锌价步入熊途 短期将振荡回升(3)

　　三、后期展望

　　欧美经济的放缓对西方国家的锌消费量带来的压力明显，作为全球第一大消费国的中国的消费增长同样无法乐观。今年以来央行不断收紧银根，国内的投资增速明显回落，目前

　　房地产市场在国家的大力调控下也开始出现疲软迹象。同时受进出口政策和欧美经济的趋弱以及人民币升值的影响，国内的出口增长正在回落。这就意味着中国的经济增长将在未来的半年内趋缓，从而对锌消费带来压力。据安泰科预计今年的消费增长应该不超过10%，而同期国内的供应增长却远远超出消费的增长，明年中国锌冶炼厂产能料增长7.8%，精炼锌产量同比可能上升12.2%。明年中国精炼锌产量将增长450000吨至415万吨。供过于求的局面将会延续。锌价将继续受到供应充足影响而维持弱势。

　　不过如果政府取消特殊高等级锌5%的出口退税，中国冶炼厂可能选择减产。而对出口征收5%或10%的关税将削减国内出口，并推动国际锌价上涨，反过来又会拉动出口增长。锌价的跌势将因此而减缓。

　　此次锌价暴跌呈现极强的资金推动性，锌最近的持仓量最高已经超过了10万手，而在一个月前才仅有5万手。而LME期锌在价格下跌的同时，持仓量在一个月里也增加2万手，投机性空头的大举建仓，资金的大量流入推动了价格暴跌。但此次下跌需要考虑的一个重要因素是锌的生产成本。锌的生产成本中影响影响最大的是锌精矿价格。按上海期锌或是上海有色金属网十月的锌价确定的精矿价测算，国内的生产成本大致在20000-22000之间。在锌价近期的崩堤式下跌中，锌价已经全线跌破国内的现有生产成本价(自有矿山未分开核算的除外)。中小企业大部分面临着停产的压力，并且随着近期亏损的扩大，中小企业的产量将会显著减少，因而短期国内的产量将会趋于减少。这将有助于短期限制锌价的继续下跌，拉动价格回升。但前期没有参与保值的企业将可能借反弹的机会积极介入，又会限制锌价的回升幅度。

　　综合而论，锌价维持5年的上涨趋势后，在美国次级贷对全球经济负面影响不断加深，中国转向适度从紧的货币经济政策，以及锌本身供应过快增加、消费增长缓慢的背景下，锌市场开始走向熊市。但随着后期供应的减少，锌价有望在16000左右形成阶段性底部，短期多空双方将会围绕18000一线展开争夺。

　　四、技术分析

　　从技术上看，伦锌后期将可能在2000--2700美元/吨的区域振荡，只有站上2700才有可能打开上行空间。

　　长江期货 薛辉