金属走势展望：全球经济放缓 中国一枝独秀(4)

　　欧洲和美国的锌现货市场升水下滑，指出金属供应充足。然而，亚洲升水呈现上升，反映了中国从交出口国转为净进口国的变化。

　　图十三：各地区锌现货市场升水

　　笔者以为，趋势性的下跌已经结束了第一段流畅的下跌，但下跌过程还远未结束，可能会以矿山重新减产为筑底的信号。

　　二、急跌之后出现惜售

　　11月锌价下跌幅度非常之大，而伦敦库存不再增加而是转为持续的小幅下降，沪锌库存也转为下降。伦敦现货贴水收窄，沪锌现货对远期保持高升水。从炼厂到下游各生产环节均已处于亏损状态。受此影响，炼厂出现惜售情绪，市场也出现一些逢低买盘。当然，买盘能否继续还有待观察，而炼厂面对较大的现货库存压力利用价格回升争相出货的可能性也很大。

　　由于在当前的价格下不管矿山还是炼厂都还有较好的利润，其扩产的冲动不会停止，由于产量增加超过需求，供应压力只会持续增加。因此短暂的价格回升无非是等待进一步的现货积累和下一次下跌。

　　三、技术分析

　　图十四：伦锌月线图

　　月线上的大头肩顶量度跌幅在1500美元，2200美元是本轮上涨以来的0.382位，期价在此当产生一定支撑。破此位，2000整数关口的支撑不具有实际意义，真正有力的支撑可能在1700美元。

　　图十五：伦锌日线图

　　技术上期价反弹受到布林中轨压制，目前回到2400的去年年初平台以内，下跌趋势明显，下档支撑在2200元。等待月线上的下跌目标。

　　图十六：沪锌指数图

　　沪锌指数上看，本年经历了两次万点下跌，两次反弹幅度都在4千点。技术上，本次下跌的反弹0.382位处转为回落，二次探底。目前均线系统压住期价，面临随时向下突破，可见的支撑在前低16000一线，而从基本面考虑，明年低点当不止于此。

　　倍特期货　　邓宏