年度报告：农产品价格整体水平抬高是确定趋势(8)

　　我国贸易顺差巨大，强制结汇制度造成巨额的外汇占款，以及国际投机资本通过各种渠道进入中国，造成国内流动性过剩。其表现就是几年来先是房地产价格高的离谱，然后是股市市盈率全球第一，下一个受到冲击的很可能是大宗商品。

　　我国贸易顺差

　　货币投入和CPI的对比图

　　美元本位使得其发行者天然具有贬值的恶意，次债风波不过是导火索，为了应对经济下滑的风险，美国进入降息周期，这样预计美元仍维持弱势格局，而在人民币升值加速的预期下，未来热钱仍将涌入中国，加剧国内流动性过剩。

　　引用一段评论：“全球范围内的通货膨胀本质上是由于美国滥发货币造成的，由于其世界储备货币地位，从而“胁迫”世界各国不得不跟着增发各国本币。其中有些国家是实行强制结汇制，如中国，这种情况下货币增发随着贸易顺差呈刚性暴涨状态，即外汇占款太大。另外一些国家则是害怕本币对美元大幅升值，影响出口贸易和工作机会，不得不也跟着增发本币，这就是物价在世界各地同时上涨的本质原因”

　　除了美元滥发，巨额的石油美元也重要的通胀因素。国际能源需求与日俱增，产油国把地下挖出来的时候换回美联储发行的纸钞，这些石油美元不会趟着不动，四处寻找投机机会，推广了资产和商品价格。原油价上涨带动下的粮食产品价格上涨，是国内本轮粮价带动的通货膨胀的主要原因，但美元泛滥是重要因素之一。

　　如果08年发达经济体将面临经济滑坡，这样其不得不在控制通货膨胀和抑制经济滑坡之间做出艰难抉择，如果为了发展经济部分牺牲对物价的控制，采取宽松的货币政策，那么商品价格仍将被推高。

　　9、主要利空因素

　　9.1、人民币升值

　　人民币近期加速升值。在国内物价上涨压力下，可能通过加速人民币升值来压制物价。这将对所有进口商品产生直接利空，并传到至其它品种。如果通过人民币大幅升值来稳定国内物价，那么国内金属、农产品、能源等商品价格都将面临较大上行压力。由于欧元的持续升值，来自欧盟要求人民币升值加速的声音越来越大。在内部外部压力同时作用下，后期人民币加速升值的仍将继续。

　　人民币升值对进口的大豆价格利空，进口原油价格利空，也将通过其传导到其它商品。

　　9.2、国内货币政策

　　为了防止经济增长由偏快转向过热，防止物价由结构性增长转变为明显的通货膨胀，我国已经明确表示实施从紧的货币政策。07年6次加息，10次上调存款准备金，由于调控效果的滞后性，利空作用可能在明年显现，对资产商品价格形成压力。如果明年实行从紧的货币政策，利空作用将更大。

　　9.3、原油价格回落

　　从长期来看原油价格任何时候的回落都是暂时的，随着经济发展，消费增加，产量下降，原油价格上涨是大势所趋。但阶段性的回落仍会对大豆等农产品价格有影响。原油价格在投机资本和美元贬值的作用下，被推到了不可思议的高位，这也成了令中国物价上涨，胁迫人民币升值的手段。事物的发展变化都有开始和结束，再大的盛宴也有结束的时候，如果投机资金撤退，原油价格发生大幅度的回落，会引发连锁反应。对此要格外注意。