年度报告：农产品价格整体水平抬高是确定趋势

　　1、行情回顾

　　2007年全球大豆的牛市行情是始于06年10月的牛市行情的延续，在这期间行情虽有波折，但牛市特征一直没有改变，最大的调整幅度幅度也没有超过15%，最长的调整时间是CBOT大豆3月初到4月底的将近2个月的调整，2007年CBOT大豆累积涨幅67%，大连一号大豆累积上涨55%。

　　在内外盘大豆牛市行情演绎过程中，强弱对比变化明显，上半年因为国内养殖业需求不好，大连大豆涨幅远远小于CBOT，内盘上涨11%，而外盘上涨27%，下半年连豆在国内大幅减产的刺激下，以及旺盛需求的支撑下，开始加速上涨，期其中以8、9、10三个月涨幅最大。而当前CBOT大豆价格正处于加速上涨状态。

　　能够令全球大豆涨势长达15个月的因素，一是供给的减少，主要为北半球大豆播种面积降低；二是植物油消费需求旺盛，尤其工业消费生物能源需求持续上涨；三是其它农产品玉米、小麦上涨对大豆的拉动作用；四是生产成本上升，在高油价的影响下，耕作、运输、肥料等价格上涨；五是货币因素，全球货币供给增加，资金的充裕，推高价格。

　　2、大豆供需概述

　　2.1、全球大豆供需

　　07/08年度全球大豆大幅减产，原因是中国美国大豆播种面积减少和中国大豆单产面积大幅下降。按照美国农业部的数据，07/08年度全球大豆产量为22159万吨，比上年度的23557万吨下降6%，而消费量继续增加从，从上年度的22501万吨增加到23520万吨，增加幅度为4.5%，相应的期末库存从上年度的6110万吨，下降到4731万吨，下降幅度高达22.5%。这是在南美天气相对正常下的预测数据，南美天气如果出现问题，库存仍会下降。　　

　　虽然按照绝对数字比较，本年度的期末库存仍是历史第四高，但大豆价格却创了历史新高，这里面已经不单单是供需因素，成本上升，全球物价水平整体上涨都起到了推波助澜的作用。

　　2.2、美国大豆供需

　　因美国燃料乙醇需求玉米大增，美国玉米价格大涨，在07年播种期，玉米成功挤占了大豆的播种面积，造成美国大豆播种面积较上年度大幅减少15.6%，07年大豆播种面积仅为6370万英亩，而上年度为7550万英亩。在播种高潮的5月份，美国大豆玉米的价格比处于2的低区间，玉米通过价格大幅上涨，成功挤占了大豆的播种面积。

　　CBOT大豆玉米期货价格比值：