07年天胶波澜起伏 08岁初演绎季节上涨(5)

    三、技术面分析沪胶持仓量与价格走势

　　沪胶持仓上反应出明显的规律性，06年第四季度开始总持仓量逐步增加，伴随着的是期价反弹直到今年4月，而从4月开始持仓量缓慢下降，期价走下跌行情，8月份重新反弹，总持仓又开始稳步回升，10月下旬快速下降，期价急速回调，11月下旬以来增仓上行。因此我们可以看到，沪胶总持仓增加推升期价上涨，总持仓下降伴随期价下跌，规律性很强。这也反映出沪胶这个品种技术性很强的特点。　　

　　从上图统计数据可知，06年9月份以来，沪胶主力机构净持仓绝大多数时间处于净空头寸，这也制约了今年整年天胶期价运行高度，一直处于相对低位区域运行。尤其值得注意的是，今年3月至4月的上涨行情，当时主力净空头寸持续增加，4月中旬期价达到24301高点时，净空头寸高达1.1万手，净空头寸的增加和居高不下，压制期价上行空间，以至于行情逆转时，空头趁势打压，期价快速大幅下跌。同样类似情况发生在7月下旬，居高不下的净空头寸压制期价上涨，以及10月中旬期价的快速回调。而11月下旬以来，主力净持仓开始发生根本性变化，净空头寸减少逐渐转为净多头寸，12月份有所回落，但也是处于少有的小量净空头寸，这给期价上涨打清了一道障碍，更为重要的是，说明市场主力资金开始转变对天胶后市看法，不是一味看空打压。　　

　　技术上，沪胶今年维持大区间运行，第一波反弹过黄金率50%位，第二波反弹刚好到黄金率50%。今年11月低点较去年同期低点抬高3600多点，按照沪胶技术反弹级别计算，考虑到今年虽然低点抬高，重心上移，但上行空间减小的趋势，沪胶后市反弹空间也会相应折低。自12月初以来这波反弹，上有高点连线以及黄金率50%位23240压制，预计会走反弹回落再反弹走高的行情节奏。后一波反弹以就是在2008年一季度有望突破07年4月高点上试黄金率0.618位24831。当然期间运行料会复杂，振荡上行，而不是单边流畅到位。目前主力多空机构净持仓由前期净持仓居高不下调整为少量净空头寸，总持仓也在开始逐步回升，OBV指标也呈逐步走高趋势，技术上支持沪胶中线上涨行情。　　

　　外盘日胶技术指标向好，OBV指标一直保持上升态势。周线上均线呈多头排列，12月初也即季节性起涨点收标准锤子线，中旬收一根强劲大阳线，构成阶段底部看涨形态。结合东南亚天胶主产区年末岁初现货季节性上涨因素，给日胶提供现货支持。日元自11月底以来，持续走软，形成下降通道，近期连续破位走低，均线形成空头排列，后市形成下跌走势。日元的走软给日胶同样带来较强提振。原油相对强势也提供支持。总体来看基本面支持日胶08年岁初上涨。再结合技术分析，日胶后市在299、300日元有阻力，突破该阻力后料突破11月初高点试高。  结论：

　　基本面07年天胶供求状况较06年供过求有较大改观，基本维持在供稍大于求状况，但9月份以来，由于马来西亚持续产量下降，局面有所改变。从目前局势演化来看，结合明年国内经济继续保持高速平稳增长，全球第一大国的中国天胶消费将保持良好态势。原油价格高位运行，合成胶与天胶价差维持合理较小范围，支持天胶消费。因此，总体上预计明年天胶维持供求紧平衡局面，从而支持天胶价格大致维持大区间运行，但价格中轴较07年略抬高。

　　由于天胶季节性因素，年底至明年第一季度预计会有一波中线上涨行情。持仓在转向利多一面，不过，运行节奏会相对复杂，振荡上行，反弹上23200一带可能回挫调整，再反弹，有望冲击今年4月高点以及24800高位甚至更高。外盘日胶看涨也对沪胶提供支持。

　　倍特期货：刘明亮