07年天胶波澜起伏 08岁初演绎季节上涨(4)

　　这一方面因高产期持续降雨导致低点并不低，但另一方面总体消费需求较强提供支撑。马来西亚现货胶价高位运行，给期价提供有力支持，尤其是日胶期价，直接支撑今年日胶期价处于相对高位运行。因为日本本土并不产胶，全靠从东南亚产胶国进口，而且泰国一些大的橡胶现货商在日本天胶做保值盘。

　　根据历史数据分析，当天胶与合成胶价差小于5000元时，商家往往偏向于使用天然橡胶；而当价差大于5000元时，商家会开始转向考虑使用合成橡胶；当价差接近或者超过10000元时，商家多数都会选择使用合成胶来替代天胶，此时天胶需求将受到压制。今年10月以来，受原油价格上涨影响，合成胶价格上涨。10月底天胶与顺丁胶价差约为3600元，与丁苯胶价差约为6990元，就目前的这一价差来看，合成橡胶的低价替代效应并不是很明显。

　　上图可以看出，国内天胶现货与期货价格基差多数时间为负，说明多数时间国内天胶期货价格对现货价格构成正常升水。总体上国内天胶现货价格与期货价格保持在合理价差内同步运行。特别值得注意的是，06年10月、07年2月、07年4月、07年11月，这四个时期国内天胶基差扩大，出现异常值，统一表现为期价大大偏离现货价，期价正处于上涨阶段，而此时现货胶价并没有跟涨，期价在短线上涨后，都出现快速下跌，回靠现货价，基差重新回到正常值运行。因此，充分反应出现货价对天胶期价的制约作用，虽然短线可能偏离，但很快会回归。也告诫我们当期价偏离现货价过高，现货价不跟涨时，切忌追高。

　　6、原油价格影响　　

　　原油价格对天胶的影响主要在于合成胶价格的影响，原油持续上涨意味着合成胶价格会随着上涨，从而天胶的替代品价格上涨，会导致天胶消费增加，推升天胶价格。2007年初至今，原油走出一波大涨行情，8月下旬开始更是走出两波历史罕见的强悍攻势行情，第一波凌厉上涨突破历史高点，小歇之后，第二波更为强悍加速上扬，不断刷新纪录创新高，一度逼近100美元大关。正是8月之后的这两波强势飚升行情，给天胶带来强劲提振，不管是日胶还是沪胶均走出一波上涨行情，日胶更是突破上半年高点，逼近历史高点。也正是第二波更为强劲的上涨行情提振，打乱了天胶往年10-11月季节性下跌行情节奏，虽然在11月也走了一段下跌，但幅度有限，很快被强劲原油拉抬上来。

　　综上所述，07年天胶供求状况较06年改善，虽然07年供给较06年小幅增加，但同时07年天胶需求明显较06年增加，尤其是国内汽车和轮胎产量较去年同期较大幅度提高。今年原油持续强劲上涨，推动整体商品上涨；尤其是使得合成胶价格伴随上涨，让天胶与合成胶价差并未大幅扩大，合成胶替代效应并不明显，促使天胶消费良好。

　　我国现在是全球第一大天胶消费国，而且大量需要进口。2008年国民经济预计保持高速平稳增长，汽车对消费经济的拉动占重要地位。可以预计，明年国内汽车产量将继续保持增长态势，天胶的消费也会保持在一个较好的水平。而供给方面，由于前两年扩大橡胶种植面积，天胶产量总体上预计保持小幅增长。因此，预计明年天胶供求基本会维持紧平衡局面。而原油虽然受到美国经济形势不好的一定影响，但原油走势良好，资源紧张，未来几月预计维持高位运行，给天胶价格带来支持。