截至2007年9月末，本制糖期全国累计销售食糖1159.13万吨(上制糖期同期销售食糖871.35万吨， 累计销糖率96.64%(上制糖期同期98.95%。

　　9月份是传统的销售淡季，一般为下半年的低点，尽管今年9月仍是6月以后的最低值，但销量却达到66.17万吨，为2002/03年度以来同期的新高，减轻了向下个榨季过渡时的存糖压力。

　　截止到9月底国内食糖的工业库存还剩余40.28万吨，是自2002/03年度以来的同期最高值。不过，与今年的总产量相比能够达到这样少的库存已是不易。

　　广西拉开07/08年制糖期生产帷幕

　　2007年的11月1日，随着广西博庆食品有限公司石别糖厂、南宁糖业股份有限公司明阳糖厂、伶俐糖厂、香山糖厂、东江糖厂等5家制糖企业的隆重开榨，揭开了广西2007/08年榨季的帷幕。今年的开榨日期刚好与去年开榨时间相同，由于今年广西的甘蔗种植面积比去年有所提高，加上雨水充沛，估计今年的产糖量在800万吨左右。

　　俄罗斯：决定上调原糖进口关税

　　俄罗斯政府17日在其官方网站上称，俄罗斯将从今年的12月1日起的6个月中实行季节性关税，把原糖进口关税上调至220-270美元/吨的水平。高进口关税将随着纽约原糖价格的变动而改动它将在俄罗斯加入世界贸易组织之后废除。据法兰克福Commerz银行的分析家Eugen Weinberg称，关税上调对于食糖来说并不是个好消息，这主要是因为它将导致俄罗斯这个大买家减少食糖进口量。

　　印度糖厂开榨，糖价下跌在即

　　道琼斯新德里消息，据印度贸易商说，由于印度新制糖年即将来临之际糖厂都在进行清仓，市场上的食糖供给大幅增加，一定程度上对糖价形成了压力。尽管还有一些小商家的节日食糖需求，但在面临糖厂新制糖年前大规模的清仓活动下，糖价的下跌仍是不可避免的。

　　11月初中国糖业协会在海口举行了2007/08年度全国食糖产销工作会议，会议上回顾了2006/07年度国内食糖产销情况，并对于新年度的产销形势做出预测。其中，认为全国食糖总产量将达到1350万吨左右，加上进口糖总供应量能达到1400万吨。预计07/08制糖期的消费量在1350万吨，与上期相比，增长100万吨。其中，工业消费量占64%，民用消费量增至36%。通过分析，07/08榨季将是一个供大于求的局面。会议建议国家收储50~100万吨，收储价格在3500元的基础上适当提高。对明年的价格形势判断，估计糖价在3600元/吨~4000元/吨之间运行，围绕3800元/吨一线运行。

　　进入11月以后各地开榨糖厂的数量不断增加，新糖上市数量逐渐增多，而陈糖库存对于糖价产生压力。一度广西地区陈糖价格下调到3500元之下促销，而新糖受到拖累也跌破3600元。由于预期3600元以下将会得到地方及国家收储的支撑，所以在此现货价格基本止跌走稳。

　　期货糖价跟随现货市场出现调整，主力机构持仓从805合约大幅转移到807合约，而后者价格高于前者近百元，期现市场的差距并没有缩小。在下有政策支撑、上有供应压力的形势下行情进入宽幅震荡整理。

　　二、2007年行情走势的技术面特点

　　从长期趋势来看，今年郑州白糖期货价格表现为低位震荡行情，这与食糖供应充裕的形势是相符合的。年初至3月的上涨行情由于没能有效突破2006年11~12月形成的高点而出现双头形态，特别是在6月跌破颈线位置创年内新低时得到确认。而当白糖指数接近历史低点时国储出手力挽狂澜使糖价摆脱下跌走势逐渐回升，当再次回到传统阻力位4000元附近时市场出现调整，并在3600~3700元的历史成交密集区获得支撑，10月初形成向上突破的走势。

　　下半年出现的两次上涨行情的背景有所不同，7月上涨技术上得到底部支持，外因得到政策鼓励。而10月的突破行情主要是投机力量借助商品(特别是食品)价格全面上涨的外部环境所制造的资金推动型走势，而到达4200元附近时做多力量出现分化导致后劲不足出现调整，现货库存压力显现领先下跌进一步动摇了市场做多的信心。

　　从阶段行情的角度来看，7月以来的上涨行情已经进入调整阶段，3300~4000元的整理形态并未有效突破。后期主要关注3600~3700元附近的成交密集区能否再次构成支撑，而长期底部抬高的趋势有望持续。