年度报告：千厂万厂出糖日 总把新糖压旧糖

　　本文综述：随着10 月份新疆新宁、中粮新疆屯河、内蒙古林西冷山等北方糖厂开机生产，07/08 榨季也随之拉开了序幕。进入新制糖年后，由于市场有效需求迟迟未能有效启动，糖价在产量等因素影响下平缓下跌，进入12 月中旬，距离春节正好还有2 个月的时间，这两个月能否实现像上榨季300 万吨以上的需求将决定着节前糖价的走向，甚至会给整个上半年行情带来决定性的影响。因此，未来的日子里，糖市的销售将成为焦点，而其他因素，如人民币的持续增值、加息、和相对应的美元持续贬值、减息以及原油上涨也将影响未来糖价的走势。

　　第一部分 行情回顾及小结

　　糖市在进入10 月份后，随着新疆新宁、中粮新疆屯河、内蒙古林西冷山等北方糖厂开机生产，07/08 榨季也随之拉开了序幕。由此也拉开了07/08 新制糖年的行情，进入新的制糖年，由于全球产量的激增，新糖的陆续上市销售，人民币的强有力升值、加息等因素影响，白糖期货市场和现货市场价格齐齐出现了下滑，至写稿之日，两市价格在进入新制糖年后价格下跌幅度已达10%。同时国际糖价也在美元减息，持续贬值等因素的的影响下，不同程度的出现下跌，纽约11 号3 月糖从10 月初的10多美分最低下跌至9美分左右。我们通过分析发现前期市场弱市原因并不只是现在是产出的旺季，而且新制糖年的有效需求迟迟没有启动，糖厂处于被动局面，库存量日益增加的压力和预期中的利好政策迟迟没有出台，陈糖的销售的阵痛加上新糖的无奈，资金周转紧张，甚至连往年例行于11 月末12 月初由国家发展改革委、中国人民银行公布的“关于安排工业短期储存食糖计划”的通知也都迟迟没有出现等等，这些原因才真正是导致前期糖市走弱的主要原因。再者前期销区商家在某种默契下观望，等待着糖厂因为库容以及资金压力而降价促销，也是价格等待中失去了需求的支撑，出现下探的原因之一。由此可见，前期市场上产销双方明显没有找到博弈的相对平衡点，于是在阶段性产出大于需求的态势中价格下滑成为自然。

　　第二部分 国际影响因素分析

　　一、供需情况

　　1、产量

　　07/08 制糖年虽然世界各主产地区产量增减产不一，但是由于巴西、中国、印度和泰国糖产量增加的推动，预计07/08 制糖年总产量较06/07 制糖年的产量增加407.6万吨，达到1.69584 亿吨，比04/05 榨季的产量增长了2800 万吨。由此国际食糖市场将迎来第三个供给过剩的年头，供给过剩量的进一步扩大将继续对国际糖价的运行形成压力，虽然今年国际糖价从2006 年2 月份创下的19.73美分/磅的高位急剧回落或将促使包括巴西、印度等主要产糖国在未来1、2 年里放慢食糖产业扩张的速度，但因包括07/08 制糖年在内的3年里国际食糖市场供给持续过剩，数量庞大的剩余糖消化尚需时日，短时间内国际市场的供求还很难达到平衡。

　　巴西：07/08 制糖年巴西仍然是国际市场关注的焦点，尽管印度糖产量在接下来几个榨季里和巴西不相上下，但巴西每年高达2000 万吨的出口量对国际市场有着举足轻重的影响。进入12月份后，巴西中南部07/08甘蔗压榨(五月/四月)已接近尾声，根据圣保罗甘蔗生产联盟(Unica)的最新数据显示，截至11月末，巴西中南部07/08榨季已累计砍收甘蔗2.89 亿吨，累计生产酒精129.2 亿升，较去年同期的112.9 亿升增长14.39%，累计产糖1768 万吨，较去年同期下降7.5%。乙醇和食糖的用蔗比例为54.5%：45.5%。由于巴西产区今年甘蔗含糖量仍低于去年同期水平，仅达到141.14 公斤/吨，预计巴西中南部07/08 榨季甘蔗产量在4.17 亿吨左右，产量与上榨季基本持平。

　　另种植方面，虽然国际市场原糖价格相对上个榨季下跌了50%，美元也有大幅度升值，西糖的出口利润大幅度下降，但由于糖厂对甘蔗的收购价变化不大，因此相对其他作物而言，种植甘蔗仍然具有很强的竞争性。预计在接下来的几个榨季里，中南部地区甘蔗面积仍会保持10%-15%的增幅，东北部地区的甘蔗面积则基本维持不变。因此在正常的天气情况下，巴西国内甘蔗产量也因种植面种的扩大增长10%左右，按照当前的甘蔗价格预期，2008-2011 年之间，巴西食糖产量预计每年增幅在3-5%之间。

　　印度： 06/07 榨季，印度最大的食糖产地Maharashtra 州和Utter Pradesh 州已经生产了2786 万吨的食糖，较上一季度增幅为47.7%。据印度经济监控中心在其月度报告中称，预计食糖产量还将继续增加，至榨季末的生产总量将为2830 万吨，增幅达到46.7%。其中Maharashtra 州的食糖产量增长了74.7%，同时Utter Pradesh州的产量增长了46.7%。据称，由于本榨季的甘蔗产量大幅增加，估计07/08 年榨季印度的食糖产量将创下2990 万吨的新高。据美国农业部(USDA)的报告预计，07/08年印度的糖产量将比06/07 所增长4%，达到2990 万吨。该预测数据比工业部门所预计的超过3000 万吨的产量水平低10 万吨。从9 月下旬起印度已经开始进入新榨季，印度农业部部长表示，今年的糖产量有可能增长5%-7%。报告中称，预计Maharashtra 邦的增产幅度最大，07/08 年度将产糖980 万吨，增产排第二的是UttarPradesh 邦，产量将达到870 万吨，另外Karnataka 邦和Tamil Nadu 邦也将分别产糖270 万吨和250 万吨。