引吭高歌到刀剑之舞者 油脂跨年狂欢盛宴将延续

　　 ――首创期货2007 油脂市场回顾及2008 展望

　　【关键词】

　　外盘 供应 生物能源 通货膨胀 商品基金 进口成本 养殖业 政策

　　【摘 要】

　　1、国际国内油脂油料供需市场，在供应出现缩减情况下，需求量在工业用大幅增加前提下，预计紧张格局将持续至2008 年，跨年上涨行情还将持续；

　　2、随着全球性规避通货膨胀预期风险增强，2008 商品市场基金将进一步大量涌入，供需偏紧的商品(油籽类)，或者价值被相对低估的商品将长期看好；

　　3、过去的2007 年在进口成本提升、产量缩减、替代消费增加、粕类长期低迷不振，以及流动性资金过剩涌入期市情况下，国内油脂市场分享了狂欢盛宴；

　　4、宏观政策及行业政策自2007 年四季度开始的密集发布，一定程度上延缓了价格的上涨节奏，但却难以阻挡价格的前进趋势；

　　5、中期来看，由于国际油料货源并不充裕，国内降低关税等的刺激进口，预计只会加剧价格上涨，并不能从根本上控制国内价格上涨步伐；

　　6、从周期来看，2008 年4、5 月份之前由于全球油籽供应问题，上行趋势不改，且密切关注南美天气状况，此后应关注美国种植面积，中国菜籽产需；

　　7、在油脂行情向纵深行情发展过程中，2008 年年中之后主要追踪的指标仍是供需，且绝不单单是中国的供需，更多是美国、南美、东南亚、欧盟的供需。

　　第一部分 行情回顾

　　2007 年无论国际油脂市场、还是国内油脂市场，上涨是最强音；

　　期间经历了年中的盘整并小幅回落，年末受到国际国内市场对于全球粮食价格上涨所可能带来政策调节的影响高位盘整；

　　但综观整个自然年度，全球的豆油、棕榈油以及菜籽油均经历了大幅上涨潮流，国际CBOT 豆油、BMD 棕榈油涨幅均达到60%；国内三大油脂价格涨幅也在40-50%；具体从图形上来看：

　　A、国内三大油脂价格对比(期货豆油2006.1.9、菜籽油2007.6.8、棕榈油2007.10.29)

　　B、国际CBOT+BMD 棕榈油价格对比，期间经历了两次调整：年中和年底

　　C、分析：供需、能源，再到供需、政策

　　从具体原因来看，2007 年全球油脂市场价格上涨主要归结为供需出现紧张、能源概念推动，全球粮食农产品价格推动，以及整个养殖行业不旺带来油脂压榨行业利润点转移，年末行情出现调整最大原因在于政策性调控；

　　对于2008 年，从目前国际投行高盛、摩根以及其它著名投资机构来看，商品市场仍将是引领价格走高的主力品种，未来中国油脂价格的取向，将主要取决于原油价格、外盘价格以及中国供需状况是否能真正发生改变，以下将主要加以分析。

　　第二部分 影响因素分析

　　(一)供需平衡分析

　　07/08 年度全球植物油供需及三大油脂供需平衡表及主要国家情况

　　(USDA 单位：千吨 若无特殊说明单位均下同)

　　1、产消分析

　　全球三大油脂产需总体呈现出稳步增加趋势，从数据来看1990/91 年度以来，豆油、菜籽油产消增速均维持在5%上方，棕榈油则保持7%以上的增速，也正因此，棕榈油在国际主要油脂中的地位也于04/05 年度超过了豆油，目前成为全球产消最大的植物油品种，具体如下图所示：