郑棉保持筑底态势 后市市场蓄势待发(3)

　　2、本月国内棉花现货市场偏弱

　　通过中国棉花价格指数可以更准确把握国内棉花现货市场的走势。从图形中可以看出，进入11月初以来，现货价格疲软，上涨乏力。 　　

　　当前棉花市场处于阶段性供大于求局面，棉花价格主要取决于纺织企业的需求能力。受人民币升值、出口退税率调整、生产要素价格上涨等因素的影响，中国的低成本优势逐步丧失，今年以来我国纺织品出口增幅有所回落。由于纺织品需求不旺，纺织企业采取随用随买的策略，部分纺织企业放假停工，棉花的需求滞后于新棉的放量上市。

　　另一方面，纺织企业资金缺乏，市场上承兑汇票的流通很普遍，而当前国家实行从紧的货币政策，自12月25日起将施行今年第十次存款准备金率上调，上调幅度1个百分点，达14.5%，超过20年来新高，今后承兑汇票的贴现难度将更大，棉花、纺织企业资金环境更加恶化，棉花市场总体偏弱。

　　临近年底，部分纺织企业急于用完手中的配额，对外棉的采购量增大。从11月中旬开始，我国与美国签约和装运的棉花数量连续4周有较大幅度增加，其中11月29日到12月6日当周签约进口和装运的陆地棉分别为19269吨、20314吨，较前周分别增长109%、48%，预计近期棉花大量到港后，将对我国棉花市场产生利空影响。

　　3、棉花现货价格本月不会大跌，维持筑底态势

　　国际棉市需求增加，产量略减。在国内纺织企业的积极询价影响下，进口棉成本将较去年有所上升，对国内棉价有提振作用。

　　国内农资价格和拾花成本上涨，要保证棉农收益，棉价有上调的要求。如果棉价过低，国家势必加强宏观调控，不排除国家实行收储计划或者降低配额发放量。据了解，去年新疆拾花价格最高为0.7元。今年，在新疆的几大主要棉花产区，拾花价格已经涨至0.9-1元。

　　12月为棉花消费旺季，纺织品需求有望回暖，进而带动国内棉花需求，棉价不会大幅下跌。

　　三、 郑棉期价本月继续筑底，为年后转强蓄势

　　1、郑棉实盘压力凸显，但期价不会大跌

　　从下图可以看出，棉花期价与棉花实盘压力基本呈反向关系，棉花实盘压力越大时，郑棉期价就越低。

　　当前，新棉大量上市，由于现货市场销售不畅，棉价偏低，大量新棉注册为仓单，截至12月14日，郑商所棉花实盘压力(仓单数量+仓单预报)高达6012张，同时，本月大量进口棉的涌入，使本来就疲软的郑棉期价雪上加霜，但在棉花现货价不会大幅下跌的预期下，期价大幅下跌可能性不大，预计本月继续筑底。　　

　　注：棉花实盘压力=棉花仓单数量+棉花仓单预报

　　2、多头信心不足，郑棉期价本月筑底

　　当前棉花期货缺乏资金关注，期货市场资金集中于豆类、金属和白糖，棉花期货成交总量单日仅有8000手左右。多头主力短期并不看好棉花期货，做多信心不足。

　　近2个月来，期现价差持续增大，328级棉花现货价格与SR805期价之差继续增大的幅度不会太大，棉花期价大幅下跌的的可能性较小。预计12月国内棉花期货市场筑底。

　　3、年后转强趋势明显

　　随着年后棉花进口量的放缓，以及国内棉花消费量的持续增长，阶段性供大于求的压力将逐步解除，供小于求局面将逐步显现，届时将迎来“棉花期价大幅上扬”的黄金时期。

　　4、技术面支持郑棉本月筑底