PTA投资报告：缺乏利好因素 反弹空间有限

　　内 容 摘 要

　　美国能源资料协会(EIA)数据显示，上周美国原油库存减少760万桶，分析师原先预估为下降160 万桶。原油库存目前处于2005 年2 月以来最低水准。石油输出国组织(OPEC)供应减少的预估亦可能限制油价跌幅。在截至1 月5 日的四周内，安哥拉和厄瓜多尔除外的OPEC 成员国每日出口将减少9 万桶。油价创纪录的涨势可能持续至明年，平均油价预计升破每桶77美元，因石油输出国组织(OPEC)成员国供应吃紧，且中东地缘局势紧张，这些都盖过了美国经济放缓的影响。OPEC 在12 月5 日会议上决定维持产量不变，断然不理会石油消费国要求增产以降低油价的呼声。OPEC 的石油供应量占到全球的逾三分之一。该组织之所以限制供应量，部分是由于担心美国经济若进一步走软，全球对石油的需求会随之放缓。不过国际能源署(IEA)的看法则有不同，认为来自中国、印度和中东地区的旺盛需求，会盖过美国这个全球最大能源消费国经济放缓带来的影响。

　　亚洲石脑油价格上周五下滑，较布兰特原油升水大幅收窄，此前日本最大乙烯工厂发生火灾影响生产，可能导致其转售或推迟接收石脑油船货。日本三菱化学位于鹿岛的乙烯工厂因发生火灾，被迫关闭两个装置中的一个，目前还不知道何时重启。这起事故可能让该公司推迟接收1 月石脑油船货，或将其转卖。受此事影响，2月上半月伦敦洲际交易所(ICE)布兰特原油较石脑油裂解价差收窄约8 美元，报每吨176 美元。汽油方面,初步预测显示2008 年第一季的亚洲汽油需求料将疲软。本周亚洲石脑油，新加坡离岸价92.53美元/桶，日本到岸价857.5美元/吨。PX 跌5美元在1097 美元FOB韩国，内外盘PTA 成交清淡，卖家主动报盘少，成交基本在6800/吨徘徊；外盘报价830-840 美元/吨，台韩PTA 实际成交价格在820美元/吨CFR 中国90 天左右，但数量较少。

　　本周PTA 整体大幅下跌，主力合约TA803 开于7380点，但由于现货销售低迷，行情随之大幅走低，盘中最高7388 点，最低7006点，收于7074点，累计下挫200 点。成交量由7 万手下降至2 万余手，但持仓量仍维持在8 万手。目前PTA期货价格再一次触及底部，成交量大幅下降，但持仓未见减少。PTA 价格反弹还需下游消费支持，但年底各方资金压力较大，另外春节前是淡季，因此反弹空间有限，逢高沽空。

　　一、 一周行情回顾

　　本周主力合约TA803 开于7380 点，盘中最高7388 点,最低7006 点,收于7074 点，跌206点或2.8%。日成交量由7 万手下降至2 万余手，但持仓量仍维持在8万手，资金进场抄底迹象明显。PX 至1097 美元/吨FOB韩国，跌5 美元/吨。日本最大乙烯工厂发生火灾，推迟或转售石脑油船货，亚洲石脑油日本到岸价本周下跌20美元/吨，至857.5 美元CFR 日本。

　　纽约原油期货涨2.61美元，收93.3 美元/桶。

　　图1-1：国内TA801期货价格日K线走势图

　　图1-2：国内TA803期货价格日K线走势图

　　二、 期货持仓分析

　　交易所交割仓库注册仓单数量大增，库存压力继续攀升，反映出PTA 社会库存还有大量未被消耗，目前注册仓单已达48340张，本周增加363 张，25万吨等于月进口量的1/2。

　　而较9 月初增加了4倍，空头力量占据上风，远期合约上涨压力增大。

　　图2：PTA周仓单与期货合约价格对比　　

　　(一) PTA 现货市场

　　国内地区PTA 市场销售清淡，各个市场上询盘的人比较少，PTA 市场报价跌至6800-6850元/吨左右，PTA 内外盘，厂家主动报盘较少，内盘一般成交价格在6800-6850 元/吨附近，部分PTA 在6750-6800 元/吨现款成交也有耳闻，台韩PTA 较上周跌10 美元，实际成交价格在820 美元/吨CFR 中国90 天左右。国内地区一些PTA 生产厂家的库存压力较前段时间稍有缓解，下游聚酯工厂销售不畅备货较少，基本上随用随购。

　　图3：国产PTA 与进口PTA价格日走势